依托矿产资源优势，化肥领先企业有望迎来利润增长
- 2024-04-16 17:06:14上传人：情绪**低沉
-
Aa 小 中 大
湖北宜化(000422)核心观点公司主营磷铵、尿素、聚氯乙烯、烧碱、精细化工品等。公司在上游资源端具备磷矿、煤矿、电石产能，在中游依托资源优势发展化肥和氯碱化工产业，经近半世纪的发展，公司已发展成为覆盖煤化工、磷氟化工、氯碱化工、精细化工等多行业领域，上下游产业链密切关联、协同发展的多元化大型化工企业。公司
- 公司概况
- 公司沿革及经营概况
- 公司经营概况
- 公司历史沿革及股权结构
- 公司面貌焕然一新
- 化肥：“保供稳价”奠定行业基础，公司资源优势凸显
- 磷铵是最主流磷肥，磷矿石、合成氨、硫磺为主要原料
- 磷肥供应端过剩产能逐步出清，需求端相对稳定，供需格局改善
- 磷矿石储量有限，不可再生，成本端构成有力支撑
- 尿素是第一大氮肥品种，我国以煤制尿素为主
- 尿素供需格局相对稳定，长期看好龙头企业议价能力
- 公司为磷肥、氮肥行业龙头，资源优势显著
- 烧碱格局有望改善，氯碱一体化将有效凸显公司成本优势
- 烧碱是重要的化工原料，氧化铝行业是烧碱主力下游行业
- 受双碳及相关政策限制，烧碱新增产能受限，预计下游新能源行业占比将继续提升
- PVC为氯碱产业重要产品，主要用于管材、地板等行业
- 电石占PVC成本比重较大，氯碱一体化企业盈利能力更强
- 湖北宜化具备氯碱一体化产能，成本优势突出
- 新疆煤炭资源开发前景良好，煤电、煤化工产业快速发展
- 煤炭能源基石位置不变，新疆煤炭资源开发前景良好
- 新疆煤电、煤化工快速发展，煤炭消费量不断增加
- 新疆宜化具备丰富的可采煤炭资源，为公司带来丰厚的投资收益
- 财务分析
- 公司经营步入正轨，主营业务业绩存在一定波动，新疆宜化带来可观投资收益
- 公司有效去杠杠，资产负债率与期间费用率大幅降低
- 盈利预测
- 假设前提
- 未来3年业绩预测
- 盈利预测的敏感性分析
- 盈利预测情景分析
- 估值与投资建议
- 投资建议
- 风险提示
- 附表：财务预测与估值
- 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
- 证券研究报告
- 图1：湖北宜化2020-2023年收入构成（按产品分类）
- 图2：湖北宜化2020-2023年毛利构成（按产品分类）
- 图3：湖北宜化一体化运营产业链
- 图4：2018-2023年湖北宜化研发投入变化
- 图5：2018-2023年湖北宜化研发人员数量变化
- 图6：湖北宜化与可比公司研发费用率对比
- 图7：2009-2023年湖北宜化专利数量变化
- 图8：湖北宜化历史沿革
- 图9：中国化工产品价格指数
- 图10：湖北宜化资产负债率变化
- 图11：湖北宜化最新股权结构（截至2024年1月22日）
- 图12：湖北宜化2020年实际控制人之间的产权及控制关系
- 图13：湖北宜化2021年实际控制人之间的产权及控制关系
- 图14：湖北宜化环保投入
- 图15：磷酸铵产业链结构简图及单耗情况
- 图16：磷酸铵生产工艺流程示意
- 图17：我国磷酸一铵产能及产量变化趋势
- 图18：我国磷酸二铵产能及产量变化趋势
- 图19：磷矿价格走势（元/吨）
- 图20：磷酸一铵市场价格走势（元/吨）
- 图21：磷酸二铵市场价格走势（元/吨）
- 图22：我国磷酸一铵月度库存情况（千吨）
- 图23：我国磷酸二铵月度库存情况（千吨）
- 图24：我国尿素制备工艺占比
- 图25：我国尿素产能、产量情况（万吨）
