啤酒行业深度报告:啤酒高端化方兴未艾,龙头错位竞争共享红利
- 2024-05-17 14:10:37上传人:离夏**柚子
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核心观点回顾与展望:产品结构升级成为主要增长工具,未来行业高端化趋势仍将延续。我国啤酒行业产销量于2013年达到顶峰,标志着我国啤酒市场转入存量竞争时期。在龙头企业引领下,啤酒行业在2017年前后进入高端化发展时期,均价提升成为行业规模增长的核心驱动力,产品结构升级则为主要工具。在均价提升及降本增效的共同作
- 1历史回顾:栉风沐雨,高端化打破盈利困局
- 2未来展望1:啤酒行业高端化趋势仍将延续
- 2.1供给侧:啤酒企业有意愿且有能力推动行业高端化
- 2.2需求侧:消费者对啤酒价位小幅提升的接受度较高
- 2.3短期经济波动不改高端化趋势,节奏或稍有放缓
- 3未来展望2:错位竞争共享红利,8-12元价区扩容潜力大
- 3.1格局演绎:区域割据、错位竞争,共享行业高端化红利
- 3.2重要途径:推广资源聚焦,8-12元档重点产品较快增长
- 4投资建议:把握行业高端化发展红利,重视啤酒龙头配置价值
- 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
- 证券研究报告
- 图1:我国啤酒行业经历本地化啤酒厂快速兴起、行业龙头大举进行并购整合、酒企激烈竞争盈利低迷阶
- 段后,进入高端化发展时期
- 图2:我国啤酒行业产销量于2013年见顶,行业自此进入存量竞争时期
- 图3:我国啤酒行业零售均价持续提升,成为行业零售额增长的主要动力
- 图4:多数啤酒厂商啤酒销售均价持续提升,2017年后有加速提升趋势
- 图5:行业开启高端化发展新时期,积极实施战略转型的企业实现盈利能力大幅改善
- 图6:酒类行业价位升级机制:龙头厂商引领、社交属性助推、渠道客户支持、竞争对手跟随
- 图7:2013年开始规模以上啤酒企业数量逐渐减少
- 图8:2022年啤酒行业五大龙头市场份额已达90%以上
- 图9:2013年开始啤酒消费人群数量逐渐减少
- 图10:现人均啤酒消费量较2013年高点有所回落
- 图11:受益于啤酒行业高端化,2017-2022年啤酒企业归母净利润增长显著
- 图12:近年来啤酒企业持续丰富高端产品矩阵
- 图13:华润啤酒持续优化渠道体系,成立大客户平台以促进高端渠道的开拓
- 图14:燕京啤酒创新品牌营销方式,实施“线上+线下”营销组合拳,有效提升品牌影响力
- 图15:啤酒位于酒类消费价格带的底部,高档、中档、低档之间价差相对较小
- 图16:因啤酒档次间的价差小,消费者进行啤酒档次升级的成本较低
- 图17:中国高档啤酒销量占比相较于美国仍有较大差距
- 图18:我国内资啤酒企业啤酒销售均价及EBIT利润率落后于外资啤酒企业
- 图19:中国高档啤酒销量占比相较于美国及亚太地区仍有差距
- 图20:青岛啤酒旗下青岛主品牌(中档及高档啤酒)销量占比持续提升
- 图21:华润啤酒旗下次高端及以上产品销量占比持续提升
- 图22:啤酒行业五大龙头各自具备市占率领先的优势市场
- 图23:我国各省市啤酒市场竞争类型划分
- 图24:高端及超高端啤酒市场销量及销售额保持较快增长
- 图25:百威亚太在高端及超高端啤酒市场市场市占率领先
- 图26:目前我国啤酒行业产品结构呈金字塔型
- 图27:8-10元档产品相较于经济型啤酒有产品品质上的提升
- 图28:主要啤酒龙头净利率仍有提升空间
- 图29:多数啤酒公司2019年至2023年间ROE提升
- 图30:啤酒板块估值回落至历史低位附近
- 图31:多数啤酒公司估值分位降至10%以下
- 表1:啤酒龙头的核心中高档产品增速均快于总销量增速
- 表2:我国各省市啤酒市场类型梳理
- 表3:主要啤酒公司分红比例变化
- 表4:主要啤酒公司估值表
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