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2025-2030年全球与中国洗眼器行业市场现状调研分析及
2025-08-12
“能源+环保”奠基，“制氢+火改”进击
- 2024-08-09 20:15:39上传人：Be**男人
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华光环能(600475)投资逻辑公司的核心看点有二：传统业务稳健发展提供利润保障，制氢+火改双重共振打开成长空间。传统业务：覆盖能源&环保，头部效应+业务拓展驱动业绩稳健增长。能源工程&运营：23年毛利润合计占比63%，为传统业务业绩主体及未来增量主体。公司为无锡热电联产运营龙头、区域市占率达70%，同时积极开
- 一、公司为环保能源领域服务商，业务涵盖“制造 +工程 +运营”
- 1.1 锅炉设备起家， 2017 年起逐步切入环保能源领域
- 1.2 传统业务贡献利润“安全垫”，主业稳定驱动稳健分红
- 二、 传统业务中“工程服务” &“运营”环节贡献业绩稳定性和增量主力
- 2.1 能源工程 &运营：α +β共振，构筑传统业务的重要业绩增长引擎
- 2.2 环保工程 &运营：延伸环保产业链中下游，业绩高质量稳健增长
- 2.3 环保 &能源装备：行业增长高峰后期，公司维持高市占率 &积极拓展余热锅炉订单
- 三、顺势而为 +主业协同 +技术赋能，开拓“绿氢 +火改”打开成长新空间
- 3.1 绿氢行业高增长持续，公司前瞻布局开拓第二增长曲线
- 3.2 新能源并网消纳难题推动火电灵活性改造，公司掌握核心技术率先受益
- 四、盈利预测与投资建议
- 4.1 盈利预测
- 4.2 投资建议及估值
- 五、风险提示
- 图表 1： 以锅炉设备起家， 2017 年起不断扩张环保和能源领域业务
- 图表 2： 公司引入各类资本利好资源获取
- 图表 3： 公司主业 涵盖环保与能源的装备、工程与运营
- 图表 4： 公司近年营业收入稳健增长
- 图表 5： 公司传统业务板块毛利率近年总体保持稳定
- 图表 6： 据测算，公司 24 年股息率有保持在 3% 以上
- 图表 7： 按照未来业绩趋势特点，公司业务可分为增长承压板块、业绩稳健板块和增量主体板块
- 图表 8： 公司电站工程与服务业务营收近年保持较高增速
- 图表 9： 公司电站工程与服务业务近年毛利率、毛利均稳步增长
- 图表 10 ： 近年我国热电联产激励政策频出
- 图表 11 ： 2023 年公司收购协鑫能科下属 5家热电公司部分股权
- 图表 12 ： 公司市政环保工程及服务业务营收稳增长
- 图表 13 ： 公司市政环保工程及服务业务贡献约 14% 利润
- 图表 14 ： 公司环保运营业务未来产能增量主要来自于 餐厨处置在产产能的投产
- 图表 15 ： 公司重点垃圾焚烧发电项目包括惠联垃圾热电、江西乐联和公主岭德联
- 图表 16 ： 我国垃圾焚烧已过行业高峰期，新增规模增幅开始逐年收窄
- 图表 17 ： 电源工程投资完成额 2022 年起 迅速增加（亿千瓦， %）
- 图表 18 ： 《欧盟氢能战略》制定可再生氢装机量规划达到千万吨
- 图表 19 ： 氢能产业发展中长期规划（ 2021 -2035 年） 到 2025 年我国绿氢产能达到 10 -20 万吨 /年
- 图表 20 ： 国内立项的项目绿氢产能已达 580 万吨
- 图表 21 ： 电解电堆是制氢系统的核心
- 图表 22 ： 绿氢项目业主方以央国企为主
- 图表 23 ： 中国电解槽出货碱性电解槽占比高达 97%
- 图表 24 ： 公司电解槽研发不断突破
- 图表 25 ： 公司入选中能建 2023 年碱性电解槽供应商名单
- 图表 26 ： 风电、光伏出力集中于 18pm -6am 、 10am -15pm
- 图表 27 ： 我国高峰负荷集中在 8am -10am 、 18pm -22pm
- 图表 28 ： 火电灵活性改造在电源侧具备成本优势
- 图表 29 ： 我国辅助服务市场及电力现货市场建设持续推进，未来 现货市场将与辅助服务市场联合出清
- 图表 30 ： 煤粉预热技术使得锅炉效率和烟气排放在宽负荷下仍有较好表现
- 图表 31 ： 23 年 中小型热电联产机组火电灵活性改造市场的规模约为 164 亿元
- 图表 32 ： 公司营业收入拆分及预测
- 图表 33 ： 可比公司估值比较
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