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2025-2030年中国食品级芦荟提取物市场专题研究及市场
2025-08-11
“两机”景气度上行，国产化加速推进
- 2025-06-06 11:10:22上传人：青迷**矢遇
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应流股份(603308)AI催化燃机需求上行，看好公司燃机叶片订单高增。AIDC扩张催化全球燃机需求上行，19-23年全球燃机销量从40提升到44GW，CAGR为2.5%，预计24-26年年均销量60GW，较23年提升36%，增长加速。GEV、西门子能源等海外燃机龙头24年燃机订单加速提升，且燃机在手订单覆盖年限已超4年，行业景气度高。叶片是燃机核心
- 1、国内高端铸件龙头，重资产投入进入收获期
- 1.1公司是国内高端铸件龙头，技术水平全球领先
- 1.2长期重资产投入，“两机”业务步入收获期
- 1.3“两机”占比提升 +折旧占比下滑，利润进入快速释放期
- 1.4募投项目优化资产结构，进一步提升产能和盈利能力
- 2、燃气轮机： AI催化燃机需求上行，看好公司燃机叶片订单持续高增
- 2.1燃气轮机： AI催化燃机需求上行，国产化加速推进
- 2.1.1燃气轮机景气度上行，海外燃机龙头订单高增
- 2.1.2国内燃机规模稳健增长，国产化加速推进
- 2.2燃机叶片：燃机核心零部件，价值量高、技术壁垒高，全球产能紧张
- 2.3应流股份： 2024年开始燃机订单高增，合同负债显著提升
- 3、航空发动机：需求上行 +国产化提速，看好公司航发零部件收入增长加速
- 3.1航空发动机：航发需求持续增长，国产化加速推进
- 3.1.1航发需求持续恢复，全球产能供给紧张
- 3.1.2国内航空发动机需求持续增长，国产化加速推进
- 3.2应流股份：国内航空发动机叶片龙头， 2025年航发零部件收入有望加速提升
- 4、核能核电：核电机组审批持续回暖，核聚变行业资本开支上行
- 4.1核电机组审批回暖 +存量机组维保增长，拉动核电设备、核能材料需求持续释放
- 4.2核聚变资本开支上行，公司技术实力雄厚，看好未来订单提升
- 5、低空经济：行业万亿市场，公司技术领先，看好收入长期增长
- 5.1低空经济万亿市场，发动机是飞行器核心装备
- 5.2应流股份：布局涡轴发动机 +混动系统 +整机，技术领先，看好收入长期增长
- 6、盈利预测与投资建议
- 6.1 盈利预测
- 6.2 投资建议
- 7、风险提示
- 图表1： 公司主要产品图
- 图表2： 公司主要客户
- 图表3： 公司持续重资产投入， 1Q25固定资产同比 +25%
- 图表4： 公司研发费用率近年来保持 12%左右
- 图表5： 2017年以来，公司固定资产周转率呈提升趋势
- 图表6： 公司“两机”业务收入近年来高速增长（亿元）
- 图表7： 公司“两机”业务收入占比稳步提升
- 图表8： 公司“两机”业务毛利率相对较高
- 图表9： 公司折旧占收入比例在 2017年达峰值后下滑
- 图表10： 公司扣非后归母净利率 2018年后稳步增长
- 图表11： 17-24年公司收入 CAGR为9%
- 图表12： 17-24年公司扣非后归母净利润 CAGR为32%
- 图表13： 公司可转债项目募集资金投资计划
- 图表14： 燃气轮机外观
- 图表15： 燃气轮机广泛应用于发电、工业驱动、舰船动力等领域
- 图表16： 目前发电为燃气轮机主要应用领域，下游应用占比达 32%
- 图表17： 燃气轮机可以分成重型燃气轮机、中型燃气轮机和轻型燃气轮机
- 图表18： 按照燃气温度，重型燃气轮机可分为 E、F、G、H、J级
- 图表19： 预计2023-2027年全球AI服务器的用电量高速增长
- 图表20： 预计2024-2026年全球燃气轮机销量均值为 60GW，较23年提升36%
- 图表21： 2023年三菱重工、西门子能源、 GEV合计占据全球 81.6%的市场份额
- 图表22： 2024年，GEV、三菱重工、西门子能源的燃气轮机订单高速增长
- 图表23： GEV、西门子能源、三菱重工均提出计划扩大燃气轮机产能
- 图表24： GEV和西门子能源的燃机相关业务的订单可见度较高
- 图表25： 2015-2023年中国燃气轮机市场规模 CAGR为8.98%
- 图表26： 中国近年来投入运行的燃气轮机项目（不完全统计）
- 图表27： 2013-2023年中国燃气发电量占全国总发电量的比例整体呈提升态势
- 图表28： 相比美国、日本、韩国等国家，中国燃气发电量占比仍有较大提升空间
- 图表29： 2013-2023年中国天然气年产量提升 92%
- 图表30： 目前我国天然气进口价格指数处于 2021年以来的相对较低水平
- 图表31： 中国燃气轮机国产化历程中的重要时间节点
