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2025-2030年中国停车场控制器市场专题研究及市场前景
2025-08-11
医药生物行业报告：全面看多，更应把握分化后的超额收益机会
- 2024-10-08 09:05:30上传人：醉魂**相伴
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一周观点：全面看多，更应把握分化后的超额收益机会1）政策行情将加速板块估值修复，底部价值凸显。自9月底医药板块在国家一揽子增量政策，扎实推动经济向上结构向优的重磅利好推动下，指数快速反弹约29%，扭转持续近4年跌势。从当前PE（TTM）来看，A股医药32倍，港股医药23倍，此前的持续下跌已经脱离基本面，我们认为市场
- 布，建议关注创新品种，消费医疗板块
- 有望回暖》 - 2024.09.23
- 医药生物行业报告 （ 2024.09. 30 -2024. 10 .4）
- 全面看多，更应把握分化后的超额收益机会
- ⚫ 一周观点： 全面看多，更应把握分化后的超额收益机会
- 1）政策行情将加速板块估值修复，底部价值凸显 。
- 自 9月底医药板块在国家一揽子增量政策，扎实推动经济向上结
- 构向优的重磅利好推动下，指数快速反弹约 29% ，扭转持续近 4年跌
- 势。从当前 PE （ TTM ）来看， A股医药 32 倍，港股医药 23 倍，此前
- 的持续下跌已经脱离基本面，我们认为市场风险偏好的提升将加速推
- 动板块估值修复。 2024H1 医药生物板块基金持股比例为 7.3% ，虽然
- 较 2023 年底有所下滑，但仍处于历史中高位水平，表明机构普遍看
- 好板块后续相对收益。 从业绩来看， 2024Q2 医药生物整体收入同比增
- 速为 -1.26% ，虽然表现不佳，但拖后腿的板块如疫苗、 CXO 、 ICL 、中
- 药，这些板块业绩承压的一个共性在于同期高基数，自下半年开始基
- 数影响将逐步消除；而收入增速靠前的血液制品、医疗耗材、原料药
- 下半年边际改善有望持续，业绩确定性高，因此我们认为板块普涨有
- 望延续，我们建议普涨阶段优先布局各细分板块一二线龙头。
- 2）分化阶段优先推荐破净超跌、业绩好、空间大、逻辑顺个股。
- 在普涨之后的分化阶段，我们首先看好破净超跌、业绩好、空间大、
- 逻辑顺个股，其次是题材型个股。事实上，从 24 年上半年医药板块
- 就已经出现业绩分化的迹象，预计 Q3 原料药、医疗服务、中药、 IVD
- 等板块将有不错的业绩表现。随着 Q3 板块压制性因素的逐步出清（美
- 国降息、美国安全法案调整、投融资数据回暖、中成药集采温和落地
- 等），以及流动性改善的助力下，我们看好经济强相关的创新药、 ICL 、
- 医疗服务、 GLP -1原料药、 IVD 、中药、药店等板块中有较大业绩弹性
- 的个股，其次看好题材型机会，如国企改革、优质资产整合等。
- ⚫ 本周 细分板块 表现
- 本周医药生物上涨 11.15% ，跑赢沪深 300 指数 2.67pct ，在 31
- 个子行业中排名第 8位。本周医院板块涨幅最大，上涨 15.64% ；疫苗
- 板块上涨 15.01% ，医疗耗材板块上涨 14.15% ，医疗研发外包板块上
- 涨 13.11% ，其他生物制品板块上涨 12.15% ；血液制品板块涨幅最小，
- 上涨 7.49% ，医药流通板块上涨 8.53% ，中药板块上涨 8.92% ，化学制
- 剂板块上涨 9.84% ，线下药店板块上涨 10.06% 。
- ⚫ 推荐及受益标的：
- 推荐标的： 国际医学、圣诺生物、英诺特、康臣药业、 健之佳 。
- 受益标的： 恒瑞医药、荣昌生物、诺诚健华、乐普生物、金域医学、
- 新里程、卫光生物、九安医疗 、华润三九 、 老百姓、大参林 。
- ⚫ 风险提示：
- 行业竞争加剧风险、政策执行不及预期风险、行业黑天鹅事件。
- 产品销售不及预期风险、新品上市不及预期风险。应收账款回款风险；
- 政策影响经营波动风险。
- 28%-24%-20%-16%-12%-8%-4%0%4%8%
- 2023-10 2023-12 2024-02 2024-05 2024-07 2024-09
- 医药生物 沪深 300
- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2
- 目录
- 1 全面看多，更应把握分化后的超额收益机会
- 2 本周（ 9月 30 日，下同）表现及子板块观点
- 2.1 本周医药生物上涨 11.15% ，医院板块涨幅最大
- 2.2 细分板块周表现及观点
- 3 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3
- 图表 1： 2024H1 医药生物板块基金持股比例（整体法）处于历史中高位水平
- 图表 2： 部分破净超跌个股具备较大投资价值
- 图表 3： 我国卫生费用支出占 GDP 的比重预计呈现波动上升趋势
- 图表 4： 美国 2022 年卫生费用支出占 GDP 比重达 17.3%
- 图表 5： 2023 年我国人均卫生总费用上升为 6425.3 元
- 图表 6： 近年来，我国社会卫生支出占比逐步提高
- 图表 7： 当前医保结余较为充盈，长期增长依旧存在压力
- 图表 8： 本周医药生物上涨 11.15% ，跑赢沪深 300 指数 2.67pct （单位： %）
- 图表 9： 本周医药生物涨跌幅在 31 个子行业中排名第 8位（单位： %）
- 图表 10 ： 本周医院板块涨幅最大，上涨 15.64%
- 图表 11 ： 9月至今子板块迎来反转
- 图表 12 ： 上周各子板块个股涨跌幅（ %）
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