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2025-2030年中国拉杆螺栓市场专题研究及市场前景预测
2025-06-10
2025年一季报及2024年年报深度分析：一季度两非盈利大幅改善，ROE仍在底部区间——A股财报深度分析系列（七）
- 2025-05-05 16:30:59上传人：Ev**su
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整体分析：2025Q1全A两非盈利改善，ROE低位止跌全A两非盈利在低基数效应下大幅改善。全A2024年归母净利润累计同比下降2.31%，较前三季度增速小幅回踩，2025Q1增速回升至3.58%；全A两非2024年归母净利润同比增速进一步下探至-13.62%，或为本轮盈利低点，2025Q1在低基数效应下回升至5.32%，实现明显改善。两非利润表拆解：202
- 1. 整体分析： 2025Q1全A两非盈利改善， ROE低位止跌
- 1.1. 业绩增速： 2025Q1全A两非盈利反弹，费用和非经常性损益有正贡献
- 1.1.1. 全A两非营收 &盈利同步反弹
- 1.1.2. 拆解全A两非利润表：费用同比降低、非经常性损益对净利润形成正贡献
- 1.1.3. 大类板块和风格：创业板归母净利润同比回升、消费风格盈利表现较好。
- 1.2. 盈利能力： ROE低位止跌，盈利能力改善幅度较弱
- 1.2.1. 2025Q1全A两非ROE低位止跌，三因子恢复偏慢
- 1.2.2. 利润率：毛利率企稳，净利率环比小幅回升
- 1.2.3. 资产周转率：仍对 ROE造成一定拖累
- 1.2.4. 资产负债率：处于历史低位水平
- 1.3. 自由现金流：经营活动现金流同比明显改善，企业扩张增速延续放缓
- 1.3.1. 整体来看， 2025年一季度现金流情况好于过去几年
- 1.3.2. 经营现金流： 2025年一季度同比实现转正
- 1.3.3. 筹资现金流：企业偿债压力有所缓解
- 1.3.4. 投资现金流：企业产能扩张增速延续放缓
- 2. 行业分析：上游景气分化，中游利润复苏，下游消费整体表现韧性， TMT景气回升
- 2.1. 上游资源：有色金属业绩表现亮眼，石油石化、煤炭景气回落
- 2.2. 中游材料：板块利润端明显回升，地产链表现出较高弹性
- 2.3. 中游制造：机械设备增速明显回升，船舶延续景气
- 2.4. 下游消费：农林牧渔表现亮眼，汽车、家电维持高增速
- 2.5. 金融地产：国有大行 2025Q1营收利润同比负增，非银金融业绩分化
- 2.6. TMT：计算机盈利大幅改善，电子延续景气
- 2.7. 公共服务：公用、交运景气延续，环保 2025Q1归母净利润增速转正
- 3. 年报分红：银行分红节奏调整影响年报分红金额
- 4. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分
- 策略深度报告
- 东吴证券研究所
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- 图1： 全A归母净利润累计同比增速（单位： %）
- 图2： 全A营业收入累计同比增速（单位： %）
- 图3： 全A两非2024Q4归母净利润环比（单位： %）
- 图4： 全A两非2025Q1归母净利润环比（单位： %）
- 图5： 全A两非利润表拆解
- 图6： ROE（TTM）走势（单位： %）
- 图7： 全A（非金融石油石化） ROE拆解（单位： %）
- 图8： 一级行业 ROE及其环比变化情况（单位： %；pct）
- 图9： 一级行业毛利率及其环比变动情况（单位： %；pct）
- 图10： 一级行业净利率及其环比变动情况（单位： %；pct）
- 图11： 资产周转率分子分母端均趋势性下滑（单位： %）
- 图12： 当前中国产能利用率仍处在低位（单位： %）
- 图13： 供需缺口仍在，企业降低资本开支（单位： %）
- 图14： 资产负债率环比回升但仍处历史低位（单位： %）
- 图15： 历年一季度全 A非金融净现金流及净现金流占收入比重（单位：亿元； %）
- 图16： 2025年一季报现金流拆解（单位： %；pct）
- 图17： 2024年报现金流拆解（单位： %；pct）
- 图18： 2025年经营现金流同比转正（单位： %）
- 图19： 企业销售商品、提供劳务收到的现金流累计同比增速（单位： %）
- 图20： 历年一季报筹资现金流占收入比重（单位： %）
- 图21： 企业偿还债务支付的现金同比增速放缓（单位： %）
- 图22： 企业资本开支和收入相匹配（单位： %）
- 图23： 企业产能扩张放缓（单位： %）
- 图24： 一级行业归母净利润同比增速及其变动情况（单位： %；pct）
- 图25： 历年年报分红及分红家数（单位：亿元；家）
- 图26： 银行板块近两年分红情况（单位：亿元）
- 图27： 2024年各行业年报分红金额情况（单位：亿元； %）
- 图28： 2024年报行业分红比例中位数及相较 2023年改善情况（单位： %；pct）
- 表1： 全A整体和各板块归母净利润和营业收入同比增速（单位： %）
- 表2： 各大宽基指数归母净利润和营业收入同比情况（单位： %）
- 表3： 中信风格的归母净利润和营业收入同比情况（单位： %）
- 表4： 全A（非金融石油石化）的 ROE（TTM）杜邦拆解及近年趋势（单位： %；倍）
- 表5： 上游资源行业业绩情况（单位： %；pct）
- 表6： 中游材料行业业绩情况（单位： %；pct）
- 表7： 中游制造行业业绩情况（单位： %；pct）
- 表8： 必选消费行业业绩情况（单位： %；pct）
- 表9： 可选消费行业业绩情况（单位： %；pct）
- 表10： 金融地产行业业绩情况（单位： %；pct）
- 表11： TMT行业业绩情况（单位： %）
- 表12： 公共服务行业业绩情况（单位： %）
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