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2025-2030年全球与中国反癸烯基三氟硼酸钾行业市场现
2025-08-11
国资入主，聚焦主业，着力打造浙江省中医药健康产业主平台
- 2024-08-12 09:51:29上传人：De**宿命
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康恩贝(600572)投资要点纳入国资体系，混改方案落地，聚焦主业，轻装上阵：2020年7月公司正式纳入省国贸体系后，积极探索推进国有民营混合所有制改革。2021、2022年公司先后完成兰信小贷公司、珍视明、迪耳药业等少数股权的转让处置，“瘦身强体”效果明显，历年来不利因素基本消化完毕。2023年，公司实现营收67.33亿元（+1
- 种有望带来业绩弹性，此外，“金康速力”牌乙酰半胱氨酸泡腾片收入稳步增长，
- “金艾康”汉防己甲素解除医保限制后具有销量弹性。健康消费品因疫后康复需求，
- 收入稳定增长。新产品储备层面， 创新中药黄蜀葵花口腔贴片通过谈判被纳入 2023
- 年国家医保目录， 省内首个中药改良型新药“清喉咽含片”注册申请获受理，利培
- 酮口服溶液药品注册批件获批，同时公司加大对老产品的二次开发，为中长期增长
- 注入动力。
- ◼ 盈利预测与投资评级： 我们预计公司 2024 -2026 年的归母净利润为 7.08 /8.08 /9.19 亿
- 元，对应当前市值的 PE 为 16/14/12X。公司持续夯实核心产品的市场份额，拓展产
- 品管线，未来有望内生增长与外延整合齐发力。首次覆盖，给予“买入”评级。
- ◼ 风险提示： 医药行业政策风险；市场竞争加剧风险；成本上涨风险等。
- 19%-16%-13%-10%-7%-4%-1%2%5%
- 2023/8/11 2023/12/10 2024/4/9 2024/8/8
- 康恩贝 沪深 300
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分
- 公司深度研究
- 东吴证券研究所
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- 内容目录
- 1. 国资入主，聚焦主业，着力打造“浙江省中医药健康产业主平台”
- 1.1. 纳入国资体系，聚焦中药大健康
- 1.2. 积极推动混改方案落地，股权激励绑定核心人才
- 1.3. 消化多重不利因素，业绩触底回升
- 2. 持续打造大品牌大品种，多品牌集群下全品类中药齐发力
- 2.1. 中药 OTC 板块：强产品力及品牌力下，核心产品稳健放量
- 2.1.1. 康恩贝牌肠炎宁系列产品紧抓市场加大营销推广，收入增长亮眼
- 2.1.2. 前列康品牌经过多年沉淀，成为前列腺用药品类的优势品种
- 2.1.3. “金笛”复方鱼腥草合剂实现恢复性增长，位居市场前列
- 2.2. 中药处方药：老龄化趋势下，心脑血管、泌尿系统等慢病用药市场空间广阔
- 2.2.1. “至心 砃 ” 麝香通心滴丸：纳入多部专家共识和指南，疗效出色确切
- 2.2.2. “天保宁”银杏叶系列市场份额稳定，“金前列康”黄莪胶囊等梯队产品增长良
- 好
- 2.3. 中药饮片及中药保健品增速亮眼
- 3. 以“特色化学药及健康消费品业务”为两翼，研发增强发展新动能
- 3.1. 特色化学药市场拓展稳中有进，产品具有销量弹性
- 3.1.1. “金康速力”牌乙酰半胱氨酸 收入稳步增长，在呼吸道用药领域树立良好口碑 . 18
- 3.1.2. “金艾康”汉防己甲素：同品市场份额第一，解除医保限制后具有销量弹性
- 3.2. 健康消费品：依托后疫情时代康复需求，持续探索数字化营销
- 4. 盈利预测与投资评级
- 4.1. 核心假设
- 4.2. 估值与评级
- 5. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分
- 公司深度研究
- 东吴证券研究所
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- 图 1： 康恩贝组织架构
- 图 2： 国资入主着力打造“浙江省中医药健康产业主平台”
- 图 3： 康恩贝股权结构图（截止 2024 年 7月 30 日）
- 图 4： 浙江康恩贝中药有限公司净利润情况（亿元）
- 图 5： 公司资产减值损失、商誉及无形资产
- 图 6： 公司营业收入及增速
- 图 7： 公司归母净利润和扣非净利润
- 图 8： 2023 年销售过亿品牌或产品系列
- 图 9： 公司 2023 年主营业务各业务收入及增速
- 图 10 ： 公司全品类中药业务核心产品
- 图 11 ： 胃肠道疾病用药零售市场销售额（亿元）
- 图 12 ： 胃肠道疾病用药等级医院销售额（亿元）
- 图 13 ： 肠炎宁销售收入及同比增速
- 图 14 ： 近年中国零售终端与等级医院前列腺疾病用药销售额（合计）
- 图 15 ： 前列康普安乐片纳入部分指南共识和专业教材
- 图 16 ： 2023 年零售终端前列腺疾病用药市场格局
- 图 17 ： “金笛”复方鱼腥草合剂销售收入及同比
- 图 18 ： 等级医院心血管系统用药市场规模（亿元）
- 图 19 ： 麝香通心滴丸样本医院及药店销售收入（亿元）
- 图 20 ： “天保宁”系列销售额（百万元）及增速
- 图 21 ： “天保宁”银杏叶片占银杏叶片总市场的份额
- 图 22 ： “金康速力”乙酰半胱氨酸泡腾片销售收入及同比
- 图 23 ： 公司健康消费品相关产品
- 图 24 ： 健康消费品销售收入及同比增速
- 表 1： 康恩贝 2022 年限制性股票激励计划考核目标及条件
- 表 2： 2023 年胃肠道疾病用药零售终端中成药畅销品牌
- 表 3： “至心 砃 ”麝香通心滴丸部分录入心血管病专家共识和指南
- 表 4： 汉防己甲素录入心血管病专家共识和指南
- 表 5： 公司收入拆分及盈利预测（百万元）
- 表 6： 可比公司估值（收盘日期为 2024 年 8月 9日）
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