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公用事业行业：美国天然气成本及气价展望
- 2024-05-16 20:10:55上传人：人逝**落空
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本期内容提要:美国为全球主要产气国及LNG出口国，在全球LNG供应端影响力持续提升，且未来仍有较大的增量供应潜力。美国为全球最大的天然气生产国，2022年产量占全球总产量的24.2%。近年来随着LNG出口设施的建设，美国LNG出口量大幅增长，2017-2022年LNG出口量CAGR为43.6%，并于2023年成为全球第一大LNG出口国，且未来仍有较
- 一、美国气源对全球 LNG供应影响突出，中高油价下美气竞争力加强
- 1.1 美国为全球主要产气国及 LNG出口国，对全球 LNG供应端影响力持续提升
- 1.2 美气定价模式市场化程度高， 2023年以来美国气源竞争力持续增强
- 二、从成本曲线和长期走势看， HH合理价格中枢或约 2-3美元/百万英热
- 2.1美国天然气产量集中于前三大盆地，二叠纪及海恩斯维尔未来增产潜力大
- 2.2美国天然气生产成本差异较大，低气价下部分厂商减产或对气价形成支撑
- 2.3美国天然气供给价格弹性较大，产量有望匹配其液化产能的快速增长
- 三、从出口国成本角度看，亚洲到岸价 7-8美元/百万英热具较强支撑
- 3.1美国LNG亚洲到岸成本约 7-8美元/百万英热，当前气价继续下行空间有限
- 3.2 对比全球 LNG出口产能投放及定价情况，城燃签约美长协或将保持长期气源优势
- 四、投资建议
- 风险因素
- 表 目 录
- 表1：2024年以来美国部分天然气厂商减产情况
- 表2：美国典型 LNG项目单位液化成本及单位投资（美元 /百万英热）
- 表3：部分LNG出口国（不含美国） 典型项目中国到岸成本测算（美元 /百万英热）
- 表4：中国城燃上市公司在手 LNG长协情况
- 表5：可比公司估值表（截至 2024年5月16日）
- 图 目 录
- 图1：2022年全球天然气产量结构（ bcm）
- 图2：2022年全球天然气需求结构（ bcm）
- 图3： 2022年各国/地区天然气产量 -消费量（ bcm）
- 图4：2011-2022年俄罗斯及美国天然气出口量（ bcm）
- 图5：2013-2022年全球LNG出口量及结构（ bcm）
- 图6： 2024E-2028E各国LNG液化出口设施产能增长情况（百万吨 /年）
- 图7：世界三大天然气市场定价模式
- 图8：2021-2024年国际三大天然气价格及布油价格走势对比
- 图9：全球天然气探明可采储量（截至 2020年，bcm）
- 图10：美国天然气产量及增速（ bcm）
- 图11：美国主要产气盆地分布图
- 图12：美国各盆地天然气产量占比（ bcf/d）
- 图13：美国天然气产量及增速预期 （bcf/d）
- 图14：美国各盆地长期天然气产量展望（ bcf/d）
- 图15：美国墨西哥湾沿岸 LNG液化出口设施情况（截止 2024年）
- 图16：美国主要盆地天然气生产盈亏平衡点（美元 /百万英热）
- 图17：美国主要产油盆地关门成本（ shut-in price）（截至2024年一季度）
- 图18：2015-2024年美国HH价格走势（美元 /百万英热）
- 图19：2022-2025E美国天然气消费量（亿方）
- 图20：2010-2022美国分部门消费情况（亿方）
- 图21：2023-2028E美国LNG液化产能情况（亿方）
- 图22：2010-2022年美国天然气产量增速与 HH气价、布伦特油价走势对比
- 图23：加拿大 LNG Canda液化出口项目成本拆分（美元 /百万英热）
- 图24：不同HH气价下美国 LNG出口至中国的到岸成本（美元 /百万英热）
- 图25：2022-2023年各月份美国向中国 LNG出口量及出口价格（ FOB价格）
- 图26：2010-2028E全球新增 LNG液化产能情况（截至 2022年，百万吨 /年）
- 图27：HH挂钩长协价格与油价挂钩长协价格比较关系
- 图28：2018年主要LNG出口国单位液化成本（美元 /百万英热）
- 图29：2024E-2028E全球新增 LNG液化产能分布（百万吨 /年）
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