非银金融行业深度报告：风潮又起，并购重组或引领券业破局向上
- 2024-04-18 20:16:18上传人：三分**分醉
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回溯历史：政策驱动叠加市场化需求，券业四轮并购浪潮此起彼伏：自我国第一家证券公司成立以来35年，政策导向（如“分业经营”、“综合治理”、“一参一控”、“扶优限劣”）和市场环境的变化掀起四波并购重组浪潮，由此推动了证券行业的高速发展和内部整合。许多券商抓住机遇壮大起来，境内通过并购整合以拓展区位以及业务
- 1. 回溯历史：政策驱动叠加市场化需求，券业并购浪潮此起彼伏
- 2. 效果分析：快速提升规模与竞争力，刺激券业龙头涌现
- 2.1. 案例一：中金公司收购中投证券，补足经纪业务短板
- 2.2. 案例二：中信证券借由外延并购迅速扩展覆盖版图
- 3. 趋势判断：新一轮券业并购浪潮落地在即
- 3.1. 政策端：监管层明确鼓励培育一流投行及投资机构
- 3.2. 供给端：马太效应加剧压力，中小机构或主动寻求被并购
- 3.3. 需求端：资本市场对外开放稳步推进，头部券商直面海外挑战
- 4. 投资建议
- 5. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分
- 行业深度报告
- 东吴证券研究所
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- 图1：证券行业历经 4波并购重组浪潮
- 图2：1995-2001 政策导向分业经营
- 图3：广发证券借助分业经营契机壮大
- 图4：综合治理期间，部分问题券商及对应托管收购方梳理
- 图5：部分一参一控涉及券商及整合结果
- 图6：2009-2022年重大券商并购重组事件整理
- 图7：收购中投证券后，中金公司资产规模跃居第一梯队（亿元）
- 图8：中金公司收购中投证券后总资产规模变化情况
- 图9：中金公司并购中投证券后经纪业务表现
- 图10：2023年头部券商财富管理业务收入情况
- 图11：中信证券收购历程
- 图12：2006年起中信证券资本实力逐步领先
- 图13：2006年起中信证券营收、归母净利润逐步领先
- 图14：并购重组后中信证券股基成交额市场份额提升
- 图15：并购重组后中信证券营业部数量提升
- 图16：2018年底中信证券营业部地理分布
- 图17：监管多次表态支持优质券商做优做强
- 图18：2020-2023年上市券商股权再融资情况
- 图19：2016-2023Q1~3上市券商营收 /总资产/净利润CR10
- 图20：头部上市券商与尾部上市券商盈利能力差距较大
- 图21：中小券商股权主动转让事件频发
- 图22：合资券商情况梳理（亿元）
- 图23：2023年中信证券与国际头部投行体量比较（亿美元）
- 图24：推荐标的盈利预测及估值
- 图25：标的股东背景梳理
- 图26：2022年至今上市券商同业并购及事件梳理
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