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2025-2030年中国数字油脂流量检测器市场专题研究及市
2025-08-12
有色金属：金价的“诗和远方”：黄金ETF深度
- 2024-05-29 15:15:20上传人：坚强**ra
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投资要点：金价与美债利率脱钩主要原因包含两点：美国国家赤字率长期高位抬高了黄金的价格中枢、央行集中购金增储形成了市场对于金价上行预期。黄金价格长线趋势预计向上。全球赤字率中枢抬升并非短期现象，而新兴经济体黄金储备相较西方有着较大差距，未来降低对单一资产的依赖度、多元化配置资产将是央行选择的主要趋势，
- 1. 进击中的黄金：金价走势回顾
- 1.1 海外市场主导国际金价走势
- 1.2 传统研究框架失效：金价与美债实际利率脱钩
- 2. 如何看待金价走势的异动？
- 2.1 宽财政与央行增储带动金价长期趋势上行
- 2.1.1 美国国家赤字率长期高位抬高了黄金的价格中枢
- 2.1.2 央行集中购金增储形成了市场对于金价上行预期
- 2.2 资金面及情绪面影响金价短期走势
- 3. 后续金价如何看？
- 3.1 降息周期临近，金价预计迎来新一轮上涨
- 3.2 美国大选所带来避险需求助推金价走强
- 4. 黄金ETF如何选？
- 4.1 两品类黄金 ETF比较
- 4.2 归纳总结及投资建议：重点关注头部现货类黄金 ETF
- 5. 风险提示
- 行业研究
- 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3
- 图1 海内外交易市场黄金价格走势对比（美元 /盎司、元 /克）
- 图2 2023年至今，黄金价格走势回顾（美元 /盎司）
- 图3 黄金的三重属性
- 图4 2023年至今，黄金价格与美债实际利率走势背离（美元 /盎司、%）
- 图5 不同利率环境下，黄金价格与美债利率走势对比（美元 /盎司、%）
- 图6 本轮加息周期中，财政政策并未积极配合（ %）
- 图7 联邦政府赤字规模扩张增加美联储控制通胀难度（ %、百万美元）
- 图8 美国债务规模疫情后快速扩张（十亿美元）
- 图9 美国赤字率提高助推黄金价格上行（美元 /盎司）
- 图10 2022年开始，央行购金量大幅增加（吨）
- 图11 央行年度购金规模及同比增速（吨）
- 图12 2012年至今中国央行购金时点（美元 /盎司、吨）
- 图13 央行购金规模与金价并无显著正相关性（美元 /盎司）
- 图14 2024年黄金价格经历两轮上涨（美元 /盎司）
- 图15 2024年3月多头资金进入黄金市场增量明显（美元 /盎司、张）
- 图16 投机性黄金交易多空比上行至高位（美元 /盎司、%）
- 图17 地缘政治因素主导 4月黄金价格走势（美元 /盎司）
- 图18 CPI同比增速降幅放缓（ %）
- 图19 3月核心PCE环比增速超预期（ %）
- 图20 一季度PCE价格指数环比增速大幅反弹（ %）
- 图21 旺盛的消费是当前通胀顽固主因
- 图22 4月美国非农数据不及预期（千人）
- 图23 失业率小幅抬头（ %）
- 图24 就业市场需求进一步回落（ %）
- 图25 2024年一季度美国经济增速继续放缓（十亿美元、 %）
- 图26 黄金价格通常先于美联储货币政策节点进行调整，且领先周期通常为 3个月（%、
- 美元/盎司）
- 图27 2024年美国大选关键节点
- 图28 现货类ETF有更多产品可供选择
- 图29 现货类ETF是目前国内黄金 ETF市场的绝对主体
- 图30 中证沪深港黄金产业股票指数编制过程
- 图31 不同市值权重股所占比例
- 图32 中证沪深港黄金产业股票指数与黄金价格走势对比（美元 /盎司、点）
- 表1 黄金价格月度涨幅对比（美元 /盎司）
- 表2 高利率环境下，黄金价格与美债利率负相关性大幅削弱
- 表3 全球主要经济体资产储备结构（亿美元）
- 表4 美联储降息节点概率分布
- 表5 2000年至今，三轮降息周期中黄金市场价格表现（美元 /盎司）
- 表6 2000年至今，六轮美国大选年黄金价格表现（美元 /盎司）
- 表7 现货类黄金 ETF基本资料信息（亿元）
- 表8 上海金（ SHAU）与AU99.99区别对比
- 表9 2021-2024年14家现货类黄金 ETF年收益率分布（亿元、 %）
- 表10 股票类黄金 ETF基本资料信息（亿元）
- 表11 中证沪深港黄金产业股票指数前十大成分股（亿元）
- 表12 头部两支现货类黄金 ETF市场表现与行业均值对比（亿元）
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