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2025-2030年中国电热臭氧组合消毒柜市场专题研究及市
2025-08-06
化妆品与日化行业研究：龙头坚韧，把握新品&新材料&新市场向上势能
- 2024-09-02 02:20:48上传人：假装**帅滴
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投资建议居民消费预期偏谨慎背景下可选消费（美妆&黄金珠宝&医美）Q2景气度环比走弱，但龙头业绩依旧坚韧，新品、新材料势能持续释放，品牌出海扬帆起航。美妆：展望Q3预计淡季表现平稳，关注三条投资主线，1）重组胶原蛋白高成长赛道：推荐护肤大单品&品类矩阵持续完善、医美有序推进的巨子生物；2）符合性价
- 1、美妆：竞争加剧、龙头坚韧，性价比趋势突出、重组胶原蛋白势能持续向上
- 1.1 、 1H24 化妆品社零延续弱势，天猫降幅收窄、抖音延续快增
- 1.2 、板块总体： 2Q24 收入及利润增速放缓至 5% -10%
- 1.3 、子板块：品牌商延续分化，原料商淡季偏淡，生产商 /代运营商基本面仍承压
- 1.3.1 、品牌商：龙头 +性价比品牌 +重组胶原蛋白细分赛道表现亮眼
- 1.3.2 、原料商：淡季偏淡，业绩环比走弱
- 1.3.3 、生产商：订单需求仍待复苏，青松股份聚焦降本增效 Q2 实现扭亏为盈
- 1.3.4 、代运营商：寻找拓品类 /增品牌 /拓平台机会
- 2、黄金珠宝：金价高位扰动终端动销，产品驱动型公司业绩突出
- 2.1 、金价高位扰动终端动销， 2Q24 黄金饰品景气度走弱
- 2.2 、 Q2 业绩环比走弱，内部分化、产品驱动型公司表现更优
- 2.2.1 、盈利性：金价上行 +产品及渠道结构影响毛利率表现， Q2 盈利能力总体走弱
- 2.2.2 、渠道： 24 年门店继续稳健扩张，质量优于速度
- 2.2.3 、分红稳定性 &持续性亮眼，高股息属性突出
- 3、医美：成长红利减弱，上游从依赖单一大单品到发力产品矩阵，下游聚焦高质量运营
- 3.1 、上游耗材：大单品因所处生命周期不同表现分化，重点关注产品矩阵打造
- 3.2 、下游终端：收入增速明显放缓，头部机构老客资源具备优势、显韧性
- 4、投资建议
- 5、风险提示
- 5.1 、化妆品
- 5.2 、黄金珠宝
- 5.3 、医美
- 图表 1： 1H24 化妆品零售额同比 +1% 、延续弱势
- 图表 2： 1Q24/2Q24 美妆天猫 +抖音销售额同比 +11.5%/+9.7% ，天猫降幅收窄、抖音仍属于红利渠道
- 图表 3： 化妆品板块个股样本
- 图表 4： 1H24 化妆品板块营收 328 亿元、同比 +15%
- 图表 5： 1H24 化妆品板块归母净利 43 亿元、同比 +28%
- 图表 6： 化妆品板块毛利率持续优化， 1H24 同比 +3.4PCT
- 图表 7： 1H24 化妆品板块盈利能力总体优化
- 图表 8： 1H24 化妆品品牌商营收同比 +21%
- 图表 9： 1H23 化妆品品牌商归母净利润同比 +63%
- 图表 10 ： 1H24 化妆品品牌商净利率 16% 、同比提升
- 图表 11 ： 化妆品品牌商 1H24 净利率同比 +0.4PCT
- 图表 12 ： 品牌商销售费用率同比持续提升
- 图表 13 ： 产品结构优化 +聚焦大单品， 23 年 /1H24 化妆品品牌商毛利率同比 +4.4/+5.3PCT
- 图表 14 ： 1H24 原料商收入同比 +10.7%
- 图表 15 ： 1Q24/2Q24 原料商归母净利润同比 +19%/ -4%
- 图表 16 ： 生产商 1H24 订单需求仍待复苏、收入同比 -6.5%
- 图表 17 ： 生产商 1H24 扭亏为盈，主要系青松股份 Q2 实现盈利
- 图表 18 ： 代运营商 1H24 营收增长承压
- 图表 19 ： 代运营商 1H24 归母净利润低基数下实现增长
- 图表 20 ： 1H24 金银珠宝类零售额同比 +0.2% ，金价高位扰动终端动销、 Q2 显著走弱
- 图表 21 ： 1H24 金价上涨拉动消费者投资需求、金价高位抑制黄金饰品终端动销
- 图表 22 ： 黄金珠宝板块个股样本
- 图表 23 ： 1H24 黄金珠宝板块营收同比 +8.8% ，表现好于金银珠宝类社零 0.2% 的增速
- 图表 24 ： 2Q24 黄金珠宝板块营收同比 +2% 、环比 Q1 放缓
- 图表 25 ： 2Q24 黄金珠宝板块业绩环比走弱
- 图表 26 ： 1H24 调整后黄金珠宝板块归母净利同比 +13.3%
- 图表 27 ： 1H24 黄金珠宝板块毛利率 11% 、同比 -0.02PCT
- 图表 28 ： 1H24 黄金珠宝板块调整后净利率同比提升
- 图表 29 ： 收入增长摊薄， 1H24 黄金珠宝板块销售费用率同比下降
- 图表 30 ： 收入增长摊薄， 1H24 黄金珠宝板块管理费用率同比下降
- 图表 31 ： 金价上行 +产品及渠道结构影响毛利率表现， 2Q24 盈利能力走弱
- 图表 32 ： 黄金珠宝板块 2Q24 销售费用率、管理费用率同比基本下行
- 图表 33 ： 24 年门店保持稳健扩张步伐
- 图表 34 ： 黄金珠宝板块分红比例 &股息率均亮眼
- 图表 35 ： 医美上游耗材样本股
- 图表 36 ： 1H24 上游耗材收入同比 +4%
- 图表 37 ： 1H24 上游耗材归母净利润同比 +17%
- 图表 38 ： 1H24 下游终端机构收入同比 +5% 、明显放缓
- 图表 39 ： 1H24 下游终端机构毛利率同比下降
- 图表 40 ： 1H24 下游终端机构归母净利润同比下降
- 图表 41 ： 1H24 下游终端机构销售费用率同比上升
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