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2025-2030年中国串联电容器市场专题研究及市场前景预
2025-08-13
西部地区矿企龙头，多板块业务协同增长
- 2024-05-30 16:12:28上传人：Lo**me
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西部矿业(601168)公司持续延伸产业，矿山资源基础良好。公司由青海大柴旦锡铁山矿务局改制成立，经过多年发展不断改革并延伸产业，目前业务范围已涵盖矿山采选、有色冶炼、金融贸易、盐湖化工等领域。截至2023年12月31日，公司全资持有或控股并经营15座矿山，包括6座有色金属矿山，8座铁及铁多金属矿山以及1座盐湖矿山，拥
- 1. 西部地区矿企龙头，业务持续稳定发展
- 1.1. 西部地区矿企龙头，持续改革延伸产业
- 1.2. 经营情况稳健，高分红回馈股东
- 2. 矿山板块支撑公 司，多板块业务协同发展
- 2.1. 矿山板块：矿山开发作为主业，支撑公司稳定发展
- 2.1.1. 铜矿：玉龙铜矿技改完成，产能有望继续提升
- 2.1.2. 铅锌矿：资源储量丰富，找矿实现突破
- 2.1.3. 铁矿：改扩建及探转采持续推进，矿石处理能力前景可期
- 2.1.4. 其他矿山：多种金属同步产出
- 2.2. 盐湖化工：开发利用盐湖资源，镁、锂产业协同发展
- 2.3. 冶炼：比较优势明显，产业持续升级
- 2.4. 贸易：开拓金属贸易市场，提升综合盈利水平
- 3. 供给偏紧需求坚挺，铜价中枢预计上行
- 3.1. 供给：矿端干扰增加制约产出，冶炼及废铜增长受限
- 3.1.1. 矿端：短期扰动事件频发制约产出，中期资本开支限制供给
- 3.1.2. 精炼铜：加工费快速下滑，制约精铜产出
- 3.1.3. 废铜：国内 +海外供给短期增量有限
- 3.2. 需求：传统需求韧性较强，新兴需求持续增长
- 3.2.1. 传统需求：电网投资托底用铜需求，建筑地产领域仍有支撑
- 3.2.2. 新兴需求：占比持续提升，平滑传统需求周期性波动
- 3.3. 供紧需增，预计铜价中枢将稳步上行
- 4. 盈利预测
- 5. 风险提示
- 图1：西部矿业发展历程
- 图2：公司实控人为青海国资委（截至 2024.3.31）
- 图3：公司主营业务结构包括金属采选冶、贸易及金融
- 图4：公司营业总收入近年持续增长（亿元， %）
- 图5：2023年归母净利润受资产处置等因素影响同比下滑 18%（亿元， %）
- 图6：铜类产品贡献营业收入主要份额（亿元）
- 图7：铜类产品贡献毛利主要份额（亿元）
- 图8：公司资产负债率持续降低（ %）
- 图9：公司三大期间费用保持稳定（亿元）
- 图10：2023年公司有息负债规模有所提升（亿元）
- 图11：2023年公司净现比为 1.47（亿元）
- 图12：公司2023年拟分红 11.92亿元（亿元）
- 图13：玉龙铜业营业收入增长明显（亿元， %）
- 图14：玉龙铜业对西部矿业净利润占比较高（亿元， %）
- 图15：西部铜业营业收入 2023年同比+25.39%（亿元， %）
- 图16：西部铜业净利润 2023年同比+10.43%（亿元， %）
- 图17：鑫源矿业 2023年营业收入同比 -15.43%（亿元， %）
- 图18：鑫源矿业 2023年净利润同比 -63.44%（亿元， %）
- 图19：会东大梁 2023年上半年营业收入同比 -29.04%（亿元， %）
- 图20：会东大梁 2023年上半年净利润同比 -78.10%（亿元， %）
- 图21：同鑫化工近年净利润有所承压（亿元）
- 图22：公司长期股权投资收益显著提升（亿元）
- 图23：铜矿端干扰事件频发将会导致实际产量增量不及年初预期
- 图24：铜价通常领先于铜企资本开支
- 图25：铜矿产量跟随铜企资本支出
- 图26：近几年全球铜矿成 本攀升趋势较为明显（美分 /磅）
- 图27：国内铜冶炼厂现货 TC大幅下行（美元 /千吨）
- 图28：24年铜冶炼厂 TC长单敲定在 80美元/吨（美元 /吨）
- 图29：2023年废铜进口量大幅增加（万吨）
- 图30：2023年全球制造业 PMI基本处于荣枯线之下
- 图31：主要经济体制造业 PMI走势有所分化
- 图32：2022年铜加工市场下游需求结构中电力占主要部分
- 图33：2023年铜加工材分品种产量中线材占半数
- 图34：2023年国内电源及电网投资维持高增长（ %）
- 图35：国内电网基本建设投资完成额连续增长（亿元）
- 图36：2023年国内空调市场 2-7月出货高增（万台）
- 图37：2023年出口空调市场 5月以来增速转正（万台）
- 图38：2023年国内传统汽车销量同比增长 3.1%（万辆）
- 图39：2023年2月以来国内房屋竣工面积维持增长
- 图40：国内房屋新开工面积有所下滑（亿平）
- 图41：2023年国内光伏新增装机量增长达 151%（GW）
- 图42：2023年国内组件产量增长 89%（GW）
- 图43：国内风电新增装机量筑底反弹（ GW）
- 图44：2023年国内新能源车销量维持高景气度（万辆）
- 图45：全球铜库存水平位于历史低位（万吨）
- 表1：公司矿产资源保有资源储量（万吨，截至 2023.12.31）
- 表2：公司各矿山矿石处理量（万吨 /年，截至 2023.12.31）
- 表3：2023年矿山单位主要产品生产情况
- 表4：公司主要自 有铜矿基本情况（截至 2023.12.31）
- 表5：公司主要自有铅锌矿基本情况（截至 2023.12.31）
- 表6：公司主要自有铁矿基本情况（截至 2023.12.31）
- 表7：公司主要自有其他矿山基本情况（截至 2023.12.31）
- 表8：盐湖化工板块公司业务情况
- 表9：2023年冶炼单位主要产品生产情况
- 表10：冶炼企业主要产品一览表（截至 2023年底）
- 表11：2024-2025年国内仍有大量待投电解铜产能（万吨）
- 表12：中长期铜供需缺口将逐渐放大（万吨）
- 表13：分业务营业情况
- 表14：可比公司估值情况（截至 2024年5月29日）
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