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2025-2030年中国食品级芦荟提取物市场专题研究及市场
2025-08-11
风电叶片深度：提价逻辑顺畅，看好行业量利齐升
- 2025-03-12 09:31:38上传人：xi**倦了
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投资逻辑风电叶片在风机发电中承担捕获风能并将其转换为机械能的关键作用。从风机成本结构来看，叶片是风机零部件产品中价值量最高的产品，在风机成本中占比约20-30%。在2025年风电装机需求大幅增长的背景下，预计叶片环节将呈现供需紧平衡、结构性短缺的状态，我们认为叶片环节有望受益于良好的供需关系、相对稳定的行业格
- 一、风电叶片：提价逻辑顺畅，看好行业量利齐升
- 二、供需紧平衡、大叶片结构性稀缺有望驱动价格上涨
- 2.1 行业供需紧平衡，短期叶片供给弹性较小
- 2.2 风电大型化趋势明显，大叶片结构性短缺支撑提价
- 2.3 风机价格企稳回升，行业盈利重回上行通道，支撑叶片环节提价
- 三、议价权提升、成本传导与结构优化，叶片厂商盈利进入回升通道
- 3.1 风电纱供给集中、短期增量有限，看好玻纤复价弹性
- 3.2 原材料及叶片价格有望上涨，带来风电叶片盈利弹性
- 四、投资建议
- 五、风险提示
- 图表1： 零部件等直接材料占风机成本的 92%
- 图表2： 直接材料中叶片价值量最高，占比约 20-30%
- 图表3： 2024年国内风机新增招标 157GW，同比+93%
- 图表4： 预计2025年国内风电装机 115GW，同比+32%
- 图表5： 预计2025年叶片环节供需紧平衡
- 图表6： 头部两家叶片企业国内合计市占率接近 50%
- 图表7： 叶片单GW投资额在 0.8-4亿元不等，自购用地
- 图表8： 大型化趋势下国内风机单机容量持续提升（ MW）
- 图表9： 24年新增装机中 8MW及以上机型占比同比 +7pct
- 图表10： 下游整机厂商在手订单大型化趋势明显
- 图表11： 预计25年8MW及以上机型占比将提升至 30%
- 图表12： 为适配更大单机功率的风机，叶片长度持续提升
- 图表13： 叶片厂房工位按照目标叶型长度进行规划，产能升级 /扩产需先改造厂房
- 图表14： 上一轮风电平价抢装周期中，叶片受益于供需不平衡关系实现明显超额收益
- 图表15： 条件较好地区项目单位建设成本低至 3-4元/W
- 图表16： 风机成本占项目建设投资的 30%-40%
- 图表17： 2024年绝大多数参与现货交易的省份风电交易均价高于 0.25元/kWh
- 图表18： 0.25元/kWh电价假设情形下，大兆瓦机型仍能满足 7%IRR的初始投资成本要求
- 图表19： 国电投新评分标准下，非最低价也能在价格评价中拿到满分
- 图表20： 4Q24行业中标价格企稳探涨
- 图表21： 2023年国内应用在风电领域的玻纤占比 14%
- 图表22： 2023年风电高模纱在增强纱中占比达到 20%
- 图表23： 风电叶片主要材料成本占比高达 75%
- 图表24： 增强纤维在风电叶片成本占比中达 21%
- 图表25： 国内风电纱产能 Top3占比约90%
- 图表26： 短期玻纤产能释放影响有限
- 图表27： 风电玻纤 需求量将受风电装机需求高增带动
- 图表28： 中国巨石玻纤报价走势（元 /吨）
- 图表29： 风电叶片毛利率弹性敏感性测算
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