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2025-2030年全球与中国汽车电机带行业市场现状调研分
2025-08-11
优质国资/央企深度推荐系列（四）：徐开四海业，工铸重器魂
- 2025-07-14 18:11:17上传人：清浅**时光
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徐工机械(000425)公司概况：立足传统优势，改革驱动成长徐工机械是全球工程机械产品族群化最为齐全的企业之一。公司传统的优势产品如起重机、装载机等持续保持全球领先，同时2020年公司启动混合所有制改革，2022年完成挖掘机、矿机等优质资产整体上市，构建了多元产业体系。虽然短期内规模扩张导致公司风险敞口有所扩大，但
- 1、 公司概况：立足传统优势，改革驱动成长
- 1.1、 业务构成：多元布局夯实竞争优势，全品类平台型企业全球领先
- 1.2、 发展历程：混改重塑治理结构，资产注入完善产品版图
- 1.3、 财务分析：治理体系重塑，经营质效与财务稳健并进
- 1.4、 风险敞口：高市占率与高风险敞口互为表里， 2022年后风险敞口比总体下降
- 2、 行业分析：全球 1.7万亿人民币市场， 2025年景气度存在支撑
- 3、 土方机械：国内看基建力度 +更新需求，海外看“一带一路”协同出海
- 3.1、 行业特征：土方机械是工程机械之首，挖机是最重要细分产品
- 3.2、 成长逻辑：国内外需求共振， 2025年景气度有望向上
- 3.2.1、 国内市场：稳地产、强基建、快更新，挖机销量有望筑底回升
- 3.2.2、 海外市场：重视新兴国家需求对于我国工程机械出口的拉动作用
- 3.3、 徐工机械：产品力 +全球化，助力公司进入全球挖机制造商前十名
- 4、 起重机械：工程起重机有望回暖，建筑起重机景气度仍依赖出口
- 4.1、 行业特征：全球 426亿美元市场， 2024-2029年CAGR≈6.26%
- 4.2、 竞争格局：徐工机械是全球第四大起重机生产商
- 4.3、 成长逻辑：工程起重机有望回暖，建筑起重机景气度仍依赖出口
- 5、 混凝土机械：全球市场空间与竞争格局都较稳定，业绩主要跟随β波动
- 5.1、 行业特征：全球市场空间波动较小，中国市场占比约 35.9%
- 5.2、 竞争格局：全球三大巨头已被中企收购，品牌格局稳定
- 5.3、 成长逻辑：内销降幅同比收窄，泵车出口持续上升
- 6、 矿业机械：全球矿业需求高涨，下游标杆客户彰显公司强大产品力
- 6.1、 行业特征：市场空间巨大，增长性确定
- 6.2、 竞争格局：双巨头格局，小松和卡特彼勒营收处于第一梯队。
- 6.3、 成长逻辑：全球矿业高景气下，中国矿企带动矿机协同出海
- 6.3.1、 国内市场：采矿业资本开支回升，矿山机械行业营收盈利创新高
- 6.3.2、 海外市场：资源品涨价利好矿机需求，中国矿企出海带来新机遇
- 6.4、 徐工机械：矿机是公司重要增长曲线，全球大客户拓展成效显著
- 7、 投资建议
- 7.1、 徐工机械营业收入拆分表
- 7.2、 可比公司估值表
- 7.3、 投资建议
- 7.4、 风险提示
- 附：财务预测摘要
- 图1： 徐工产品涵盖挖机、起重机、混凝土机械、矿机等多个 门类
- 图2： 内生驱动与外延扩张并重，塑造徐工高质量发展路径
- 图3： 徐工机械混合所有制改革与整体上市股权结构演变
- 图4： 徐工最新股权结构（截至 2025年6月）
- 图5： 2015-2025Q1公司营收情况
- 图6： 2023Q1-2025Q1公司分季度营收情况
- 图7： 2015-2025Q1公司归母净利润情况
- 图8： 2023Q1-2025Q1公司分季度归母净利润情况
- 图9： 2015-2025Q1公司境外营收情况
- 图10： 2015-2025Q1公司境外营收占比情况
- 图11： 公司销售费用率处于可比公司低位
- 图12： 公司管理费用率处于可比公司低位
- 图13： 2015-2025Q1公司费用率情况
- 图14： 2015-2025Q1公司利润率情况
- 图15： 2020-2025Q1经营活动现金净流量 /归母净利润
- 图16： 2020-2025Q1应收账款周转率
- 图17： 2022-2025M5挖机内销市占率对比
- 图18： 2014-2025Q1风险敞口/净资产对比
- 图19： 徐工机械提供成套的房建和园区建设解决方案
- 图20： 2025年13家中国工程机械企业跻身 50强榜单
- 图21： 2024年全球土方机械市场规模约为 1190.3亿美元
- 图22： 2024年中国工程机械分产品销量占比（不含工业车辆）
- 图23： 2025M1-6国内挖机总销量 yoy +16.80%
- 图24： 2024年来国内挖机月度总销量总体得到改善
- 图25： 2025M1-6挖机内销 yoy +22.90%
- 图26： 2024年来挖机月度内销总体得到改善
- 图27： 2024年中国城镇化率达 67%
