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2025-2030年全球与中国反癸烯基三氟硼酸钾行业市场现
2025-08-11
深度报告：“云-网-安-算-存-端”全产业链布局，充分受益AIGC
- 2024-09-26 17:05:31上传人：Fl**情)
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紫光股份(000938)投资要点：“云-网-安-算-存-端”全产业链布局：公司业务全面布局云计算、网络设备、安全产品、算力设备、存储设备、智能终端等ICT软硬件全产业链及相关服务。2016年收购新华三以来，收入利润稳健增长。公司自2016年收购新华三51%股权以来，2016-2023年，收入从277.10亿元增长至773.08亿元，CAGR达到15.79%
- 1 公司概况
- 1. 1 紫 光 股 份： ICT 软 硬 件及 服务领 军者
- 1. 2 公 司 主 要业务 板块： 新华三 、 紫光 数码、 紫光软 件和 紫光云
- 1. 3 财 务 分 析：整 体业绩 稳步增 长，新 华三贡 献多数 利润
- 2 新华三：深度布 局 “云 -网 -安 -算 -存 -端 ”全产业链
- 2. 1 网 络 设 备：交 换机、 路由器 和 W LAN
- 2. 2 计 算 存 储：服 务器和 存储
- 3 未来看点
- 3. 1 网 络 设 备： AIGC 拉 动 高性 能数据 中心网 络需求 ，以太 网渗透 率有望 上行
- 3. 2 计 算 存 储： AIGC 引领 AI 算 力景 气度上 行
- 3. 3 海 外 业 务：打 造第二 增长曲 线
- 4 盈利预测和估值
- 4. 1 盈利预测
- 4. 2 估值分析
- 图 1：紫光股份主营业务及产品布局
- 图 2：紫光股份股权结构（截至 24H1 ）
- 图 3：新华三贡献收入比例
- 图 4：新华三贡献利润比例（ 51% 股权测算）
- 图 5：新华三股权架构
- 图 6：紫光数码经营情况
- 图 7： 2016 -2024H1 公司营业 收入
- 图 8： 2016 -2024H1 公司归母净利润
- 图 9： 2016 -2024H1 公司毛利率
- 图 10 ： 2016 -2024H1 公司净利率
- 图 11： 2016 -2024H1 公司期间费用率
- 图 12 ：主要子公司收入情况（亿元）
- 图 13 ：主要子公司归母净利润情况（亿元）
- 图 14 ：新华三收入拆分（产品条线）
- 图 15 ：新华三收入拆分（产品类型）
- 图 16 ：新华三毛利拆分
- 图 17 ：新华三毛利率拆分
- 图 18 ：新华三在多个 ICT 细分赛道保持份额领先（截至 2023 年底数据）
- 图 19 ： 2019 -2023 中国网络市场规模
- 图 20 ：新华三以太网交换机份额变化
- 图 21 ：新华三路由器份额变化
- 图 22 ：新华三无线产品份额变化
- 图 23 ：新华三服务器产品矩阵
- 图 24 ： HPE 服务器产品矩阵
- 图 25 ： 2022 -2017 年全球服务器市场规模（百万美元）
- 图 26 ：新华三服务器份额变化
- 图 27 ：新华三存储产品矩阵
- 图 28 ： HPE 存储产品矩阵
- 图 29 ：大模型训练对网络的要求
- 图 30 ： RDMA 对比 TCP/IP
- 图 31 ：以太网（ RoCE ）组网成本比 IB 组网成本低 50% 左右
- 图 32 ： NVIDI A Spec trum -X 网络平台
- 图 33 ：新华三 800G CPO 硅光交换机
- 图 34 ：单 POD 400G 组网最大规模为 2K 左右
- 图 35 ：单 POD 800G 组网最大规模达到 8K 左右
- 图 37 ： 21Q1 -24Q2 北美四大云厂商资本开支同比增速（ %）
- 图 38 ： 2022 -2024 年 AI 服务器出货量变化及预测
- 图 39 ：新华三计算存储业务 2023 年进展汇总
- 图 40 ： 2021 -2023 年新华三国际业务收入及增速
- 表 1：新华三交换机产品布局
- 表 2：新华三路由器产品布局
- 表 3：新华三无线产品布局
- 表 4：三种 RDMA 网络对比
- 年度，单位：亿元）
- 表 6：公司业务拆分
- 表 7：公司分部估值情况
- 表 8：可比公司估值情况（截至 9月 23 日）
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