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夙兴夜寐，陇南美酒耀西北
- 2024-04-22 13:05:31上传人：zo**命丶
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金徽酒(603919)投资要点经营蜕变，品牌之路稳步向前。2019年以来，金徽酒通过“二次创业”实现战略转型、复星赋能扩宽视野、市场化的体制机制改革，实现经营自驱动和品牌认知度提升。公司实现了1）正能量品牌形象积极强化，品质始终如一，产品矩阵构筑完善，引领省内消费升级，2023年百元以上产品占比67%（16-23年收入增速C
- 1. 前言
- 2. 蜕变之路稳步前行，运营体系不断完善
- 2.1. 发展：二次创业开新局，品质始终如一
- 2.2. 多维度积极变革，凝聚内外向心力
- 2.2.1. 品牌建设， 久久为功
- 2.2.2. 团队打造，持续精进
- 2.2.3. 产品矩阵构筑完善，结构升级应趋势
- 2.2.4. “深度分销 +大客户运营 ”双轮驱动，渠道精耕细化
- 3. 根据地市场：纵深突破，市占率稳升
- 3.1. 省内白酒小市场，稳健扩容
- 3.2. 分价格带看空间：年份系列渗透高端，柔和系列快速放量
- 3.2.1. 300元以下价格带竞争分析：广撒网、精触达，金徽酒优势显著
- 3.2.2. 300元以上价格带竞争分析：圈层培育持久战，金徽 18/28年渗透进行时
- 3.3. 分区域看空间：省内区域发展分化，一市一策逐步提升市占率
- 4. 省外快增长：华东北方具雏形，团购细耕换高增
- 4.1. 大本营周边市场聚焦资源，精准营销
- 4.2. 华东/北方市场持续圈层培育，打造样板
- 5. 盈利预测
- 6. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分
- 公司深度研究
- 东吴证券研究所
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- 图1： 金徽酒发展历程及销售表现
- 图2： 酒厂地理位置
- 图3： 公司数字化生产与管理
- 图4： 公司爱心助学活动
- 图5： 公司广告费用投放
- 图6： 公司股权结构灵活（截至 2024Q1）
- 图7： 公司员工学历构成
- 图8： 公司销售人员稳步增加
- 图9： 公司人均创收 /人均创利及增速
- 图10： 金徽酒产品矩阵及终端销售价格（元）
- 图11： 2016-2023年公司产品结构变化
- 图12： 2017-2023年公司销量及吨价变化
- 图13： 年报披露营业收入口径变更（亿元）
- 图14： 分价位段公司产品毛利率表现（ %）
- 图15： 分渠道销售收入及同比增速（亿元）
- 图16： 收入分渠道结构
- 图17： 公司省内外经销商数量
- 图18： 省内/外单个经销商贡献销售额（万元）
- 图19： 双十一天猫平台线上直播
- 图20： 公司线上“双十一”活动
- 图21： 甘肃省内区域发展现状
- 图22： 甘肃省GDP及同比增速
- 图23： 甘肃省内分地区 GDP收入及人口数量
- 图24： 2022年预计省内竞争格局
- 图25： 预计金徽酒在省内市占率历年表现
- 图26： 预计2022年省内100元以下价位段竞争格局
- 图27： 预计2022年省内100-300元价位段竞争格局
- 图28： 预计2022年省内300-800元竞争格局
- 图29： 预计2022年省内800元+竞争格局
- 图30： 2022年竞品对比渠道利润率表现
- 图31： 各产品系列近几年的增速情况
- 图32： 金徽酒正能量宣传
- 图33： 金徽酒省内品牌 /公益活动
- 图34： 甘肃“一核三带 ”区域发展格局
- 图35： 兰州市产业表现
- 图36： 河西走廊产业表现（武威市为例）
- 图37： 陇东南区域的产业表现（陇南市为例）
- 图38： 预计2022年甘肃各区域白酒市场份额占比（ %）
- 图39： 公司分区域的销售市占率表现（ %）
- 图40： 销售费用率表现
- 图41： 销售费用率细项拆分
- 图42： 历年管理费用率表现
- 图43： 管理费用率细项拆分
- 表1： 浓香型白酒酿造方式对比
- 表2： 金徽酒上市以来产能变化（单位：千升）
- 表3： 金徽酒渠道模式的演变
- 表4： 兰州白酒规模 /人口/人均白酒支出与全国的对比
- 表5： 省内分价格带竞争表现
- 表6： 公司管理层一览
- 表7： 金徽酒与西凤酒在宝鸡市耕耘的主要不同
- 表8： 环甘肃的市场推进动作
- 表9： 华东/北方市场的开拓进展
- 表10： 公司收入拆分
- 表11： 可比公司估值表（截至 20240421，仅金徽酒已披露 23年报）
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