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2025-2030年中国食品级芦荟提取物市场专题研究及市场
2025-08-11
金属行业2025半年度展望（Ⅰ）：弱供给周期下的行业配置属性探讨—工业金属板块高景气度延续
- 2025-06-06 18:41:35上传人：Ev**su
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投资摘要：全球金属行业仍然处于弱供给周期。全球矿端有效供给增量显现刚性化特征，2024年全球矿业上游勘探投入在金属价格整体高位背景下延续第二年回落，2024年全球金属勘探投入已降3%至125亿美元。尽管3年行业矿端平均资本投入周期数据暗示数年后金属行业的供给弹性或有释放空间，如2021-2023全球矿山领域年均勘探投入已
- 1. 金属行业供给刚性与需求韧性间仍存博弈
- 1.1 金属行业的供给仍处周期性底部
- 1.1.1 金属行业的供给端增速依然刚性且弱化
- 1.1.2 金属行业显性库存仍处长周期低位去化阶段
- 1.1.3 金属行业现货升水年内整体抬升，升水状态对消费韧性予以印证
- 1.2 金属行业成长属性已出现实质性攀升
- 1.2.1 绿色低碳能源转型及新质生产力发展提振多金属品种需求曲线右移
- 1.2.2 政策的有效支持推动细分行业产销规模持续性攀升
- 2. 工业金属：铜铝供需结构持续优化，行业高景气度延续
- 2.1 铜：供应缺口或仍有趋势性放大可能
- 2.1.1 铜精矿供给仍显扰动，中国精铜产量增速或现阶段性弱化
- 2.1.2 铜消费有强增长性， 2024-2027年全球累计阶段性铜消费或总计上涨 11.3%至11345万吨
- 2.1.3 中国铜消费仍有远期良性展望： 2024-2028四大行业铜消费 CAGR或达 6.3%
- 2.2 铝：铝土矿市场供需结构性优化或推升行业高景气延续
- 2.2.1 中国铝土矿供给已显现结构性收缩
- 2.2.2 铝土矿的消费变化聚焦于全球氧化铝产业的显著扩张
- 2.2.3 铝土矿价格传导机制通畅，长期供应紧张或提振上游企业估值
- 3. 投资建议及相关公司
- 3.1 金属行业仍处高景气周期
- 3.2 金属行业配置属性加强
- 3.3 投资建议
- 3.3.1 关注行业周期性、成长性及对冲性的配置价值
- 3.3.2 相关公司
- 3.3.3 风险提示
- 插图目录
- 图1： 全球矿山勘探投入数额年度变化
- 图2： 全球矿山单位勘察公司投入（亿美元）
- 图3： 全球主要 金属品种矿山产出增速（ 1995-2024）
- 图4： 全球电池金属勘察预算（ 2010-2024，百万美元）
- 图5： 全球28种主流金属矿产供给年均增速 (1995-2024,%)
- 图6： 按年度计算的矿端及产品端供给增速缺口显现放大（ %）
- 图7： 中国金属冶炼企业产能利用率维持周期性高位
- 图8： 中国十种有色金属产量累计增速月度均值变化（ %）
- 图9： 中国采矿业景气指数与金属价格指数差额扩大
- 图10： 金属行业固定资产投资累计完成额增速自 24Q4分化
- 图11： 主要金属品种全球显性库存走势图（吨）
- 图12： 全球显性金属库存总量（ 1987-2025，吨）
- P4
- 东兴证券深度报告
- 金属行业 2025半年度展望（Ⅰ）：弱供给周期下的行业配置 属性探讨 —工业金属板块高景气度延续
- 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES
- 图13： 中国显性金属量占全球比例（截止至 25年5月）
- 图14： 伦敦基本金属注销仓单占比走势图
- 图15： 中国铜铝锌金属社会总库存量变化（ 2018-2025）
- 图16： 中国基本金属库存可用天数
- 图17： 上海基本金 属现货升贴水状况（元 /吨）
- 图18： 伦敦基本金属 0-3合约现货升贴水状况
- 图19： 新质生产力对部分金属行业的指引架构
- 图20： 国家八大战略新兴产业及九大未来产业实施方案
- 图21： 全球精铜产量增长图
- 图22： 铜TC的快速下跌显示矿端供给的实际性偏紧
- 图23： 中国人均铜消费量拟合预测
- 图24： 全球阶段性铜消费及增速（以四年为周期）
- 图25： 中国铝土矿进口数量及累计同比增速
- 图26： 中国铝土矿进口数量（按来源国，万吨）
- 图27： 国内铝土矿供应数量（产量 +进口量）
- 图28： 铝土矿进口依赖度
- 图29： 全球铝产能变动按国 家分布情况（万吨）
- 图30： 全球氧化铝年产量变化按国家分布情况（万吨）
- 图31： 氧化铝生产成本构成（元 /吨）
- 图32： 铝土矿与氧化铝价格对比图
- 图33： 铝土矿平均价格与公募基金铝行业配置有效联动
- 图34： 铝土矿平均价格与铝行业估值情况
- 图35： 有色行业利润仍向上游聚拢（ %）
- 图36： 行业费用率及负债率降低，回报率增高
- 图37： 有色行业股息率增长明显
- 图38： 有色行业二级子板块股息率变化
- 图39： 有色金属行业基金持仓比例
- 图40： 有色金属二 级子板块基金持仓比例
- 图41： 有色金属三级子板块基金持仓比例
- 图42： 公募机构金属板块持仓市值（亿元）
- 表格目录
- 表1： 中国主要金属品种年均累计 供应增速均值表
- 表2： 部分新能源基建政策对行业发展具有明确指引
- 表3： 全球精炼铜供需平衡表及产需增长率（ 2020-2027E）
- 表4： 中国显性铜消费测算表（ 2020:2025：M1-M4）
- 表5： 1-4月用铜产品产量累计数据对比（ 2023-2025:M1-M4）
- 表6： 铜下游终端产业用铜量总结
- 表7： 国内主要用铜行业 铜消费年数据对比表（ 2023-2028E）
- 表8： 全球及中国精铜需求表（ 2020-2027E）
- 表9： 中国精铜供需平衡表（ 2020-2027E）
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