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2025-2030年全球与中国生物银行软件行业市场现状调研
2025-11-27
红利策略研究系列（三）：银行新高之后，A股红利策略如何配置？
- 2025-07-18 09:10:57上传人：心中**野马
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2025上半年，A股红利指数跑输大盘，结构“缩圈”至银行板块。2025/1/1-6/30，中证红利指数下跌3.1%，同期Wind全A上涨5.8%，结构上仅银行板块一枝独秀（+13.1%），其余煤炭、石油石化、建筑装饰、交通运输、公用事业等股息率较高的行业普遍下跌。归因来看，红利策略“缩圈”至银行主要在于两方面：一是基本面预期的差异。202
- 一、 行情回顾： 2025年A股红利策略有何行情特征？
- 1.1 行情特征： 2025年红利指数跑输大盘，结构“缩圈”至银行板块
- 1.2 行情归因：基本面预期差、增量资金选择共同驱动红利策略“缩圈”
- 二、 讨论一： A股股利支付率是否还有提升空间？结构如何把握？
- 2.1 2024年新变化：全 A股利支付率提升至 45%，金融/周期/消费中枢约 30%-35%
- 2.2 后续展望： A股股利支付率仍有提升空间，部分大市值公司设明确目标
- 2.2.1 海外对比：美英日分红回购支付率在 60%-80%，A股仍不足 50%
- 2.2.2 分红承诺：政策驱动企业制定分红规划，部分大市值公司支付率目标达 50%-75%
- 三、 讨论二： A股中期分红有何新变化？如何影响市场定价？
- 3.1 2024年新变化：中期分红公司数同比增 3倍，银行 /非银中期分红公司数过半
- 3.2 市场定价：中期分红增强投资获得感，资本市场定价更为积极
- 四、 市场展望：持续看好红利策略配置价值，关注潜在结构扩散方向
- 五、 风险提示
- 策略配置·策略深度报告
- 请通过合法途径获取本公司研究报告 ，如经 由未经 许可的 渠道获 得研究 报告， 请慎 重使用 并注意 阅读研 究报告 尾页的 声明内 容。
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- 图表1 A股红利策略展望框架（根据正文内容制作）
- 图表2 A股市场中证红利指数的绝对和超额表现： 2025年上半年波动加大
- 图表3 申万一级行业股息率：煤炭 /石油石化 /银行/家用电器 /食品饮料 /交通运输等行业居前
- 图表4 申万一级行业 2025年涨跌幅：先进制造 /TMT等成长板块领涨，红利资产中仅银行表现突出
- 图表5 代表性高股息行业历史 ROE：银行业更稳定
- 图表6 2025上半年银行的盈利预期相对稳定
- 图表7 2025年一季度保险资金增持交通运输、银行、建筑装饰、钢铁等行业
- 图表8 行业股息率高于 3%的个股数占比：银行高达 90%
- 图表9 2025年以来银行板块上涨主要由估值抬升贡献
- 图表10 2025年以来银行板块股息率下降
- 图表11 2024年以来有关上市公司现金分红的政策表述
- 图表12 2024年A股净利润小幅下滑但现金分红增长
- 图表13 2024年A股整体法股利支付率提升至 45%
- 图表15 A股分红回购支付率较海外成熟资本市场仍有提升空间
- 图表16 2024年全A发布股东回报规划公司明显增长
- 图表17 2024年以来发布股东回报规划公司的行业分布
- 图表18 部分大市值公司设置目标股利支付率在 50%-75%
- 图表19 2024年A股一年多次分红公司数同比增 3倍
- 图表20 2024年全A中期分红金额同比增长 2倍
- 图表21 2024年银行、非银金融行业中期分红公司数占行业过半
- 图表22 2024年银行、石油石化、通信、食品饮料行业中期分红规模较高
- 图表23 A股红利策略存在一定季节性特征：当年 11月至次年 4月跑赢大盘，派息期跑输大盘
- 图表24 A股红利策略在当年 11月至次年 4月表现相对占优：与岁末年初资金避险和分红派息时间有关
- 图表25 2024年11月-2025年4月中期分红上市公司的市场表现相对更优
- 图表26 A股红利策略展望框架（根据正文内容制作）
- 图表27 2025年6月底以来申万一级行业 2025年盈利预期变动
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