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2025-2030年全球与中国蚕药行业市场现状调研分析及发
2025-08-11
内贸集运物流龙头，内外协同强化盈利韧性
- 2025-06-09 14:10:33上传人：Al**t∞
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中谷物流(603565)投资要点：内贸集装箱物流龙头，内外贸协同发展。中谷物流是中国最早专业经营内贸集装箱航运的企业之一，公司业务模式是以水路运输为核心，以标准化集装箱为载体，提供多式联运全程物流服务。2021年2月，公司把握投资时机低点订造18艘4600TEU集装箱船，为后续成本优势及外贸利润奠定基础。截至2024年12月31
- 1.内贸集装箱物流龙头，内外贸协同，现金牛+高分红属性明显
- 1.1.内贸集装箱物流龙头，多式联运领军者
- 1.2.公司内外贸协同发展，盈利能力具弹性，成本控制能力突出
- 1.3.公司现金牛+高分红属性突出
- 2.内贸集运：政策托底需求、运力外流稳价
- 2.1.内贸集运市场回顾
- 2.2.内贸集运市场展望
- 3.外贸租船：亚洲支线市场前景乐观，期租市场需求坚挺
- 3.1.外贸集运基本面
- 3.2.亚洲支线市场前景乐观支撑期租市场
- 4.盈利预测与评级
- 4.1.核心假设
- 4.2.盈利预测与投资
- 5.风险提示
- 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 第4页/共27页
- 源引金融活水润泽中华大地
- 图表1：公司运力规模稳中有增，随着大船交付公司运力规模快速增长
- 图表2：公司集装箱船队规模排名全国第二（包括远洋、沿海、内河船舶，截至2024年
- 12月31日）
- 图表3：公司营业收入以水运业务收入为主
- 图表4：公司以标准化集装箱为载体，提供多式联运服务
- 图表5：公司内贸航线网点布局全国多个片区
- 图表6：公司主要内贸航线呈现“三横一纵”“王字型”，链接长江与中国沿海航线
- 图表7：公司铁路快线覆盖全国，逐步向中西部延伸
- 图表8：公司冷链集装箱
- 图表9：公司盈利弹性较强，内贸集运运价承压期保持正盈利
- 图表10：公司通过灵活调配内外贸运力，弱化单一市场波动对业绩的影响，2024年境外
- 收入占比增长明显
- 图表11：公司把握投资时机，在船价低点订造18艘4600TEU新船
- 图表12：公司自2022年起自有运力逐年升高，对运力调配的灵活性增强
- 图表13：公司2024年四费大幅度下降，外贸收入积累的美元利息收入反哺财务费用（亿
- 元）
- 图表14：中谷物流2024年运输货类占比
- 图表15：公司逐步增加直接客户占比，降低服务及物流成本
- 图表16：公司货币资金充足
- 图表17：2024年公司资产约一半为货币资金和交易性金融资产
- 图表18：公司经营性现金流量较为稳健，2023、2024两年受内贸运价及运量影响有所
- 下滑
- 图表19：公司负债率较低，2021年购入新船后公司资产比例显著提升
- 图表20：公司盈利能力表现稳健
- 图表21：公司股息率
- 图表22：公司高分红属性明显，现金分红比率逐年提升
- 图表23：2024年内贸运价在上半年持续下滑，下半年有所好转，2025年一季度同比有
- 所提高
- 图表24：内贸集装箱船运输需求增速自2023年Q4逐步下滑
- 为3%
- 图表26：2025年集运供给端新交付运力有结构性差异
- 图表27：集装箱期租租金价格走势与SCFI高度相关，波动趋势略滞后于SCFI
- 一
- 图表29：小型船舶老化，新船增长有限
- 图表30：中谷物流估值模型核心假设
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