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2025-2030年全球与中国高速干手器行业市场现状调研分
2025-08-13
制造业务高增长，估值有望修复
- 2025-05-15 09:11:12上传人：He**ic
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物产中大(600704)投资+并购，制造业务高增长物产中大的制造业务收入和毛利润高增长，2016-2024年年化增速都达到26%，其中线缆、轮胎等业务高增长。一方面，“大贸易小制造”，采购、营销、资金等赋能带动内生增长，2021-24年制造业务累计投资超过60亿元；另一方面，产业链横向和纵向并购，加速制造业务增长，2021-25年累计
- 1. 稳健发展的大宗商品供应链龙头
- 1.1. 浙江最大国企，全国供应链龙头
- 1.2. 业务呈增长趋势，商品价格扰动
- 1.3. 从供应链服 务，到产业链整合
- 2. 制造业务：内生 +并购带动高增长
- 2.1. 制造业务收入和利润年化增速 26%
- 2.2. 大贸易小制造，助推业务内生增长
- 2.3. 产业链并购整合，加速业务增长
- 2.4. 贸易赋能制造，盈利能力领先
- 3. 供应链：商品跌 价趋缓，盈利或将企稳
- 3.1. 主要商品的销量呈增长趋势
- 3.2. 商品价格趋 势上涨，短期回调
- 3.3. 风控良好，行稳致远
- 4. 盈利预测与目标价
- 4.1. 制造业务高增长，供应链低增长
- 4.2. 目标价6.41元，“买入”评级
- 5. 风险分析
- 图1：物产中大发展历程
- 图2：物产中大 的控股股东是浙江省国资委（截至 2025年3月31日）
- 图3：2024年物产中大供应链业务收入位居行业前列
- 图4：2024年物产中大供应链业务毛利润位居行业前列
- 图5：物产中大营业收入保持持续增长态势
- 图6：物产中大利润总 额呈现稳健发展
- 图7：2024年物产中大的营业收入主要来自供应链服务
- 图8：2024年物产中大的高端制造业务贡献近 1/3利润总额
- 图9：物产中大的主要业务收入呈增长趋势
- 图10：物产中大供应 链业务主要品类收入呈增长趋势
- 图11：钢材销量持续增长，但销售均价波动
- 图12：化工品销量持续增长，但销售均价波动
- 图13：物产中大 供应链业务毛利率与大宗商品价格相关
- 图14：物产中大供应链业务主要品类毛利润波动
- 图15：头部大宗供应链公司的合计市场份额出现下滑
- 图16：2023年中国头部大宗供应链公司的营收位居全球前列
- 图17：物产中大的 高端制造毛利润占比快速上升
- 图18：物产中大供应链毛利润占比高、增速低，拖累整体增速
- 图19：物产中大的高端制造业务收入呈高增长趋势
- 图20：物产中大的高端制造业务毛利润呈高增长趋势
- 图21：高端制造主要业务收入呈增长趋势
- 图22：高端制造主要业务毛利润呈增长趋势
- 图23：物产环能的煤炭流通收入远高于热电联产
- 图24：物产环能的煤炭流通毛利润与热电联产接近
- 图25：2019-24年，物产中大的线缆业务高增长
- 图26：线缆业务收入远小于非钢材金属，未来增加空间较大
- 图27：2020-24年，物产中大的轮胎业务高增长
- 图28：轮胎业务收入远小于橡胶，未来增长空间较大
- 图29：物产环能热电业务毛利率位居同行上市公司前列
- 图30：2024年物产环能热电业务收入位居同行上市公司前列
- 图31：物产中大线缆业务毛利率位居同行上市公司前列
- 图32：2024年物产中大线缆业务收入位居同行上市公司前列
- 图33：物产中大的供应链业务市场份额呈上升趋势
- 图34：物产中大的供应链收入增速略高于 CRB工业原料指数涨幅
- 图35：物产中大供应链主要品类的销售金额呈增长趋势
- 图36：物产中大供应链核心品类的销量呈增长趋势
- 图37：物产中大的供应链业务毛利增速与 CRB指数相关
- 图38：物产中大的净利润增速与 CRB指数相关
- 图39：CRB指数呈长期上升趋势
- 图40：CRB指数与美元指数多数时间负相关
- 图41：供应链业务风险损失比例与 CRB指数负相关
- 图42：物产中大的风控能力较强，近十年风险损失比例稳定
- 表1：2024年物产中大重要非全资子公司经营业绩表现良好
- 表2：2021-2025年物产中大的项目投资超过 60亿元
- 表3：2021-2025年物产中大并购金额超过 110亿元
- 表4：物产中大的 核心财务指标预测
- 表5：物产中大 的可比公 司2025年Wind一致预期 PE和估值
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