- 图28： 2025M1-5房地产开发投资完成额 yoy -10.70%
- 图29： 2025M1-5房屋新开工面积 yoy -22.80%
- 图30： 2024年5月以来国房景气指数上升 1.81点
- 图31： 2025M1-5基建投资完成额 yoy +10.42%
- 图32： 2025M1-5地产基建合计投资完成额 yoy +3.14%
- 图33： 国内挖机更新需求测算显示，新一轮更新需求已经开始加速释放
- 图34： 2025M1-5全国设备工器具购置投资 yoy +17.3%
- 图35： 2025M1-2小松中国挖机开工小时数 yoy +13.4%
- 图36： 排除春节效应影响， 2024M8-2025M2小松中国挖机开工小时数保持 8个月正增长
- 图37： 2024年挖机出口占比达 50.01%
- 图38： 2025M1-6挖机出口占比经历了较大波动
- 图39： 2025M1-5挖机出口 yoy +8.20%
- 图40： 2024M8以来挖机月度出口连续 10个月保持正增
- 图41： 2023年北美工程机械市场占全球 29%份额
- 图42： 2025M1-4挖机出口分地区占比
- 图43： 2024年美国建造支出 yoy +6.56%
- 图44： 2025M1-4美国建造支出 yoy +1.37%
- 图45： 2025M1-5小松北美挖机开工小时数 yoy -0.57%
- 图46： 预计2025-2030年美国工程机械销量将保持增长
- 图47： 2025M1-4中国对欧出口工程机械 yoy -14.50%
- 图48： 2025M1-5小松欧洲挖机开工小时数 yoy +2.33%
- 图49： 联合国预测数据显示新兴国家城镇化率仍有提升空间
- 图50： 印尼铜矿、镍矿产量正在快速提升
- 图51： 2025M1-5小松印尼挖机开工小时数 yoy +2.58%
- 图52： 2024年印度进口装载机数量（蓝色柱）及金额（灰色线）月度情况
- 图53： 2024年中国对巴工程机械出口额 yoy +45.50%
- 图54： 2024年巴西月度挖掘机进出口情况
- 图55： 徐工机械全球布局
- 图56： 徐工机械 100吨新能源汽车起重机
- 图57： 徐工机械全球最大 760吨塔式起重机
- 图58： 2024年各类起重机销量占比结构图
- 图59： 2024M9后汽车起重机月度内销同比降幅收窄
- 图60： 2025M5汽车起重机月度出口 yoy -13.48%
- 图61： 2024M10后塔式起重机月度内销同比降幅收窄
- 图62： 2025M5塔式起重机月度出口 yoy +67.35%
- 图63： 2022年来海外混凝土机械市场规模约 300-330亿元，占总规模约 62%
- 图64： 全球混凝土机械集中度高，格局稳定
- 图65： 中国泵车行业内销销量情况（单位：台）
- 图66： 中国泵车行业出口销量情况（单位：台）
- 图67： 徐工机械产品涵盖“钻、挖、运、破”全环节的矿山机械设备
- 图68： 徐工机械露天矿开采解决方案
- 图69： 露天挖运设备占矿山机械总规模的 19%
- 图70： 矿卡和矿挖合计占露天挖运设备规模的 90%
- 图71： 预计未来全球采矿机械市场规模将保持增长
- 图72： 2024年代表性矿山机械制造企业相关业务营收情况
- 图73： 2018年来中国矿山机械行业收入稳步增长
- 图74： 2018年来中国矿山机械行业利润稳步增长
- 图75： 国内采矿业固定资产投资完成额累计增速图
- 图76： 我国矿山机械产品出口额持续增长
- 图77： 全球铜价与矿机企业营收同向变动
- 图78： 2017年来中国对外采矿业直接投资流量总体呈上升趋势
- 图79： 中国代表性矿企海外收入持续增长
- 图80： 小松建设机械（含矿机）后市场营收占比超 65%
- 图81： 2025Q1安百拓后市场营收占比达 67%
- 表1： 徐工机械业务结构概览
- 表2： 2022年以来徐工机械风险敞口不断收缩
- 表3： KHL发布2025年全球工程机械 50强榜单（节选前 10名，亿美元）
- 表4： 全球工程机械外资龙头最新研判
- 表5： 2018-2025M2小松中国挖机开工小时数据
- 表6： 2024年工程机械出口额中“一带一路”国家占比 46.2%，yoy +2.8pct
- 表7： 2024年及2025M1-2中国工程机械出口国家排名
- 表8： 近年来中资企业参与沙特电力能源项目进展情况（部分）
- 表9： 近年来中资企业参与南非电力能源和交通运输项目进展情况（部分）
- 表10： 全球挖掘机制造商排行榜
- 表11： KHL发布2024年全球起重机械 20强榜单
- 表12： 2024全球矿山露天挖运设备制造商 5强
- 表13： 徐工矿机与部分全球矿业巨头合作情况
- 表14： 徐工机械各项业务历史及未来收入拆分表
- 表15： 徐工机械可比公司估值表（ 2025年7月10日）
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