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2025-2030年全球与中国冲压液行业市场现状调研分析及
2025-08-11
基础化工行业点评：“反内卷”背景下——纯碱行业的投资机会
- 2025-08-06 22:21:05上传人：丧尸**nt
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我国为全球最主要的生产国，产量占据全球的51%2016-2022年政策影响下产能增长趋缓，近两年新增产能以天然碱为主。据百川盈孚统计，截至2024年我国纯碱产能为4345万吨，同比增加180万吨，其中2023-2024年行业新增产能主要为天然碱法。从生产企业分布看，纯碱行业CR5=54%，分别为博源化工、河南金山、中盐化工、三友化工、山
- 新建纯碱（井下循环制碱、天然碱除外）属于“限制类”项目，而天然碱属于“允许类”项目；
- 对属于限制类项目基本不允许新建，对现有生产能力根据各地具体政策允许企业在一定期限内采
- 取措施改造升级或等量置换。
- 资料来源： 博源化工公司公告 、中盐 化工公 司公告 ，天风 证券研 究所
- 图3：2016-2024年我国纯碱产能产量情况 图4：2024年我国纯碱产能 -按省份分布
- 资料来源： Bloomberg、百川盈孚 ，天风证 券研究 所 资料来源： 百川盈孚 ，天风证券研究 所
- 产量（万吨） 同比增 （ ， ）
- 行业报告 | 行业点评
- 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5
- 图13：《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南 (2022 年版)》针对2025 年化工重点行业能耗排放目标
- 资料来源： 国家发改委， 天风证券研 究所
- 2. “反内卷”背景下，重点 关注具备成本优势上市公司
- 根据我们外发报告《 政策密集，多维度梳理化工子行业“反内卷”突破口 》（2025-07-30），
- 经过多维度数据筛选， 作为化工行业“反内卷”的突破口，建议高度关注 纯碱、氨纶、染
- 料（活性染料、分散染料）、煤化工（ DMF、己内酰胺、辛醇、尿素、醋酸酯等）、聚氨酯
- （TDI、MDI）、钛白粉、有机硅等行业大类 。
- 2.1. 天然碱法成本优势凸显，较合成法具备超额利润
- 天然碱法较合成法成本及 能耗优势凸显。 天然碱法原料来自矿山自采，除需要煤炭作为能
- 源材料外，无需其他原辅材料，工艺流程相对化学合成法更为简单，仅为物理加工过程，
- 能耗更低，成本相较氨碱法、联碱法更低。
- ⚫ 从历史数据看，天然碱法生产成本整体低于合成法（按照 16年以来数据单吨制造成
- 本平均低约 600-650元/吨）；目前虽行业平均价差水平已运行至历史底部区间，但天
- 然碱工艺仍具有超额利润。
- ⚫ 此外，天然碱产能允许新增产能。 国家发改委《产业结构调整指导目录》 2011 年本
- （包括 2011 年本之 2013 年修正版）将“新建纯碱”纳入限制类项目；《产业结构
- 调整指导目录》2019 年本及 2024 年本中，“新建纯碱（井下循环制碱、天然碱除外）”
- 为限制类项目。 即新建天然碱项目不属于限制类项目。
- 图14：不同工艺制造成本对比 图15：不同工艺生产利润 对比
- 资料来源： 百川盈孚 ，天风证券研究 所 资料来源： 百川盈孚 ，天风证券研究 所
- 元 吨
- 天然碱法 氨碱法 联碱法
- 元 吨
- 天然碱法 氨碱法 联碱法
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