低空经济航空行业研究：鉴往知来，从新能源车政策推动历史看低空经济节奏演绎

2024-04-11 20:05:21上传人：On**守ぢ
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主要内容与投资建议新能源车行业起步期与当前低空经济行业类似。新能源车行业的发展经历了物流车&客车运营试点、整车及配套产业快速发展、新能源车消费驱动三个阶段。过程中政府积极的推广政策和财政支持为行业技术进步、市场繁荣起到非常大的作用。在此期间，商用整车、充电桩、零部件及材料、乘用车整车各环节公司递

一、鉴往，新能源车行业发展及股价复盘
1.1新能源汽车政策及行业发展回顾
1.2新能源车行业各环节代表公司股价复盘
二、知来，低空经济节奏演绎前瞻
三、知来，低空经济核心关注环节筛选
3.1低空产业潜在市场大， 2030年有望达万亿级
3.2从补贴角度看产业链核心环节及受益节奏
3.3基础设施环节：重点关注空管系统、通导感设施
3.4整机环节：重点关注具备核心优势的 eVTOL、通航厂商
3.5零部件环节：重点关注三电及复合材料的航空级国产化突破
四、投资建议
五、风险提示

图表1： “十城千辆 ”工程主要内容与试点城市
图表2：新能源物流车、客车等补贴标准
图表3： 2013-2020年四部委发布的新能源车补贴政策
图表4： 2013-2020年新能源乘用车补贴标准变化
图表5： 2014年前后新能源车地方补贴标准
图表6： 2010-2023中国新能源车不同发展阶段及销量（辆）
图表7：新能源车试点及补贴初期，整车标的股价上涨
图表8： 2013-2017年补贴第一阶段，充电桩公司股价上涨
图表9： 16-21年上游及中游公司在新能源车放量阶段股价大幅上涨
图表10： 2020年后，新能源车消费驱动阶段，乘用整车股价大幅上涨
图表11：新能源车行业各环节股价随行业发展依次上涨
图表12：我国低空监管政策自上而下不断推进
图表13：国家空域基础分类示意图，
图表14：多地密集出台政策推动低空经济发展
图表15：低空已进入应用推广试点期，整机及配套产业链发展期即将到来
图表16：深圳场景应用落地节奏部署，试验点 -试验区-全域
图表17：中美欧空域管理整体绩效比较，中国历史低空空域利用率低
图表18：低空经济产业链全景图
图表19：深圳市本级及下属区对低空经济企业补贴内容
图表20：低空通路管理与地面道路、航空道路管理的区别
图表21：深圳低空智能融合基础设施建设方案及产业链潜在公司
图表22：低空经济应用场景，载人 eVTOL应用量较大
图表23：不同场景下 eVTOL与现有交通工具经济性比较
图表24： 2030年不同应用场景下中国 eVTOL机队规模预测（架）
图表25： eVTOL放量客运市场发展阶段及特征
图表26：国内eVTOL头部企业比较及进展
图表27：国外eVTOL头部企业比较及进展
图表28： eVTOL各环节成本拆分
图表29： 2030年eVTOL领域三电及碳纤维市场空间测算
行业专题研究报告
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低空经济的核心载体为 eVTOL，其电动化、轻量化、自动驾驶、交通工具属性以及民众接
受度等都跟新能源车有较大的相似性。同时，这两个行业的早期发展都离不开政策的大力
支持推进。通过复盘新能源车行业发展历史及各环节股价表现，来对低空经济这个赛道做
一个大周期上的产业投资前瞻。
1.1新能源汽车政策及行业发展回顾
新能源车行业的发展，截至目前大致经历了早期运营试点、中期新能源车补贴、后期车企
市场化竞争三个阶段，过程中政府积极的推广政策与财政支持推动行业关键环节技术能力
大幅提升，为行业铺开与繁荣起到非常大的作用。
1）新能源汽车推广应用起步阶段（ 2009-2012）：“十城千辆工程” ，运营试点，物流、客
车先行
