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2025-2030年中国光学干涉滤光片市场专题研究及市场前
2025-07-13
医药生物行业报告：财政支持地方化债，利好医药流通和ICL板块
- 2024-10-14 09:20:49上传人：安乐**λ㏒
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一周观点：医药流通和ICL板块有望受益于财政政策2024年10月12日上午10时，国务院新闻办公室举行新闻发布会，发布会提出：今年以来，财政部门坚持积极的财政政策适度加力提质增效。当前，地方债务风险整体缓释，化债工作取得阶段性成效我们认为，国务院新闻办公室举行新闻发布会提出“支持地方化解政府债务，较大规模增加债
- 1 一周观点：医药流通和 ICL 板块有望受益于财政政策
- 2 一周观点：全面看多，更应把握分化后的超额收益机会
- 3 本周（ 10 月 8日-11 日，下同）表现及子板块观点
- 3.1 本周医药生物下跌 6% ，其他生物制品板块跌幅最小
- 3.2 细分板块周表现及观点
- 4 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3
- 图表 1： 2024H1 医药生物板块基金持股比例（整体法）处于历史中高位水平
- 图表 2： 部分破净超跌个股具备较大投资价值
- 图表 3： 本周医药生物下跌 6% ，跑输沪深 300 指数 2.75pct （单位： %）
- 图表 4： 本周医药生物涨跌幅在 31 个子行业中排名第 18 位（单位： %）
- 图表 5： 本周其他生物制品板块跌幅最小，下跌 4.25%
- 图表 6： 9月至今子板块迎来反转
- 图表 7： 上周各子板块个股涨跌幅（ %）
- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6
- 300158.SZ 振东制药 0.90 15.07 -22.05 0.31 110.81
- 900904.SH 神奇 B股 0.92 11.10 -7.91 0.38 8.93
- 300639.SZ 凯普生物 0.93 4.09 -32.60 -0.77 -162.62
- 002393.SZ 力生制药 0.93 7.45 13.25 1.02 13.50
- 688317.SH 之江生物 0.94 0.95 -35.61 0.26 -17.76
- 002004.SZ 华邦健康 0.94 59.22 0.91 3.14 -19.02
- 688298.SH 东方生物 0.98 4.18 -16.61 -1.52 -535.56
- 688075.SH 安旭生物 0.98 2.48 21.42 1.15 -30.85
- 000028.SZ 国药一致 0.99 377.86 -1.57 7.43 -10.45
- 资料来源： Wind 、中邮证券研究所 （数据更新日期： 20240930 ）
- 事实上，从 24 年上半年医药板块就已经出现业绩分化的迹象，预计 Q3 原料
- 药、医疗服务、中药、 IVD 等板块将有不错的业绩表现。再以中药板块为例，上
- 半年中药指数下跌 12% ，而佐力药业、羚锐制药、东阿阿胶、康臣药业涨幅接近
- 或超过 30% ，与业绩保持高增长强相关，分化明显。随着 Q3 板块压制性因素的
- 逐步出清（美国降息、美国安全法案调整、投融资数据回暖、中成药集采温和落
- 地等），以及流动性改善的助力下，我们看好经济强相关的创新药、 ICL 、医疗服
- 务、 GLP -1 原料药、 IVD 、中药、药店等板块中有较大业绩弹性的个股（见投资
- 建议），其次看好题材型机会，如国企改革、优质资产整合等。
- 创新药：在医保资金增速降缓的背景下，对于最终被医保目录纳入的药品创
- 新性、真实可靠要求或更高。 2024 年从中央到地方政策全链条支持创新药发展，
- 作为新质生产力的重要方向之一。高临床价值的创新品种有望获得更包容的医保
- 政策支撑。对于持续挖掘和研发未满足临床需求的创新药企有望在市场中进一步
- 提升竞争力。看好 ADC 、自免、减肥、 NASH 、中药创新药等方向，建议关注：恒
- 瑞医药、科伦博泰生物 -B、和黄医药、荣昌生物、诺诚健华、康方生物、以岭药
- 业、先声药业等公司。
- ICL ：收入端，常规 Q2 环比 Q1 增长（迪安 +4.3% ，金域 Q1 同比下滑但 Q2 同
- 比持平），上半年特检增速优于普检，各标的特检占比皆增长。一线中标数据表
- 明 2024 年至今渗透率加速提升，中标数量明显增加且优质客户增加。利润端，
- 毛利率 Q1 为低点， Q2 皆有明显改善，后续预期保持提升；各家 ICL 加大精细化
- 管理，费率同比皆有下降； Q2 信用减值损失高于 Q1 ，下半年预计减值明显低于
- 上半年，预计年底新冠应收减值风险较大幅度降低。
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