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2026-2031年全球及中国汽车整车物流行业市场现状调研
2026-06-07
自主业务向上，华为赋能豪华标杆
- 2024-08-27 15:31:24上传人：ㄣE**传说
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江淮汽车(600418)公司简介：业务全面的老牌国资车企，主业向上江淮汽车前身是1964年成立的合肥江淮汽车制造厂，多年深耕汽车领域。目前已成为一家集商用车/乘用车/动力总成研产销服于一体、涵盖汽车出行/金融服务等众多领域的综合型汽车企业集团，包括“钇为”、“思皓”、“瑞风”、“JAC”等品牌。自主业务：聚焦核心主业
- 1. 江 淮汽 车： 老牌国 资车 企，业 绩拐 点兑现
- 1.1. 多年深耕的 国资车 企，全 面布局 商用乘 用车
- 1.2. 收入同比转 正，业 绩拐点 逐步兑 现
- 2. 自 主业 务： 聚焦核 心主 业向上 ，出 口 &商用 车为核 心支 撑
- 2.1. 商用车：轻 卡行业 龙头， 受益行 业需求 复苏
- 2.1.1. 行业：国四 淘汰 +超载 治理 +出 口高增 ，轻卡 行业复 苏向好
- 2.1.2. 乘板块复苏 东风， 销量增 长下有 望贡献 业绩增 量
- 2.2. 乘用车：聚 焦 M PV 品类和 出口市 场，产 能利用 率提升 带动毛 利率改 善
- 2.2.1. 瑞风 RF8 开启 MPV 强产品 周期， 华为赋 能带动 品牌 &销 量向上
- 2.2.2. 思皓 +钇为：电 动化转 型稳 步推进 ，新能 源产品 谱系逐 步完善
- 2.2.3. 紧跟一带一 路步伐 ，出口 销量保 持高增 速
- 2.2.4. 产能利用率 稳步提 升，规 模化效 应带动 毛利率 提升
- 3. 尊 界智 选车 ：华为 品牌 力 +江 淮高端 制造 能力， 豪华 车格局 或将 重塑
- 3.1. 双方合作已 久，智 选车“ 尊界” 将定位 豪华品 牌
- 3.2. 华为高端品 牌力 +江 淮高端 制造能 力，尊 界有望 重塑豪 华车市 场格局
- 4. 大 众安 徽： 大众新 能源 转型的 重要 支点， 长期 有望贡 献投资 收益
- 5. 盈 利预 测和 估值
- 5.1. 盈利预测
- 5.2. 估值分析
- 5.3. 投资建议
- 6. 风 险提 示
- 图 1：江 淮汽车 的发展 可分为 五个阶 段
- 图 2：股 权结构 稳定， 实控人 为安徽 省国资 委（截 至 202 4 年一 季报）
- 图 3：江 淮汽车 总销量 （万辆 ， %）
- 图 4：2023 、 2024Q1 总 营收同 比分别 +23% 、+5%
- 图 5：商 用车占 总营收 一半以 上，近 年乘用 车的营 收贡 献逐年 增加
- 图 6：2023 年境 外及港 澳台营 收占比 达到 58%
- 图 7：2021 年以 来毛利 率企稳 回升
- 图 8：分 地区毛 利率
- 图 9：毛 利分业 务：近 年毛利 主要由 商用车 贡 献 （ 亿元）
- 图 10 ：分 业务毛 利率： 乘用车 毛利率 呈回 升态势 （ %）
- 图 11 ：公 司费用 率相对 平稳（ %）
- 图 12 ：202 3 年归 母净利 润转正
- 图 13 ：201 8 年以 来公司 业绩较 依赖政 府补助 （亿元 ）
- 图 14：202 3 年扣 非归母 净利润 同比改 善 39% （亿元 ， %）
- 图 15 ：轻 卡保有 量增速 与公路 货运周 转量 增速强 相关
- 图 16 ：轻 卡国内 销量进 入平稳 期，主 要受 替换周 期驱动 （万辆 ， %）
