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中国经济如何走向复苏（六）：从4Q上市工业企业业绩或超预期到新周期的正循环
- 2024-03-03 11:15:49上传人：Me**ry
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核心观点：2023年4季度规上工业企业盈利的明显回升尚未引起资本市场的充分重视。我们发现规上工业企业利润波动与上市公司利润波动高度趋同。4季度规上工业企业利润的回升可能意味着正在公布的工业类上市公司年报有超预期的可能，包括中下游制造业上市公司。此外，企业利润的改善与资本支出持续走强，叠加消费有改善的迹象，
- 1. 规上工业企业利润具有较好指示性
- 1.1 规上企业贡献超九成工业增加值
- 1.2 上市公司对规上企业利润贡献超四成
- 1.3 规上工业企业与上市工业企业 ROA走势趋同
- 1.4 规上中下游制造业与上市公司 ROA走势趋同
- 2. 4季度工业类上市公司利润可能超预期
- 2.1 规上工业企业盈利自 8月总体回升
- 2.2 规上中下游制造业利润也有所改善
- 3. 哪些制造业行业利润在明显改善？
- 3.1 Q4多数行业利润水平有所回升
- 3.2 12月更多行业利润水平改善
- 4. 新周期复苏的正循环或正在出现
- 4.1 经济复苏的 “绿芽”或已经出现
- 4.2 宏观经济的正循环或正在启动
- 4.3 海外经验：经济复苏拐点也常是牛市起点
- 5. 风险提示
- 图表1： 规上工业增加值与全部工业增加值
- 图表2： 规上企业数量的占比
- 图表3： 上市公司在规上企业中的利润占比
- 图表4： 工业上市公司与规上工业企业的 ROA走势
- 图表5： 工业上市公司 vs规上企业的 ROA(ttm)（单位：%）
- 图表6： 工业上市公司 vs规上企业的利润规模
- 图表7： 制造业上市公司与规上企业的 ROA走势
- 图表8： 制造业上市公司 vs规上企业的 ROA(ttm)（单位： %）
- 图表9： 制造业上市公司 vs规上企业的利润规模
- 图表10： 中下游制造业上市公司与规上企业的 ROA走势
- 图表11： 中下游制造业上市公司 vs规上企业的 ROA(ttm)（单位： %）
- 图表12： 中下游制造业上市公司 vs规上企业的利润规模
- 图表13： 中下游制造业上市公司与规上企业的 ROA走势
- 图表14： 中下游制造业上市公司 vs规上企业的 ROA(ttm)（单位： %）
- 图表15： 工业行业 ROA（ttm）
- 图表16： 制造业行业 ROA（ttm）
- 图表17： 工业与制造业规上企业利润规模（季调）
- 图表18： 中下游制造业行业 ROA（ttm）
- 图表19： 中下游制造业行业 ROA（ttm）（剔除特殊行业）
- 图表20： 中下游制造业规上企业利润规模（季调）
- 图表21： 工业、制造业 vs中下游制造业的规上企业利润规模（季调）
- 图表22： 2023Q4哪些行业利润水平在明显改善？（ ROA，ttm）
- 图表23： 2023年12月哪些行 业利润水平在明显改善？（ ROA，ttm）
- 图表24： 存量社融环比和同比
- 图表25： 中国制造业和服务业资本支出
- 图表26： ROA是影响企业资本支出最重要的因素
- 图表27： 春节假期国内出游情况（较 2019年同期增长）
- 图表28： 春节假期全国日均旅客发送量（营业性客运）
- 图表29： 中国的GDP、工业增加值和 CPI同比增长（ %，1997-2005）
- 图表30： 最终消费与资本形成同比（ %，1997-2005）
- 图表31： 贸易盈余占 GDP比重（1997-2005）
- 图表33： 美国、韩国、瑞典在经济复苏后的股指表现
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