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2025-2030年中国PET离型膜市场专题研究及市场前景预测
2025-08-13
百年同春，福泽民生
- 2025-06-25 19:10:24上传人：笑拥**独り
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民生健康(301507)投资要点百年同春，福泽民生。民生健康的控股股东为杭州民生药业，其前身是1926年创立的同春药房，同时也是中国最早生产针剂的西药厂之一。1985年民生针对国人研发上市了多维元素片（21金维他），为国内第一款多维元素类OTC药品，2005年21金维他销售额已突破10亿元。2010年民生药业与法国赛诺菲签署合资协
- 1. 民生在勤，勤则不匮
- 1.1. 百年同春，福泽民生
- 1.2. 股权集中，管理稳定
- 1.3. 经营稳健，财务健康
- 2. OTC行业高增长、高壁垒
- 2.1. OTC属药品，审核严、要求高
- 2.2. 我国OTC维矿增速领先于世界
- 2.3. 线上渠道占比提升，但线下仍为主导
- 2.4. 行业进入壁垒愈高，民生健康先发优势明显
- 3. 步入收获期，产品多点开花
- 3.1. 传统维矿稳健前行，多人群、多场景延展
- 3.2. 益生菌步入正轨， 2025年有望高增
- 3.3. 布局治疗型用药，产品步入收获期
- 3.3.1. 脱发市场长坡厚雪，公司米诺地尔产品预计 25Q3上市
- 3.3.2. 伐尼克兰市场潜力大， 2025年预计贡献千万级收入
- 4. 盈利预测及风险提示
- 4.1. 盈利预测
- 4.2. 估值与投资建议
- 5. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分
- 公司深度研究
- 东吴证券研究所
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- 图1： 民生健康历史复盘
- 图2： 民生健康产品矩阵
- 图3： 股权结构（截至 2024年报）
- 图4： 董事会背景节选（截至 2024年底）
- 图5： 股权激励
- 图6： 2018-2024年收入/归母净利润 CAGR分别为13%/18%，经营稳健
- 图7： 2018-2024年分品类收入占比变化
- 图8： 2018-2024年（直营）电商提速发展
- 图9： 近年来公司整体毛利率略有承压
- 图10： 2024年各业务毛利率对比
- 图11： 费用率逐步优化
- 图12： 公司盈利水平处于中上游，较为稳定（净利率 %）
- 图13： OTC/蓝帽子/功能食品对比
- 图14： 全球OTC市场稳步扩容
- 图15： 2016-2024年中国OTC市场规模 CAGR=7%
- 图16： 2024年中国OTC市场结构
- 图17： 全球OTC维矿市场规模
- 图18： 中国OTC维矿市场规模
- 图19： 65岁以上人口占比（单位： %）
- 图20： 不同年龄段人群的健康消费金额占比（ 2021年）
- 图21： 人均医疗保健支出占可支配收入比重上行
- 图22： 平淡的收入预期与稳健的健康消费（ 2023年）
- 图23： 医保线上购药政策逐步放开（节选）
- 图24： 中国OTC行业渠道分布，线上转型更明确
- 图25： 按销售额口径，民生健康市占率稳步提升
- 图26： 25Q1民生健康及善存市占率对比
- 图27： 维矿类产品矩阵进一步延展
- 图28： 2018-2024年益生菌收入持续下滑
- 图29： 受制于规模效应及原料，益生菌毛利率持续下滑
- 图30： 益生菌步入正轨， 2025年有望高增
- 图31： 脱发人群划分，男性群体占比 65%（2024年）
- 图32： 90后为脱发困扰人群，占比 38.5%（2024年）
- 图33： 中国防脱药品市场 2020-2023年CAGR=58%
- 图34： 防脱药品效果及安全性对比
- 图35： 2024年米诺地尔 CR2=75.7%
- 图36： 民生健康米诺地尔搽剂预计 25Q3正式面市
- 图37： 伐尼克兰相对优势明显，效果良好且无戒断反应
- 表1： 公司营收测算汇总（百万元）
- 表2： 可比公司估值对比（估值日 2025/6/24）
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