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产业面面观第20期：再探产业主题投资：从“0”到“1”的规律
- 2024-05-12 10:05:18上传人：有你**温暖
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专题内容摘要往期产业面面观系列中，我们已经发布四篇探讨产业主题投资的框架性报告，重在从主题自身角度出发探讨可能的行情演绎。我们认为主题自身的特质固然重要，但催化对于主题首轮行情的启动同样起到难以替代的作用。本篇报告梳理了29个代表性主题指数，构建“催化-主题”二维框架，经过三层细化挖掘因子，综合行情时
- 1. 再探产业主题投资：从 “0”到“1”的规律
- 1.1 何种宏观环境更容易演绎主题行情？
- 1.2 催化与主题本身如何决定行情高度？
- 1.3 框架规律对当下热门主题有何指引？
- 2. 前沿跟踪：近期海内外新兴产业重要政策及事件一览
- 2.1 近期国内新兴产业重要政策及事件
- 2.2 近期海外新兴产业重要政策及事件
- 3. 风险提示
- 图表1： 新兴产业 “催化-主题”二维框架
- 图表2： 主题基础信息显示主要以电子（申万分类）或信息技术（ GICS分类）为主，
- 成份股平均市值在 100-200亿范围居多
- 图表3： 剩余流动性上行、风险偏好上行、经济基本面偏弱是催化主题行情的土壤，
- 同时成份市值较小的主题短期超额收益相对较优
- 图表4： 从初次认知和重点催化两个维度对各主题催化进行时间和事件梳理
- 图表5： 催化剂的主要类型包括产品面世、技术突破、商业模式、事件发酵、政策
- 指引五类，可根据各催化进行特征、属性二维进行进一步刻画
- 图表6： 通常商业模式类催化行情超额收益在中短期更高，事件发酵及产品面世类
- 催化在中长期表现较优
- 图表7： 外围催化在短期超额收益显著，中长期外部事件催化 +国内供应链（内外均
- 有）的催化模式表现更好
- 图表8： 重点催化相较初次认知时间差短，往往短期超额更显著；时间差长在长期
- 表现占优
- 图表9： 重点催化与起涨时间相差不大时，行情短期超额相对较高，但中长期超额
- 收益较低
- 图表10： 具备多种催化类型的主题往往在长期有更出色的超额收益，但短期优势不
- 显著
- 图表11： 同种催化类型是否密集可能不影响短期行情，但中长期来看更加密集的催
- 化涨幅更优
- 图表12： 可跟踪中观数据或业绩的主题表现持续占优
- 图表13： 催化综合强度对于短期行情影响相对不显著，但 T+60后显著占优
- 图表14： 主题自身同样可以根据特征和属性进行二维分类，特征和属性又可分别进
- 一步刻画
- 图表15： 处于概念期的主题在 T+10以内弹性大， T+30后盈利期占优， T+60后验
- 证期超额收益显著抬升
- 图表16： 主题认知阶段 -重点催化阶段成熟度边际变化来看，无突破的主题在中长
- 期显著跑输
- 图表17： 广度较低的主题在短期占优，中期各类型主题差异不大，长期看广度适中
- 的主题占优
- 图表18： 远期市场空间（ 2027）对于主题超额收益影响可能不大，主题空间依次排
- 序为中＞大＞小
- 图表19： 主题是否能 “看得见、摸得着 ”对于行情影响相对显著，主题可得性越高超
- 额收益越大
- 图表20： 主题综合强度在短期对行情影响不显著， T+50后行情开始分化，主题综
- 合强度越高超额收益越大
- 图表21： 短期涨幅大的行情具备什么特征？ ——通常市值较小、认知到终点催化时
- 间间隔短、由重点催化直接带动或相对滞后。值得注意的是短期催化和主题综合强
- 度双低或不影响短期行情，但长期将会回落
- 图表22： T+120天以内涨幅大的行情具备什么特征？ ——多集中在事件发酵、产品
- 合强度弱并不一定影响区间最大涨幅
- 双低会显著影响行情表现。同时，主题行业集中度较高行情表现可能也较差
- 图表24： 近期国内新兴产业重要政策及事件
- 图表25： 近期海外新兴产业重要政策及事件
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