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2025-2030年全球与中国牙科消毒柜行业市场现状调研分
2025-08-12
低成本为抓手无惧红海，煤化工龙头持续成长
- 2024-06-02 11:07:07上传人：天使**翅膀
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华鲁恒升(600426)投资要点：公司以洁净煤气化为龙头，打造低成本氨醇平台，并借此以低成本为核心抓手进行多线开发，布局了合成氨系列、甲醇系列产品，向外拓展了乙二醇、草酸、DMC等产品线，并进一步延伸芳烃-尼龙产业链。加之出色的管理能力，公司在多种产品上均保持了领先的成本优势和市场话语权，抗周期能力强。公司是煤
- 1. 多元化布局的煤化工龙头
- 1.1 公司股权结构及发展历程
- 1.2 德州、荆州双基地拓展多元化布局
- 1.3 成本控制优异致煤化工产品盈利增强
- 2. 煤气化平台成本领先并持续增长
- 2.1 供给侧改革后煤头尿素优势持续存在
- 2.2 公司尿素成本优势领先、抗风险能力强
- 2.3 向下布局三聚氰胺打开成长空间
- 3. 甲醇 “蓄水池 ”功能突出 ， 醋酸 、 DMF 话语权充足
- 3.1 MTO 为甲醇重要市场驱动力
- 3.2 醋酸供需宽松，公司规模优势明显
- 3.3 DMF 行至景气低谷，公司龙头地位突出
- 4. 煤制乙二醇及衍生品业务产业协同优势明显
- 4.1 乙二醇进口依存度较高
- 4.2 煤制乙二醇路线符合我国国情
- 4.3 公司低成本原料气优势明显
- 4.4 布局乙二醇衍生品切入新能源领域
- 5. 布局尼龙全产业链保障长期发展
- 5.1 尼龙 6一体化项目具备成本优势
- 5.2 积极把握尼龙 66 产业国产化机遇
- 6. 盈利预测、估值与投资建议
- 6.1 盈利预测
- 6.2 估值与投资建议
- 7. 风险提示
- 图表 1： 华鲁恒升股权结构（截至 2024 年一季报）
- 图表 2： 发展历程图及资本开支图
- 图表 3： 公司生产流程
- 图表 4： 德州基地项目及主要产品产能情况（万吨）
- 图表 5： 荆州新基地项目及主要产品产能情况（万吨）
- 图表 6： 分业务营收及其变动情况（亿元）
- 图表 7： 公司归母净利润及其变动情况（亿元）
- 图表 8： 盈利能力情况（ %）
- 图表 9： 期间费用率情况（ %）
- 图表 10 ： 分产品毛利率情况（ %）
- 图表 11 ： 中国尿素历年产能变动情况
- 图表 12 ： 尿素产量、消费量及产能利用率变动情况
- 图表 13 ： 各种煤气化炉工艺综合比较
- 图表 14 ： 三聚氰胺产量、出口及表观消费量情况（万吨）
- 图表 15 ： 2023 年国内三聚氰胺下游消费结构（万吨）
- 图表 16 ： 三聚氰胺价格变动情况
- 图表 17 ： 海外甲醇生产原料以天然气为主
- 图表 18 ： 国内甲醇生产原料以煤为主
- 图表 19 ： 2024 年甲醇下游需求结构
- 图表 20 ： 2023 年国内煤制烯烃项目
- 图表 21 ： 甲醇及价差变动情况价差变化
- 图表 22 ： 2023 年国内醋酸下游消费结构
- 图表 23 ： 醋酸表观消费量及进出口变动情况（万吨）
- 图表 24 ： 2023 年后 PTA 新建装置计划（万吨）
- 图表 25 ： 2023 年后国内醋酸乙烯新建装置计划（万吨）
- 图表 26 ： 我国醋酸产能产量及开工率情况
- 图表 27 ： 2024 年 5月我国醋酸生产企业产能情况
- 图表 28 ： 2023 年 DMF 下游需求比例
- 图表 29 ： 2023 年 DMF 表观消费量及出口情况
- 图表 30 ： 我国 DMF 产能产量和表观消费量情况
- 图表 31 ： 我国 DMF 生产企业集中度较高
- 图表 32 ： 2024 年我国 DMF 生产企业产能情况
- 图表 33 ： 2022 年国内乙二醇下游应用结构
- 图表 34 ： 我国乙二醇表观消费量与进口依存度
- 图表 35 ： 乙二醇制取工艺路线
- 图表 36 ： 煤制乙二醇三种工艺路线特点
- 图表 37 ： 2022 年我国乙二醇不同工艺产能结构
- 图表 38 ： 我国煤制乙二醇投产进程
- 图表 39 ： 我国乙二醇开工率及分工艺产量（万吨）
- 图表 40 ： 我国煤制乙二醇的开工情况
- 图表 41 ： 公司通过乙二醇联产草酸和电解液溶剂
- 图表 42 ： 2020 年我国草酸下游需求结构（万吨）
- 图表 43 ： 2023 年我国草酸下游需求结构（万吨）
- 图表 44 ： 草酸合成磷酸铁锂路线示意图
- 图表 45 ： 电解液溶剂分类
- 图表 46 ： 电解液溶剂全球出货量及预期
- 图表 47 ： 我国碳酸二甲酯产量、出口和表观消费量
- 图表 48 ： 我国碳酸二甲酯下游需求结构
- 图表 49 ： 2024 年国内电解液厂商产能分布
- 图表 50 ： 气相甲醇氧化羟化法制备 DMC 成本领先
- 图表 51 ： 我国己内酰胺进口量变动情况
- 图表 52 ： 我国 PA6 下游需求结构
- 图表 53 ： 我国 PA6 产能、产量和表观消费量情况
- 图表 54 ： 国内 PA6 现有主要产能及扩建情况（截至 2024 年 4月）
- 图表 55 ： 2020 年全球尼龙 66 聚合产能情况（万吨）
- 图表 56 ： 尼龙 66 产业链图
- 图表 57 ： 几种己二腈（胺）工艺示意图
- 图表 58 ： 国内 PA66 现有产能及扩建情况（截至 2024 年 4月）
- 图表 59 ： 公司营收测算汇总（百万元）
- 图表 60 ： 可比公司估值对比表
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