- 图 17 ：202 1 年以 来轻卡 出口增 速较快 （万辆 ， %）
- 图 18 ：轻 卡销量 增量拆 分： 202 1 年以 来出口 稳定贡 献增量 （万辆 ）
- 图 19 ：轻 型货车 占江淮 商用车 销量的 七成 以上
- 图 20 ：江 淮轻卡 市占率 稳定
- 图 21 ： 2024Q1 江淮轻 卡市占 率为 10.4%
- 图 22 ：202 1 年以 来江淮 商用车 出口量 快速增 长（辆 ， %）
- 图 23 ：202 3 年江 淮汽车 是我国 商用车 出口前 三的厂 商
- 图 24 ：江 淮汽车 乘用车 产品主 要布 局 5-25 万 价格带 （万元 ，辆）
- 图 25 ：202 1 年新 一轮产 品周期 中，车 型数量 精简， 单车销 量明显 提升（ 辆，个 ）
- 图 26 ：202 1 年起 乘用车 销量重 回增长 态势（ 万辆， %）
- 图 27 ：近 年轿车 销量占 比逐步 提升
- 图 28 ：瑞 风 MPV 产品 丰富、 动力类 型多样
- 图 29 ：202 3 年江 淮 M PV 销量同 比 +18.5% （万辆 ， %）
- 图 30 ：202 0 年以 来 8-25 万 M PV 市 场销量 下滑、 车型数 量增加 （万辆 ，个）
- 图 31 ：8-25 万 M PV 市场主 要参与 者的市 占率（ %）
- 图 32 ： MUSE 架构是 中国品 牌首 个 M PV 专属架 构
- 图 33 ：瑞 风 RF8 外观
- 图 34 ： 瑞风 RF8 是国内 首搭鸿 蒙系统 的 M PV
- 图 35 ：江 淮乘用 车销量 增量拆 分：出 口贡 献主要 增量（ 万辆）
- 图 36 ：2021 -2023 年江淮 乘用车 出口量 快速增 长（辆 ， %）
- 图 37 ：202 3 年江 淮汽车 是我国 乘用车 出口前 十的厂 商
- 图 38：江 淮拟转 让部分 资产， 优化资 产结 构
- 平均月销 ）
- 图 40 ：江 淮年 产 20 万 辆中 高端智 能纯电 动乘用 车建设 项目
- 图 41 ：问 界 M9 产 品力强
- 图 42 ：问 界 M9 、奔 驰 E级 、奥 迪 AL6 、宝 马 X5 、理 想 L9 月销量 （辆）
- 图 43 ：江 淮与蔚 来合作 过程中 积累了 高端 制造经 验
- 图 44 ：202 3 年 60 万以 上销 售 53 万 辆，占 我国汽 车总销 量的 2.4%
- 图 45 ：国 产 60 万以上 乘用 车市场 新能源 渗透率 偏低（ 202 3 年）
- 图 46 ：202 3 年 60 万以 上乘用 车市场 上国产 车仅 占 25% （辆）
- 图 47 ：202 3 年 60 万以 上豪华 市场销 量前十 的品牌 没有自 主品牌
- 图 48 ：江 淮与大 众合作 历程
- 图 49 ：江 淮汽车 持有大 众安 徽 25% 股权 （截 止 2024 年 8月 8日）
- 图 50 ：大 众安徽 首款车 型纯 电 A级轿 跑 ID.UNYX 已于 7月 17 日上 市
- 表 1：业 务布局 全面， 覆盖乘 用车、 商用车 、底盘 、发 动机、 变速箱 等板块
- 表 2：江 淮商用 车谱系 完善
- 表 3：江 淮汽车 产能利 用率有 望提升 （万辆 ， %）
- 表 4：思 皓品牌 与华为 在电动 智能化 方面深 入合作
- 表 5：华 为智能 汽车三 种合作 模式
- 表 6：华 为手机 产品已 经成功 冲击高 端市场
- 表 7：盈 利预测
- 表 8：可 比公司 估值
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