政府积极发挥先导作用。 2009初，科技部、财政部、发改委、工业和信息化部（下称“四
部委”）共同启动“十城千辆工程”（十城千辆节能与新能源汽车示范推广应用工程），主
要内容是通过提供财政补贴，计划用 3年左右的时间，每年发展 10个城市，每个城市推
出1000辆新能源汽车开展示范运行，涉及这些大中城市的公交、出租、公务、市政、邮
政等领域，力争使全国新能源汽车的运营规模到 2012年占到汽车市场份额的 10%。
2009年2月，财政部和科技部联合发布《节能与新能源汽车示范推广财政补助资金管理
暂行办法》，被纳入《节能与新能源汽车示范推广应用工程推荐车型目录》中的车型按标
准享受财政补贴，同时参与示范的 13个城市的地方财政也要安排配套资金，对节能与新
能源汽车购置、配套设施建设及维护保养等相关支出给予适当补助。
“十城千辆工程” 开启了我国用财政补贴的手段推动新能源汽车市场化运营的先河。这一
时期，虽然产品以新能源物流车、新能源客车为主，但其让一些此前仅在试验场上跑过的
车辆真正得以上路，在很大程度上加快了新能源汽车产品研发的进程。
图表1：“十城千辆”工程主要内容与试点城市图表2：新能源物流车、客车等补贴标准
来源：经济日报数字报刊，政府网站，国金证券研究所来源：经济日报数字报刊，政府网站，国金证券研究所
2）新能源汽车及配套产业快速发展期（ 2013-2020）：车型目录 +推广补贴（国家 &地方），
通过不断提高补贴标准，技术、产品、性能全面提升
2013年至2020年间，四部委等持续发布新能源车相关的补贴政策，对纯电动乘用车、插
电式混合动力（含增程式）乘用车、纯电动专用车、燃料电池汽车等进行财政补贴。在发
展的过程中，补贴标准随成本降低、技术进步、规模效应等实际情况趋严，包括技术指标
提高、行驶里程监测等。同时，补贴逐年退坡。
政策支持加资本的大量涌入，使得新能源汽车及配套产业取得了飞跃式发展；而围绕整车
续航、电池能量密度等指标为核心的补贴政策，使得电池技术、材料性能全面提升，中国
三电技术快速取得进步，走上世界舞台。用户最担心的续航问题得到极大改善，电动化、
智能化、网联化技术和功能的加持，新能源乘用车销量快速起量， 2018年全国新能源汽
车销量首次破百万辆，截至2020年底，我国新能源汽车保有量达 492万辆，成为全球第
一大新能源汽车市场。内容
提供财政补贴，计划用3年左右的时间，每年发展10个城市，每个
城市推出1000辆新能源汽车开展示范运行
目标
力争使全国新能源汽车的运营规模到2012年占到汽车市场份额的
10%
涉及领域公交、出租、公务、市政、邮政等
第一批：北京、上海、重庆、长春、大连、杭州、济南、武汉、深
圳、合肥、长沙、昆明、南昌
第二批：天津、海口、郑州、厦门、苏州、唐山、广州
第三批：沈阳、成都、呼和浩特、南通、襄樊
试点城市
“十城千辆”工程主要内容与试点城市乘用车、轻型商用车、混合动
力汽车
根据混合程度和燃油经济性分为5档，最高每辆补
贴5万元
纯电动汽车每辆补贴6万元
燃料电池汽车每辆补贴24万元
长度10米以上的城市公交车、
混合动力客车
每辆补贴5-42万元
长度10米以上的纯电动、燃料
电池客车
每辆补贴50-60万元
《节能与新能源汽车示范推广财政补助资金管理暂行办法》补贴标准
补贴对象：被纳入《节能与新能源汽车示范推广应用工程推荐车型目录》中的车
型
行业专题研究报告
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图表3：2013-2020年四部委发布的新能源车补贴政策
来源：中国政府网，东方财富网，界面新闻等，国金证券研究所
图表4：2013-2020年新能源乘用车补贴标准变化
来源：中国政府网，汽车之家，东方财富网，界面新闻等，国金证券研究所
图表5：2014年前后新能源车地方补贴标准
来源：汽车之家，国金证券研究所
