食品饮料行业专题研究:宏观催化渐起,重视白酒板块估值修复
- 2024-05-20 19:20:34上传人:海蓝**少女
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白酒板块估值性价比已逐步凸显股息率指标反映了持有股票获得的分红回报,除此之外,股东还将收获权益资产增长的收益。若假设板块估值水平保持基本平稳,则股东持有板块回报率可以大致估算为“股息率+业绩增速”。白酒/家电/煤炭(2023年股息率+2023-2026E利润复合增速)分别达19.49%/16.28%/9.64%,白酒板块带给股东的回报
- 1. 白酒板块估值性价比已逐步凸显
- 1.1 综合考虑股息率及业绩增速,白酒板块回报率领先
- 1.2 个股层面,茅台 /老窖/汾酒/今世缘/古井/迎驾等已有性价比
- 1.3 白酒实际分红能力高于其他板块,理应享有估值溢价
- 2. 公募持仓已至阶段性低位,北向资金回流
- 2.1 剔除持有 10亿以上白酒的基金,其余基金持白酒比例下降
- 2.2 4月北上资金延续净买入白酒行业
- 3. 投资建议:宏观催化渐起,白酒板块有望迎来估值修复
- 3.1 宏观催化渐起
- 3.2 白酒板块有望迎来估值修复
- 4. 风险提示
- 图表1: 综合考虑股息率及业绩增速,白酒板块回报率领先
- 图表2: 近五年白酒板块 PE-TTM高于家电与煤炭(倍)
- 图表3: 白酒板块市盈率位于 2015年以来37%分位数
- 图表4: 家电板块市盈率分位数达 15年34.25%
- 图表5: 煤炭板块市盈率分位数达 15年50.62%
- 图表6: 多数白酒企业股息率较可比公司有提升空间
- 图表7: 白酒优异的商业模式决定了现金流充沛, CAPEX少,分红能力佳
- 图表8: 白酒企业 ROE稳步提升( %)
- 图表9: 2024Q1剔除31支基金后剩余基金持仓白酒占比环比下降
- 图表10: 2023Q3以来剔除 31支基金后剩余基金白酒持仓规模有所下滑
- 图表11: 4月北向资金持股白酒比例 5.57%,环比基本持平
- 图表12: 货币财政政策转向、社融表现超预期是白酒板块走出调整的前瞻性指标
- 图表13: 基建投资起到较为明显的逆周期调节作用,与白酒指数关联度相对弱,地
- 产投资与白酒指数关联度较高
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