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2025-2030年中国酿酒市场专题研究及市场前景预测评估
2025-12-18
食品饮料行业深度报告：大众品2024年报及2025年一季报总结：需求筑底，细分突围
- 2025-05-08 09:42:39上传人：Vi**维安
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投资要点乳制品：板块盈利向好，上游呈现出清趋势。1）行业：24年以来行业供大于求矛盾突出，24年/25Q1主产区生鲜乳均价分别同比-13.5%/-13.8%，奶价低迷致上游经营承压，行业逐步呈现出清加速态势；2）收入端：行业供需矛盾突出致24年板块收入承压，25Q1伊利/新乳业/妙可蓝多等乳企收入增速边际改善；3）利润端：24年至今
- 1. 乳制品：行业周期有望上行，减值压力释放
- 1.1. 2024年&25Q1复盘：上游加速出清，板块盈利向好
- 1.2. 投资展望：减值压力已释放，板块周期有望上行
- 2. 调味品：龙头韧性突出，板块成本红利显著
- 2.1. 24年&25Q1复盘：行业需求疲软，板块成本红利显著
- 2.2. 投资展望：需求弱复苏，关注个股调整节奏
- 3. 软饮料：分化延续，龙头势能依旧
- 3.1. 整体表现：整体收入增速放缓，盈利表现分化
- 3.2. 2025年展望：看好细分赛道，关注龙头长期买点
- 4. 保健品：新消费驱动，关注板块估值切换的可能
- 4.1. 整体表现：渠道转型，表现分化
- 4.2. 2025年展望：重审保健品行业，关注具备新消费基因的优质企业
- 5. 港股餐饮：砥砺而行，静待风至
- 6. 风险提示
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- 请务必阅读正文之后的免责声明部分
- 行业深度报告
- 东吴证券研究所
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- 图1： 2011Q1-2025Q1我国生鲜乳均价及同比
- 图2： 2023-2024年生鲜乳 /乳制品产量单月同比
- 图3： 2024M1/2025M1-3公斤奶价格、成本对比（元 /kg）
- 图4： 2018-2025年3月我国奶牛存栏量（万头）
- 图5： 2023Q1-2025Q1主要A股乳企单季度收入同比
- 图6： 2022-2024年蒙牛乳业半年度收入及同比
- 图7： 2023Q1-2025Q1主要乳企单季度毛利率同比（ pct）
- 图8： 2023Q1-2025Q1主要乳企单季销售费用率同比（ pct）
- 图9： 2023Q1-2025Q1主要乳企单季度毛销差同比（ pct）
- 图10： 2023Q1-2025Q1主要乳企单季扣非销售净利率同比（ pct）
- 图11： 2022Q1-2025Q1主要基础调味品单季收入同比增速
- 图12： 2022Q1-2025Q1复合调味品单季度收入同比增速
- 图13： 2022Q1-2025Q1调味品主要原材料价格同比变化
- 图14： 23Q1-25Q1主要调味品单季度毛利率同比（ pct）
- 图15： 2023Q1-2025Q1主要调味品企业单季销售费用率同比
- 图16： 23Q1-25Q1主要调味品企业单季度扣非销售净利率同比（ pct）
- 图17： 2022.02-2025.03我国餐饮社零当月同比
- 图18： 饮料板块年度收入利润表现
- 图19： 饮料板块单季度收入利润表现
- 图20： 2023-2025Q1主要饮料企业营收同比增速（单位： %）
- 图21： 软饮料当月产量
- 图22： 23M12~24M11子品类市场份额占比及同比增速
- 图23： PET价格走势（元 /吨）
- 图24： 马口铁价格走势（元 /吨）
- 图25： 聚乙烯价格走势（元 /吨）
- 图26： 瓦楞纸价格走势
- 图27： 白糖价格走势（元 /吨）
- 图28： 苦杏仁价格走势
- 图29： 2023-2025Q1饮料企业归母净利率（单位： %）
- 图30： 2023-2025Q1主要饮料企业毛销差（单位： %）
- 图31： 2023-2025Q1主要饮料企业毛利率（单位： %）
- 图32： 2023-2025Q1主要饮料企业销售费率（单位： %）
- 图33： 中国VDS零售额
- 图34： 2010-2024年保健品渠道结构（按零售额计）
- 图35： 保健品企业收入及利润增速（单位： %）
- 图36： 保健品企业分季度营收增速
- 图37： 保健品企业分季度归母净利润增速
- 图38： 保健品企业分季度毛利率表现
- 图39： 保健品企业分季度销售费用率表现
- 图40： 24-40岁消费者占比提升，保健品突破新圈层
- 图41： 新需求催生新品类
- 图42： 餐饮整体较 2019年增速
- 图43： 限额以上（大 B端）修复或更佳
- 图44： 港股餐饮分半年度收入及利润增速
- 表1： 我国多地推出生育补贴
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