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2025-2030年全球与中国反癸烯基三氟硼酸钾行业市场现
2025-08-11
2025电力中期策略报告：电改迈入新阶段，入市与现货交易迎来新机遇
- 2025-07-18 16:10:42上传人：lo**R.
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本期内容提要:新一轮电力市场化改革的历程回顾：“十三五”：计划与市场并存，新电改迎难而进。以中发9号文的印发为标志，我国开启新一轮电力市场化改革。2020年前各地多倾向于稳步推进，改革节奏相对较慢。“十四五”：低碳转型叠加能源通胀，供需矛盾下电改迈入提速期。“十四五”初期，我国电力产业面临绿色低碳转型压力
- 一、“新电改”的历程回顾
- 1.1 “十三五”：计划与市场并存，新电改迎难而进
- 1.2 “十四五”：低碳转型叠加能源通胀，供需矛盾下电改迈入提速期
- 二、2025电改新进展：新能源全面入市，现货时代启航
- 2.1 当前电力行业背景：供需步入宽松周期，新能源装机增长持续超预期
- 2.2 新进展一：“ 136”号文官宣新能源全面入市，新能源收益率再添变数
- 2.3 新进展二：“ 394”号文助力现货再度提速， 2025-2026有望成为现货大年
- 2.4 新进展三：新能源消纳步入新阶段，容量电价有望呈提升趋势
- 三、现货时代趋势特征：真实供需引导电价波动，稳定稀缺电源有望获 得重定价
- 3.1 对发电侧及电价影响：市场反映真实电力供需，现货引导整体电价波动
- 3.2 对用户侧影响：形成真实峰谷时段，引导需 求侧主动管理
- 3.3 对资产端影响：稳定稀缺性电源价值有望在市场中充分体现，从而获得优质资产的重定价 32
- 四、投资策略
- 4.1 弹性火电：短期成本下降叠加中长期电改红利，稳健收益未来可期
- 4.2 红利高股息资产：资源稀缺为先，高股息值得关注
- 4.3 预测优化等服务：新能源入市叠加现货推广，预测及优化服务重要性显著提升
- 风险因素
- 表 目 录
- 表1：新一轮电力体制改革的重点任务
- 表2：2022-2023年部分省份年度交易协定情况
- 表3：新旧“两个细则 ”修订与调整内容对比
- 表4：各省级电网煤电容量电价表（ 2024-2025年）
- 表5：2024-2025年部分省份年度交易协定情况 （元/MWh）
- 表6：“136”号文总结
- 表7：《开展分布式光伏接入电网承载力及提升措施评估试点工作的通知》主要内容
- 表8：各省分布式光伏管理新规汇总
- 表9：国家发改委对煤炭年度中长期交易合同签约要求
- 表10：国家发改委对电力年度中长期合同签约要求
- 表11：各省分时电价政策情况（以 4月为例）
- 表12：2015-2025年核电机组核准情况
- 表13：2024-2025年主要沿海省份核电入市情况
- 表14：国家级虚拟电厂相关政策
- 表15：重点上市公司估值表
- 图 目 录
- 图 1：“十三五”广东电力市场市场化交易电量及电价情况
- 图 2：“十三五”山西电力市场市场化交易电量情况
- 图 3：2019-2024年新能源累计装机情况及增速
- 图 4：2019-2024年新能源发电量占比情况
- 图 5：2021M4-2025M5年各电力交易中心累计电量同比增速（ %）
- 图 6：2021-2024年全国煤电机组核准及投产情况（万千瓦）
- 图 7：2023-2025M5年水电分月出力同比情况（ %）
- 图 8：2024-2025M5全社会分月用电量增速情况（ %）
- 图 9：2024-2025M5全社会累计用电量增速情况（ %）
- 图 10：2024-2025M5全社会累计发电量情况
- 图 11：2024-2025M5全社会分月发电量情况
- 图 12：2024-2025M5火电累计发电量情况
- 图 13：2024-2025M5火电分月发电量情况
- 图 14：电网公司月度代理购电价格情况（全国平均，元 /MWh）
- 图 15：历年弃风弃光率情况
- 图 16：2021-2025M5全国分月弃风弃光情况
- 图 17：2024-2025M1-5部分省份弃风弃光情况
- 图 18：机制电价政策下的新能源项目电量收入构成
- 图 19：2024-2025M5全国累计风电新增装机情况
- 图 20：2024-2025M5全国累计光伏新增装机情况
- 图 21：全国省级电力现货市场进展情况（截至 2025年6月）
- 图 22：火电装机投产潮预测
- 图 23：火电利用小时数预测
- 图 24：2022-2024年各省区电力现货市场结算均价情况（元 /兆瓦时）
- 图 25：2023-2025年广东电力日前现货市场周均价情况（元 /兆瓦时）
- 图 26：2023-2025年广东电力实时现货市场周均价情况（元 /兆瓦时）
- 图 27：2023-2025年山西电力日前现货市场周均价情况（元 /兆瓦时）
- 图 28：2023-2025年山西电力实时现货市场周均价情况（元 /兆瓦时）
