24Q1酒类前瞻：白酒分化加速，宏观复苏在途
- 2024-04-07 14:20:26上传人：ex***空
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- 1. 白酒：预计一季度板块延续分化，高端和区域龙头韧性更强
- 1.1 商务需求仍在复苏途中，价格预期有所改善
- 1.2 宴席需求稳健增长，大众价格带表现仍然亮眼
- 1.3 预计24Q1产品结构升级趋势略有放缓，消费者费用投放加大
- 1.4 24Q1前瞻：旺季平稳过渡，淡季控价效果显现
- 2. 啤酒：供给端信心改善，需求端逐步复苏
- 2.1 开年产量高增，成本压力趋缓
- 2.2 24Q1前瞻：结构升级延续，成本持续优化
- 3. 投资建议：优选动销较好、报表兑现度高的标的
- 4. 风险提示
- 图表1： 固定资产投资仍在磨底阶段
- 图表2： 工业企业利润增速与白酒板块收入同比正相关
- 图表3： 茅台、五粮液批价变化与 CPI涨跌关系
- 图表4： CPI增速已转正且 3月PMI超预期
- 图表5： 23Q1以来公司销售毛利率提升节奏趋缓
- 图表6： 飞天及龙年茅台批价环比略有下降
- 图表7： 五粮液批价环比略有回升
- 图表8： 白酒主要上市公司营业收入预测（亿元， %）
- 图表9： 白酒主要上市公司归母净利润预测（亿元， %）
- 图表10： 近两年中国啤酒累计产量与增速
- 图表11： 近两年中国啤酒月度产量增速
- 图表12： 23年来大麦价格下行
- 图表13： 瓦楞纸价格延续下行
- 图表14： 浮法玻璃价格波动
- 图表15： 铝锭价格基本平稳
- 图表16： 部分啤酒上市公司收入与归母净利润预测（亿元， %）
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