航线资源与区位优势明显，跨境电商物流构建第二增长极
- 2024-03-13 18:10:23上传人：az**蓝的
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东航物流(601156)东航物流：我国领先的航空物流服务商东航航物流脱身于中国东方航空公司航空货运部门。截至23Q3，公司拥有16架自有全货机，同时独家经营方案东航股份近800架客机腹舱（截至23H1）；航线网络通达全球184个国家和地区的1,088个目的地。财务表现上，23年以来航空货运市场运力供给快速恢复，需求减弱，运价大幅
- 1. 东航物流：我国领先的航空物流服务商
- 1.1. 公司简介：脱身于东航货运部门的综合航空物流服务商
- 1.2. 股权架构：多元股权架构，东航集团实际控股
- 1.3. 财务表现：运价下行，短期经营承压
- 2. 航空货运：供给侧压力仍存，需求侧关注边际改善与结构性机会
- 2.1. 供给格局：腹舱运力占比较高，三大航主导市场
- 2.2. 恢复节奏： 23年国际腹舱运力恢复约五成， 24年有望加速修复
- 2.3. 需求端：关注结构性机会与边际改善，运价有所回暖
- 2.4. 中国B2C跨境电商物流有望高速成长
- 3. 航线资源与区位优势明显，跨境电商物流构建第二增长极
- 3.1. 航空速运：航线资源优异，运价回落经营承压
- 3.1.1. 公司航线资源时刻优异
- 3.1.2. 空运价格下行，公司速运业务经营承压
- 3.2. 综合物流：直客能力建设叠加跨境电商红利，构建公司第二增长极
- 3.3. 地面综合服务：区位为核心优势，产能规划充裕
- 4. 盈利预测与公司估值
- 5. 风险提示
- 图1：公司发展历程
- 图2：公司主营业务情况
- 图3：公司股权架构
- 图4：公司营业总收入及同比增速
- 图5：公司归属净利润及同比增速
- 图6：公司营业收入结构
- 图7：公司毛利结构
- 图8：公司分业务毛利率变动
- 图9：公司经营活动现金流净额（亿元）
- 图10：公司资产负债率
- 图11：全球及中美货运航线结构（ 2019年）
- 图12：23冬春航季货机航线结构
- 图13：23冬春航季圆通国际航线国家地区分布（班 /周）
- 图14：我国民航货邮周转量结构
- 图15：我国民航货邮运输量结构
- 图16：美国主要货运航司的全货机数量（架）
- 图17：23冬春航季国际航线航班量（班 /周）
- 图18：23冬春航季国际航线结构（按航司）
- 图19：2019年民航货邮周转量拆分（亿吨公里）
- 图20：国内航线腹舱运力恢复率
- 图21：国际航线（含地区）腹舱运力恢复率
- 图22：冬春航季货运航班计划航班量（班 /周）
- 图23：制造业 PMI
- 图24：出口金额同比增速
- 图25：全球货邮吨公里（ CTK）同比增速
- 图26：货邮吨公里（ CTK）同比增速
- 图27：我国民航货邮周转量及同比增速（亿吨公里）
- 图28：我国民航货邮运输量及同比增速（万吨）
- 图29：我国国际货邮运输量增速与进出口金额增速
- 图30：我国进出口市场规模拆分（万亿元）
- 图31： Drewry空运价格指数（美元 /KG）
- 图32： TAC指数
- 图33：2017-2022年全球电商零售销售额及电商渗透率
- 图34： 2022年各地区电商零售销售额预计增速及移动电商渗透率
- 图35：我国出口跨境电商市场规模及同比增速
- 图36：我国B2C出口跨境电商市场规模及占比
- 图37：传统跨境物流与跨境电商物流流程与主体对比图
- 图38：跨境电商物流主要运营模式对比
- 图39：中国出口集装箱运价指数
- 图40：2022年出口跨境电商物流市场规模（亿元）
- 图41：2022年出口跨境电商物流市场规模（亿元）
- 图42：23冬春航季我国国际货运航线 TOP10航司（班 /周）
- 图43：23冬春航季中货航航线航班量排行 Top10（班/周）
- 图44：23冬春航季中货航国内机场出港航班量（班 /周）
- 图45：23冬春航季浦东机场货运时刻资源 TOP10（班/周）
- 图46：公司航空速运业务收入构成（亿元）
- 图47：公司航空速运业务毛利构成（亿元）
- 图48：公司航空速运货邮周转量及同比增速
- 图49：公司航空速运业务载运率
- 图50：公司速运业务吨公里收益（元）
- 图51：中国东航吨公里收益（元）
- 图52：公司“橙燕”网销平台界面
- 图53：东航物流前五大客户中货代客户收入占比
- 图54：国货航客户结构
- 图55：综合物流解决方案收入及同比增速
- 图56：综合物流解决方案收入结构
- 图57：公司跨境电商货量及同比增速
- 图58：公司跨境电商单吨收入及同比增速
- 图59：公司货邮处理量在上海两场市场占有率
- 图60：上海两场货邮吞吐量规划（万吨）
- 图61：地面综合服务板块货邮处理量
- 图62：地面综合服务板块营业收入（亿元）
- 图63：地面综合服务板块成本结构（百万元）
- 图64：地面综合服务板块分季度毛利率
- 表1：中国主要货运航司的机队情况（架）
- 表2：客货运航班执飞量假设（班 /年）
- 表3：我国航空货运运力测算（万吨 /年）
- 表4：专线&海外仓物流市场规模测算
- 表5：23冬春航季我国主要货运航线情况（班 /周）
- 表6：载运率及吨公里收入对公司净利润的弹性测算
- 表7：公司“地网”布局
- 表8：公司货站资源
- 表9：航空速运业务收入预测（亿元）
- 表10：综合物流解决方案收入预测（亿元）
- 表11：地面综合服务收入预测（亿元）
- 表12：公司毛利率预测
- 表13：可比公司估值
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