- 图表32： 2022年后，我国燃气轮机进出口差值缩小（金额口径），国产化成效逐步显现
- 图表33： 燃气轮机内部结构图
- 图表34： 涡扇航空发动机价值量分布
- 图表35： 燃气轮机叶片分为压气机叶片和涡轮叶片
- 图表36： 涡轮进口温度每提升 40℃，燃气轮机热效率提升 1.5%
- 图表37： 典型涡轮叶片制造的工艺路线
- 图表38： PCC拥有三大业务板块，业务贯穿航空航天金属零部件的上中下游
- 图表39： 2024年PCC收入恢复到 2019年水平
- 图表40： 2024年PCC税前利润恢复至 2019年水平
- 图表41： Howmet公司业务主要包括发动机产品、紧固件、结构件、锻造车轮
- 图表42： 2024年Howmet发动机板块收入占比 50%（亿美元）
- 图表43： 2024年，Howmet发动机收入增长主要来自民航、工业和其他领域（亿美元）
- 图表44： 2018-2023年，Howmet固定资产净额、无形资产持续下滑
- 图表45： 2020年以来， Howmet资本开支处于历史低位
- 图表46： 相对整机公司， 2021-2024年PCC和Howmet的收入增幅较小
- 图表47： 2018年以来， PCC和Howmet的固定资产周转率显著低于三家整机公司
- 图表48： 2024年公司合同负债大幅提升
- 图表49： 航空发动机在民航中的价值量占比较高
- 图表50： 航空发动机工作过程简图
- 图表51： 全球民用航空发动机市场主要被欧美企业垄断
- 图表52： 预计2024-2043年，全球客机规模和旅客周转量年均增速为 3.60%和3.75%
- 图表53： 海外航空发动机龙头订单高增，但产能紧张
- 图表54： 海外航空发动机龙头 2024年以来密集推出扩产计划
- 图表55： 2024-2043年中国民航有望接收 9323架飞机，占全球的 21.25%
- 图表56： 中国商飞 C909、C919、C929介绍
- 图表57： 2023年空客波音交付飞机 1263架，市占率 91%
- 图表58： A320、B737是空客、波音的主力机型
- 图表59： C919对标机型为空客 A320neo和波音B737-8
- 图表60： C919与A320、B737性能相当
- 图表61： 中国商飞 2025-2029年的C919大飞机产能和下线目标
- 图表62： CJ1000A发动机外观
- 图表63： CJ1000A发动机总体结构方案图
- 图表64： 近年来我国不断推出“两机”领域的支持政策
- 图表65： 2024年以来，我国大飞机和航空发动机国产化进程加速
- 图表66： 公司航空发动机涡轮叶片等零部件研发历程
- 图表67： 核电产业链图
- 图表68： 核电设备由核岛、常规岛及辅助设备构成
- 图表69： 核岛是核电站的核心设备
- 图表70： 三代核电机组“华龙一号”主泵泵壳
- 图表71： 2022年后，我国核电机组审批数量保持在 10台及以上
- 图表72： 公司核电设备业务成长历程
- 图表73： 公司中子吸收材料
- 图表74： 公司的聚乙烯屏蔽材料
- 图表75： 公司核能材料业务研发历程
- 图表76： 预计2025-2030E我国乏燃料累计产量持续增长
- 图表77： 预计2025-2030E我国乏燃料累计运出需求量持续增长
- 图表78： 中国磁约束核聚变反应堆实现商业化落地需要经历四个阶段
- 图表79： 国内中核系、中科院系、商业公司、高校系多类机构同时推动核聚变实验堆发展
- 图表80： 国内核聚变有中核集团、中科院两条主线主导产业链推进
- 图表81： BEST项目2025年加紧施工
- 图表82： BEST项目有望于 2027年建成
- 图表83： 中科院合肥等离子体研究所进入密集招标期
- 图表84： 核聚变装置外层磁场线圈使用超导材料
- 图表85： 能量奇点的高温超导磁体实现重大突破
- 图表86： EAST项目装置示意图
- 图表87： EAST项目在25年1月实现1000s充分燃烧
- 图表88： 核聚变反应堆结构
- 图表89： 可控核聚变产业链 价值量中设备费用占比过半
- 图表90： 公司持股聚变新材 60%股份
- 图表91： 低空经济主要载体和应用场景
- 图表92： 近年来我国低空经济领域政策频出，市场环境持续优化
- 图表93： 预计到2035年我国低空经济市场规模将达到 3.5万亿元
- 图表94： 推进系统是 eVTOL的核心设备，价值量占比达 40%
- 图表95： 纯电系统和混动系统用于不同的飞行场景
- 图表96： 公司低空经济业务发展历程
- 图表97： 公司销售 费用预测（百万元）
- 图表98： 公司管理费用预测（百万元）
- 图表99： 公司研发费用预测（百万元）
- 图表100： 公司盈利预测
- 图表101： 可比公司估值
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