3）新能源车消费驱动阶段（ 2021-）：补贴基本退出，需求成为销售驱动因素
经过前期的补贴政策支持以及核心指标提高，更多资本进入新能源车行业，新能源汽车配
套设施完善、企业技术成熟、超出消费者预期的优质车型不断涌现，加之上海等城市新能
源车牌不限购等，虽然国家补贴基本退出，但 2021年新能源汽车年销量从 100万量级跃发布时间政策名称政策内容
《关于继续开展新能源汽车推广应用工
作的通知》
2014和2015年度的补助标准将在2013年标准基础上下降10%和20%
《关于进一步做好新能源汽车推广应用
工作的通知》
调整：2014和2015年度的补助标准将在2013年标准基础上下降5%和10%
《关于2016-2020年新能源汽车推广应
用财政支持政策的通知》
2017-2020年除燃料电池汽车外其他车型补助标准适当退坡， 2017-2018年补助
标准在2016年基础上下降20%，2019-2020年补助标准在2016年基础上下降40%。
《关于调整新能源汽车推广应用财政
补贴政策的通知》
从整车能耗、续驶里程、电池性能、安全要求等方面提高财政补贴准入门槛；
一年内仍没有实际销售的车型，取消《新能源汽车推广应用推荐车型目录》资
格；强调新能源汽车应用，非个人用户购买的新能源汽车申请补贴，累计行驶
里程须达到3万公里（作业类专用车除外）；对新能源客车补贴的技术标准更加
具体丰富，补贴最高上限由2016年的60万元下调到30万元；乘用车的补贴调整
完全按照2015年《通知》；设置地方补贴上限，地方政府各级补贴总和不得超
过中央财政单车补贴的50%，而此前中央与地方财政补贴配比大部分为1：1。
《关于调整完善新能源汽车推广应用财
政补贴政策的通知》
首次引入了能量密度和车辆能耗的影响系数，提高了补贴门槛。同时，确定了
信息监测平台、“一致性”抽查制度和举报制度三项监管手段，打造产业发展
监管环境。
《关于进一步完善新能源汽车推广应用
财政补贴政策的通知》
坚持“扶优扶强”，破解“补贴依赖”，2019年补贴标准在2018年基础上平均
退坡50%，至2020年底前退坡到位。
四部委发布的新能源车补贴政策包括增程式在内的插电
式混合动力乘用车
80km≤R＜150km 150km≤R＜200km 200km≤R＜250km 250km≤R＜300km 300km≤R＜400km R≥400km R≥50km
2013年 3.50万元/辆 3.50万元/辆
2014年 3.325万元/辆 3.325万元/辆
2015年 3.15万元/辆 3.15万元/辆
2016年 2.50万元/辆 3.00万元/辆
2017年 2.00万元/辆 2.40万元/辆
2018年 1.50万元/辆 2.40万元/辆 3.40万/辆 4.50万元/辆 5.00万元/辆 2.20万元/辆
2019年 2.50万元/辆 1.00万元/辆
2020年 2.25万元/辆 0.85万元/辆
1.80万元/辆
1.62万元/辆
目录内新能源乘用车补贴标准（仅按续驶里程）
5.70万元/辆
4.50万元/辆 5.40万元/辆
4.50万元/辆 5.50万元/辆
3.60万元/辆 4.40万元/辆
年度
纯电动乘用车
纯电续驶里程R（工况）
5.00万元/辆 6.00万元/辆
4.75万元/辆北京上海广州深圳
政策
2014年1月《北京示范应用新能
源小客车管理办法》
2012年《上海市鼓励私人购买
和使用新能源汽车试点实施暂
行办法》
2012年《广州市节能与新能源
中小客车购置补贴试行办法》
　2010年《私人购买新能源汽
车补贴政策》
补贴车型纯电动/燃料电池车纯电动/插电式混动车纯电动/混动车纯电动/插电式混动车
补贴金额与国家补贴相同
纯电动车补4万元/辆；插电混
动车补3万元/辆
1万元与国家补贴相同
其他优惠
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