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2025-2030年全球与中国反癸烯基三氟硼酸钾行业市场现
2025-08-11
公司深度报告：大宗供应链巨头，产业链延伸恢复稳增长
- 2025-05-27 20:11:20上传人：沧海**为水
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厦门象屿(600057)本期内容提要:公司概况：依托大宗供应链业务进行产业扩张，打造世界一流供应链服务企业。厦门象屿主营大宗供应链业务，依托供应链业务同时发展物流及制造业务，整体业绩稳步增长，2011~2024年营业收入、归母净利润复合增速分别+20.1%、+17.3%，其中2023和2024年受产业链影响业绩有一定波动，2024年公司归母
- 投资聚焦
- 1公司概况：持续优化业务，打造世界一流供应链服务企业
- 1.1业务稳步扩张，转型全球化供应链综合服务商
- 1.2聚焦供应链服务业务，切入高价值环节，业绩有望企稳回升
- 2 行业：集中度提升叠加服务利润企稳，行业发展有望否极泰来
- 2.1大宗商品供应链行业盈利主要源自服务收益
- 2.2行业短期拐点或将出现，龙头业务量有望企稳回升
- 3公司优势：持续升级供应链服务模式，强化综合服务能力
- 3.1供应链业务品类拓展，整体业务量及单吨毛利有望稳步增长
- 3.2物流业务持续发展，物贸联动巩固产业链地位
- 3.3切入制造业务，造船利润形成底部支撑
- 4盈利预测与估值
- 4.1盈利预测：预计公司 2025年归母净利润 17.41亿元
- 4.2估值与评级：首次覆盖，给予“增持”评级
- 5风险因素
- 表 目 录
- 表1： 厦门象屿历史沿革
- 表2： 大宗供应链企业盈利结构
- 表3： 供应链服务商和传统贸易商风险对比
- 表4： 厦门象屿大宗商品经营业务主要产业链情况
- 表5： 2024年厦门象屿制造业客户服务量占比整体稳定在 60%以上
- 表6： 厦门象屿物流资源及能力（截至 2024年）
- 表7： 公司营收拆分及预测表
- 表8： 简易盈利预测表
- 表9： 大宗供应链企业盈利预测及估值汇总（截至 2025/5/26）
- 表10： 大宗供应链企业历史估值分位（ 2013年初至2025.5.26）
- 表11： 厦门象屿历史分红数据以及 2025年分红测算
- 图 目 录
- 图1： 厦门象屿股权结构（截至 2025年4月16日）
- 图2： 2024年公司营业收入 3667亿元，同比 -20.1%
- 图3： 2024年公司归母净利 14.2亿元，同比 -9.9%
- 图4： 供应链业务为公司主业，营收 95%左右来自大宗业务
- 图5： 大宗商品经营贡献 70%左右毛利，生产制造贡献约 15%
- 图6： 大宗供应链行业客户需求及服务主体变化
- 图7： 2023年规模以上工业增加值当月同比增速较低
- 图8： 2023年制造业 PMI大多处于景气度 50以下
- 图9： 2022年下半年至 2023年上半年期间，大宗商品价格指数出现较明显下降
- 图10： 头部CR5大宗供应链企业经营货量规模及市占率情况
- 图11： 大宗供应链企业应收账款周转率下降
- 图12： 大宗供应链企业存货周转率下降
- 图13： 公司业务模式持续升级
- 图14： 厦门象屿经营体量市占率在 2024年达到1.35%
- 图15： 厦门象屿营业收入市占率在 2022年达到0.98%
- 图16： 厦门象屿大宗商品经营货量稳步增长
- 图17： 公司金属矿产类大宗商品经营货量约 60%
- 图18： 厦门象屿金属矿产类商品期现毛利占比最高
- 图19： 2024年厦门象屿的黑色金属、不锈钢、铝、新能源、动力煤期现毛利占比居前
- 图20： 公司大宗商品经营期现毛利率在 2024年有所回升
- 图21： 2023年厦门象屿在不锈钢、铝、黑色金属供应链市占率较高
- 图22： 2024年厦门象屿整体大宗商品单吨毛利回升
- 图23： 厦门象屿金属矿产类商品单吨毛利近两年有所下降
- 图24： 厦门象屿能源化工类商品单吨毛利有一定下降
- 图25： 厦门象屿农产品类商品在 2024年毛利转正
- 图26： 厦门象屿大宗商品物流业务中以综合物流收入为主
- 图27： 厦门象屿大宗商品物流业务中农产品物流毛利率最高
- 图28： 厦门象屿拥有覆盖全国、连接海外的网络化物流服务体系
- 图29： 厦门象屿国际化业务区域布局情况
- 图30： 2024年厦门象屿造船业务营收同比 +24.8%
- 图31： 2024年厦门象屿造船业务毛利实现 10.72亿元
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