- 图26：我国尿素产能地域分布
- 图27：我国尿素下游需求结构
- 图28：我国尿素月度库存情况（千吨）
- 图29：我国尿素开工率情况（%）
- 图30：我国尿素毛利润情况（元/吨）
- 图31：我国尿素价格走势（中小颗粒，元/吨）
- 图32：湖北宜化磷酸二铵产能位居国内第四
- 图33：湖北宜化尿素产能位居国内前列
- 图34：公司及可比公司磷肥毛利率情况
- 图35：公司及全国尿素平均毛利率情况
- 图36：烧碱生产工艺流程
- 图37：2023年烧碱下游占比结构
- 图38：我国烧碱年度产能及增速（右轴）
- 图39：我国烧碱月度开工率
- 图40：烧碱月度表观消费量（千吨）
- 图41：氯碱行业产业链
- 图42：2022年PVC下游结构占比
- 图43：PVC市场日度价格（元/吨）
- 图44：电石价格走势（元/吨）
- 图45：PVC成产成本（元/吨）及同比增速（右轴）
- 图46：PVC毛利润（元/吨）及毛利率（右轴）
- 图47：2022年中国能源消费结构
- 图48：2017-2023中国原煤产量
- 图49：近年新疆煤炭产量及增速
- 图50：2023年中国主要产煤省份煤炭产量及同比增速
- 图51：新疆煤炭资源种类分布特征
- 图52：2015-2020年新疆火力发电量及发电用煤炭
- 图53：2015-2022年疆电外送量
- 图54：新疆宜化股权结构
- 图55：湖北宜化营收（亿元）及同比增速（右轴）
- 图56：湖北宜化归母净利润（亿元）及同比增速（右轴）
- 图57：湖北宜化2020-2023年收入构成（按产品分类）
- 图58：湖北宜化2020-2023年毛利构成（按产品分类）
- 图59：磷酸二铵价格走势（元/吨）
- 图60：尿素价格走势（元/吨）
- 图61：PVC价格走势（元/吨）
- 图62：片碱价格走势（元/吨）
- 图63：湖北宜化资产负债率情况
- 图64：湖北宜化经营活动现金净流量（亿元）
- 图65：湖北宜化毛利率、净利率水平
- 图66：可比公司毛利率水平
- 图67：湖北宜化期间费用率情况
- 图68：可比公司ROE水平
- 图69：可比公司销售净利率水平
- 图70：可比公司资产周转率
- 图71：可比公司权益乘数
- 表1：湖北宜化主要产品
- 表2：湖北宜化主要产品产能及生产基地
- 表3：湖北宜化“关改搬转”项目
- 表4：湖北宜化2018-2021年资产重组进程
- 表5：湖北宜化新材料相关项目
- 表6：湖北宜化核心管理层介绍
- 表7：湖北宜化节能创效研发项目
- 表8：不同煤气化工艺对比
- 表9：湖北宜化化肥产品情况
- 表10：中国烧碱产品分类
- 表11：2024年烧碱待投产项目
- 表12：2022年-2023年中国PVC月均价格(元/吨)
- 表13：公司氯碱产品产能
- 表14：新疆四大煤田简介
- 表15：新疆已投产煤化工项目情况
- 表16：新疆煤化工新建项目
- 表17：2023年部分地区煤炭产量情况
- 表18：部分地区煤炭资源储量数据
- 表19：新疆宜化股权变动情况
- 表20：湖北宜化业务拆分
- 表21：未来3年盈利预测表（百万元）
- 表22：情景分析（煤炭坑口价上浮50元/吨，中性预测，下浮50元/吨）
- 表23：公司盈利预测假设条件（%）
- 表24：资本成本假设
- 表25：湖北宜化FCFF估值表
- 表26：绝对估值相对折现率和永续增长率的敏感性分析（元）
- 表27：同类公司估值比较
我要投稿
版权投诉报告网所有机构报告是由用户上传分享，未经用户书面授权，请勿作商用！
