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啤酒板块2023年报及2024一季报总结：成本红利兑现，重回报提分红
- 2024-05-07 10:36:46上传人：Va**cy
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投资要点啤酒板块2023年报及2024Q1经营总结：量稳价增，利润率继续上行。1）收入&量价拆分：2023全年啤酒代表上市公司合计营收1158.85亿元（yoy+7.4%），2024Q1合计营收192.79亿元（yoy-0.7%），主要系受上年同期基数扰动。2023年消费环境有所承压，代表酒企结构升级持续，其中龙头青啤、润啤因中高档产品持续放量，吨
- 1. 量稳价增，利润率上行
- 2. 2024展望：成本下行助力盈利，高股息策略之有效配置
- 2.1. 成本下行红利有望于 2024年啤酒旺季加速兑现
- 2.2. 产品结构优化渐进，中长期空间仍大
- 2.3. 估值低位，高分红确认安全边际，提升吸引力
- 3. 投资建议：把握旺季，重视低估值稳成长品种
- 4. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分
- 行业点评报告
- 东吴证券研究所
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- 图1： 代表啤酒企业 2023年啤酒量价拆分
- 图2： 代表啤酒企业 2024Q1啤酒量价拆分
- 图3： 代表酒企吨酒成本同比增速在 2024Q1下降明显
- 图4： 重庆啤酒 2024Q1归母净利润增速拆分
- 图5： 青岛啤酒 24Q1归母净利润增速贡献拆分
- 图6： 玻璃相对价格走势（以 2020年1月价为100）
- 图7： 铝锭相对价格走势（以 2020年1月价为100）
- 图8： 进口大麦相对价格走势（以 2020年1月价为100）
- 图9： 瓦楞纸相对价格走势（以 2020年1月价为100）
- 图10： 代表啤酒企业毛销差（ %）
- 图11： 2023年代表啤酒企业产品结构占比
- 图12： 华润喜力第二个五年计划可期（万千升）
- 图13： 燕京U8快速放量 （万千升）
- 图14： 中国啤酒产品结 构（以销量计）
- 图15： 我国啤酒均价提升空间大（ 2022年，美元 /升）
- 图16： 啤酒个股 3年PE-BAND（财务匹配规则 -盈利预测）
- 表1： 代表啤酒企业营收表现
- 表2： 代表酒企毛利率同比（单位： pct）
- 表3： 代表酒企销售费用率同比（单位： pct）
- 表4： 代表酒企管理费用率同比（包含研发费用，单位： pct）
- 表5： 代表酒企归母净利润
- 表6： 代表酒企归母净利润率同比
- 表7： 啤酒公司分红梳理
- 表8： 行业可比公司估值表（单位：亿元）
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