首次覆盖深度报告:微电机领域优质标的,ADAS清洗开启新成长曲线
- 2024-04-19 22:07:12上传人:Pr**的海
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恒帅股份(300969)深耕微电机领域的优质标的公司以微电机技术为基础,产品逐步拓展至汽车清洗及热管理领域。2017~2022公司营收CAGR约为19.7%。微电机拓展应用场景,国产替代持续推进汽车功能性配置的提升为微电机提供增量应用场景,我们预计在智能闭合、智能座舱、制动系统领域将累计增加约20个微电机,到2026年中国汽车用微
- 1. 深耕微电机领域的优质标的
- 1.1. 公司概况:以微电机为核心,产品矩阵持续丰富
- 1.2. 财务分析:费用管控优秀,营收利润保持稳态增长
- 2. 微电机拓展应用场景,国产替代持续推进
- 2.1. 智能电动化趋势下, 2026年汽车微电机市场空间有望达到 229亿
- 元
- 2.2. 自主车企崛起叠加性价比和快速响应优势,汽车微电机有望迎来
- 国产化
- 3. ADAS清洗渐成智驾标配,蓝海市场有待 挖掘
- 3.1. 公司清洗业务主要配套海外客户, 2022年市占率约 26%
- 3.2. 高阶智驾驱动 ADAS 清洗系统渗透率持续提升
- 3.3. ADAS清洗系统单车价值量或达 1000元
- 3.4. 头部企业产品率先落地, ADAS清洗系统商业化进程加速
- 4. 成本管控实力强 &绑定优质客户,完善全球化产能布局
- 4.1. 以微电机技术为基础,构建平台化产品矩阵
- 4.2. 提升材料自制率和生产自动化,成本管控能力彰显
- 4.3. 战略绑定优秀主机厂和国际一流 Tier 1供应商
- 4.4. 推进泰国及美国海外基地建设,开启全球化产能布局
- 5. 盈利预测及估值
- 5.1. 盈利预测
- 5.2. 估值
- 6. 风险提示
- 图目录
- 图1: 股权结构(截至 2023年9月30日)
- 图2: 公司营收及增速(百万元, %)
- 图3: 公司归母净利润及增速(百万元, %)
- 图4: 公司营收分产品(百万元)
- 图5: 公司毛利率分产品( %)
- 图6: 公司冷却歧管营收情况(百万元, %)
- 图7: 公司期间费用率情况( %)
- 图8: 公司盈利能力情况( %)
- 图9: 公司经营现金流净额情况(百万元, %)
- 图10: 存货周转率同业对比情况(次)
- 图11: 电机应用领域
- 图12: 重点企业市场集中度
- 图13: 中国乘用车市场份额( %)
- 图14: 海外同业竞争对手毛利率对比 (%)
- 图15: 公司境外主要客户清洗泵销售收入情况(百万元)
- 图16: 公司清洗泵生产情况
- 图17: 公司清洗泵销量及市占率情况
- 图18: 中国不同驾驶等级乘用车渗透率( %)
- 图19: 传感器功能评级
- 图20: 传统清洗系统使用位置
- 图21: ADAS不同等级的市场份额变化
- 图22: 不同价格段车型 L2渗透率情况
- 图23: 德国大陆集团鱼眼摄像头专用清洗系统
- 图24: 特斯拉将增加前保险杠摄像头清洗器
- 图25: 全球主动感知清洗系统市场规模(百万美元)
- 公司深度
- 请务必阅读报告正文后各项声明 3
- 图26: 公司主要产品示意图
- 图27: 公司产品平台化示意图
- 图28: 公司机壳自制比例(万件, %)
- 图29: 公司机壳自制对 毛利率影响(万元, %)
- 图30: 2022年公司营业成本构成
- 图31: 2022年公司原材料采购金额拆分
- 图32: 磁性材料公司毛利率情况( %)
- 图33: 公司电机全自动化布局
- 图34: 公司电机全自动化生产线实景图
- 图35: 公司主要产品之间的关系及配套市场示意图
- 表目录
- 表1: 公司发展历程
- 表2: 公司主要产品及客户
- 表3: 车用微电机市场规模预测
- 表4: 恒帅行业内竞争对手情况
- 表5: 公司清洗电机产品及侧门电机产品性能指标与行业或客户对比
- 表6: 公司清洗泵产品及充电盖板执行器产品性能指标与行业或客户对比
- 表7: 不同等级无人驾驶车辆所需传感器数量(个)
- 表8: 部分车型智能驾驶硬件解决方案(个)
- 表9: 法雷奥清洗产品情况
- 表10: 谐波磁场电机与传统永磁电机对比(个)
- 表11: 磁材自制对毛利率改善幅度测算
- 表12: 前五大客户营收情况
- 表13: 公司项目产能及投资情况
- 表14: 公司盈利预测
- 表15: 可比公司估值
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