- 图 29：2023-2025年山东电力日前现货市场周均价情况（元 /兆瓦时）
- 图 30：2023-2025年山东电力实时现货市场周均价情况（元 /兆瓦时）
- 图 31：2024年至今港口现货煤价走势情况（元 /吨，秦皇岛港 5500K）
- 图 32：2024年至今全国煤炭月产量变化情况
- 图 33：2024年至今煤炭累计进口同比增速（ %）
- 图 34：各省风电、光伏同类项目现货均价折价幅度与发电占比的相关性
- 图 35：2023-2025年3月山东日前现货市场分时月均价情况（元 /兆瓦时）
- 图 36：2023年至今广东月度交易综合均价与港口煤价变化情况
- 图 37：2023年至今广东年度、月度及现货交易价格情况对比（元 /兆瓦时）
- 图 38：2025年各省中长期年度签约电量占比下限要求
- 图 39：2021-2024年广东电力交易占比情况
- 图 40：2024-2025年江苏月度交易电价结果（元 /兆瓦时）
- 图 41：浙江2025年政府降电价要求
- 图 42：宁夏回族自治区发改委 2025年降电价要求
- 图 43：山东现货电价与分时电价情况对比（ 12月-2月）
- 图 44：山东现货电价与分时电价情况对比（ 6月）
- 图 45：2018-2024年中国核电市场化电量及占比（亿千瓦时）
- 图 46：2018-2024年中国广核市场化电量及占比（亿千瓦时）
- 图 47：“十二五”至“十四五”期间抽蓄建设情况（万千瓦）
- 图 48：2018-2020年新型储能装机情况
- 图 49：多维度电力市场体现系统多方面价值
- 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 6
- 一、“新电改”的历程回顾
- 1.1 “十三五” ：计划与市场并存 ，新电改迎难而进
- 以2015年中发“9号文”的印发为标志，中国掀开了新一轮电力市场化改革的序幕 。为建
- 立高效的资源分配机制、理顺电价关系， 2015年国家发改委发布 “9号文”，以“管住中
- 间，放开两头” 为核心思想 ，推进对电力的市场化定价 ，即：对于位于中间的输配电环节
- 进行强监管，由政府通过定期的成本监审进行合理定价；对于发电端和用电端，不再由电
- 网企业进行统购统销，而是由两端进行市场化定价，以合理反映供需水平。 继“9号文”
- 之后，我国电力体制机制也正式步入计划电与市场电并存的“双轨制”阶段。
- 表1：新一轮 电力体制改 革的重点任务
- 改革重点 主要内容
- 输配电价改革 • 从“价差”模式到“顺价”模式、逐步理顺交叉补贴等
- 电力市场建设 • 构建电能量市场（中长期、现货市场）、辅助服务市场等
- 电力交易机构组建和
- 规范运行
- • 建立相对独立的电力交易机构，为电力系统提供公平高效的交易组织服务。近年来持续推进电力交易中心的股
- 份制改造
- 有序放开发用电计划 • 燃煤发电市场化、取消工商业目录电价（销售电价）、实行电网企业代理购电 等
- 售电侧改革 • 增量配电改革、推动市场化售电等
- 资料来源：《中共中央 国务院关于进一步深化电力体制改革的若干意见》 ，信达证券研发中心
- 电改选择电力 电量供需宽松窗口期 ，交易机制初步建立 。2012年起，我国在电力工业史上
- 第一次摆脱了缺乏电量供应能力的局面 。宽松的电力电量供需格局为主管部门自上而下推
- 进电力市场化顶层设计提供改革窗口期。 电力电量供需宽松时期，政府定价（标杆价 等）
- 水平高于市场定价水平。对于用户而言，进入电力市场能够享受降电价红利，更容易接受
- 市场化改革；对于发电运营商而言，进入电力市场能够“以量补价”，缓解经营压力。从交
- 易机制部分来看， 2017年，国家发改委 、能源局印发《电力中长期交易基本规则（暂行）》 ，
- 要求各地适时有序放开发用电计划，制定中长期交易规则；次年，国家发改委、能源局印
- 发《关于开展电力现货市场建设试点工作的通知》，将 南方（以广东起步）、蒙西、浙江、
- 山西、山东、福建、四川、甘肃等 8个地区作为第一批 现货市场试点，试验日前与实时的
- 电力交易机制。 至此，电力交易 “中长期 +现货”的基本机制得以初步建立。
- 改革初期，市场机制运行推进较为缓慢 。改革初期，各地开始摸索电力交易机制。 在电力
- 系统强调安全运行的前提下，各地对变革现有电力系统调度运行机制的态度较为保守，多
- 倾向于稳步推进。 新一轮电改中“无现货，不市场”的观点在 2015年“中发9号文”印发后
- 就被提出，并且形成了配套文件二《关于推进电力市场建设的实施意见》， 但其提出的“以
- 现货市场为基础的市场体系 ”在两年后 才开始逐步落实，首批 8个现货试点到 2020年仍未
- 能实现年度结算试运行，推进较为缓慢。
- 图 1：“十三五”广东电力市场市场化交易电量及电价情况
- 图 2：“十三五”山西电力市场市场化交易电量情况
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