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房地产服务行业研究2023年报总结：转型高质量发展，穿越地产周期
- 2024-05-06 16:30:29上传人：xi**倦了
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核心观点利润表：收入增速趋缓，利润略有下滑，央国企表现突出。2023年60家上市物企：①营收总额2855.5亿元，同比+8.1%，较22年15.7%有所放缓。其中央国企物企+18.3%，独立物企+15.0%，民企且未展期物企+13.4%，混合所有制物企+10.1%，民企且已展期物企+1.7%。②归母净利润总额149.6亿元，同比-1.7%，已连续两年下滑。其中
- 样本说明
- 一、利润表：收入增速趋缓，利润略有下滑，央国企表现突出
- 1.1、整体收入增速持续放缓，央国企增速最高
- 1.2、央国企利润增速稳定，多数民企利润持续下滑
- 1.3、整体毛利率延续下滑态势，央国企毛利率略有提升
- 1.4、降本增效管控费用，销管费用率持续下滑
- 二、资产负债表：应收增速放缓，商誉下降，现金充裕
- 2.1、贸易应收账款周转天数拉长成行业共性问题
- 2.2、商誉有所下降，并购趋向谨慎
- 2.3、净现金规模回升，资金相对充裕
- 三、现金流量表：重回 现金流逻辑，积极分红回馈股东
- 3.1、经营性现金流净额大幅回升，覆盖净利润倍数上升
- 3.2、融资性现金流流出，红利属性凸显
- 四、业务结构：基础物管稳业绩，增值服务助成长
- 4.1、基础物管收入增长，占比上升，压舱石属性凸显
- 4.2、央国企物企各项业务表现优于同行，关键在于增值服务
- 五、投资建议
- 六、风险提示
- 图表1： 物业指数与地产走势基本一致
- 图表2： 本文各类表述所对应的上市物企明细
- 图表3： 2023年上市物企营收总额同比 +8.1%
- 图表4： 各类样本物企的营收同比走势
- 图表5： 2023年上市物企营收 TOP20
- 图表6： 2023年上市物企归母净利润总额同比 -1.7%
- 图表7： 各类样本物企的归母净利润同比走势
- 图表8： 2023年上市物企归母净利润 TOP20
- 图表9： 2023年上市物企毛利率同比下降 1.3pct
- 图表10： 各类样本物企的毛利率走势
- 图表11： 2023年上市物企毛利率 TOP20
- 图表12： 2023年上市物企销管费用率同比下降 0.9pct
- 图表13： 各类样本物企的销管费用率走势
- 图表14： 2023年上市物企销管费用率最低的 20名
- 图表15： 2023年上市物企应收账款周转天数持续走高
- 图表16： 各类样本物企的贸易应收账款周转天数走势
- 图表17： 2023年上市物企贸易应收账款周转天数最短的 20名
- 图表18： 2023年上市物企商誉总额同比 -11.3%
- 图表19： 各类样本物企的商誉同比走势
- 图表20： 2023年上市物企商誉 TOP20
- 图表21： 上市物企收并购交易金额自 2021年后连续两年放缓
- 图表22： 2023年上市物企净现金总额同比 +11.4%
- 图表23： 各类样本物企的净现金同比走势
- 图表24： 2023年上市物企净现金 TOP20
- 图表25： 2023上市物企经营性现金流净额同比 +108.2%
- 图表26： 各类样本物企的经营性现金流净额同比走势
- 图表27： 2023年上市物企经营性现金流净额 TOP20
- 图表28： 各类样本物企的经营性现金流净额覆盖净利润的倍数走势
- 图表29： 2023年上市物企经营性现金流净额覆盖净利润的倍数 TOP20
- 图表30： 2023年上市物企融资性现金流净额 -141亿元
- 图表31： 2023年上市物企分红总额同比 +23.6%
- 图表32： 各类样本物企的分红总额同比走势
- 图表33： 2023年上市物企分红总额 TOP20
- 图表34： 各类样本物企的分红比例走势
- 图表35： 2023年上市物企分红比例 TOP20
- 图表36： 持续披露业务收入数据的 37家上市物企明细及分类
- 图表37： 37家物企各业务收入的同比走势
- 图表38： 37家物企各业务收入的占比走势
- 图表39： 各类物企的物管服务收入同比
- 图表40： 各类物企的社区增值服务收入同比
- 图表41： 各类物企的非业主增值服务收入同比
- 图表42： 各类物企的其他业务收入同比
- 图表43： 港股物业股PE-TTM
- 图表44： 覆盖公司估值情况
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