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2025-2030年全球与中国冲压液行业市场现状调研分析及
2025-08-11
基础化工行业研究：粘胶短纤：供给格局持续优化，“低库存+高开工”背景下行业景气度有望修复
- 2025-08-10 18:31:15上传人：no**留恋
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供给侧：“新增产能受限+落后产能出清”，行业集中度持续提升国内粘胶短纤大规模扩产期已过，近三年产能逐年下降。根据卓创资讯数据，2014年以来国内粘胶短纤产能在2020-2021年达峰，产能由345万吨增长至530万吨，2022年以来国内粘胶短纤产能逐年下降，截至2024年国内粘胶短纤产能约为481.5万吨，相较于2020-2021年峰值下降
- 一、供给侧： “新增产能受限 +落后产能出清 ”，行业集中度持续提升
- 1.1、政策端对于能耗指标明确要求，国内粘胶短纤产能进入整合收缩期
- 1.2、“部分产能退出 +头部企业兼并收购 ”，行业集中度持续提升
- 二、需求端：表观消费量稳健增长， “高开工+低库存”下景气度有望提升
- 2.1、表观消费量稳健增长，无纺布产量提升有望成为长期需求增长引擎
- 2.2、棉花商业库存位于历史低位，粘胶短纤 “高开工+低库存”背景下景气度有望回升
- 三、价格复盘：供需关系主导价格变化，行业盈利能力长期承压或迎改善
- 3.1、粘胶短纤二十年四轮涨价复盘：供需关系为核心要素，原材料价格提供有力支撑
- 3.2、行业盈利能力承压，或将迎来阶段性复苏
- 四、相关标的与投资建议
- 五、风险提示
- 图表1： 2022年以来国内粘胶短纤产能逐年下行
- 图表2： 2017年以来政策方面对粘胶短纤的能耗以及产能规模等方面提出明确要求
- 图表3： 2017年以来国内粘胶短纤累计退出产能 55.5万吨
- 图表4： 近年来粘胶短纤头部企业持续通过并购等方式提升产能规模（不完全统计）
- 图表5： 国内粘胶短纤行业集中度持续提升
- 图表6： 目前国内粘胶短纤前三大生产企业分别为赛得利、中泰化学以及三友化工
- 图表7： 2014-2024年国内粘胶短纤表观消费量呈现波动上升趋势
- 图表8： 近年来无纺布需求占比持续提升
- 图表9： 2018-2024年我国非纺织布产量年均复合增速约为 6%
- 图表10： 粘胶短纤在吸湿性、透气性、悬垂性等方面性能优异
- 图表11： 国内棉花播种面积整体呈现下行趋势
- 图表12： 25年4月以来棉花商业库存位于历史同期低位
- 图表13： 25年6月以来棉花 -粘胶短纤价差逐步走扩
- 图表14： 粘胶短纤库存位于较低位置
- 图表15： 7月中旬以来粘胶短纤行业开工率维持高位
- 图表16： 2005年至今粘胶短纤价格复盘
- 图表17： 2016年粘胶短纤主要企业停车检修相对较多
- 图表18： 20年二季度开始下游纺织行业出口复苏
- 图表19： 20年下半年国内纱线库存急剧下行
- 图表20： 20年下半年国内粘胶短纤快速去库
- 图表21： 溶解浆价格上涨支撑粘胶短纤涨价
- 图表22： 相关上市公司粘胶短纤业务营收（亿元）变化
- 图表23： 近年来相关上市企业粘胶短纤毛利率承压
- 图表24： 近三年国内粘胶短纤行业利润持续承压
- 图表25： 具备粘胶短纤产能的相关上市公司概况
- 行业深度研究
- 敬请参阅最后一页特别声明 4
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- 一、供给侧：“新增产能受限 +落后产能出清”，行业集中度持续提升
- 1.1、政策端对于能耗指标明确要求， 国内粘胶短纤产能 进入整合 收缩期
- 国内粘胶短纤 大规模扩产期已过，近三年产能逐年下降。根据卓创资讯数据， 2014年以
- 来国内粘胶短纤产能在 2020-2021年达峰，产能 由345万吨增长至 530万吨，年均复合增
- 长率约为 7%，累计增幅约达 54%，其中2018年新增产能高达 94万吨。但2022年以来，
- 由于行业盈利能力承压以及政策端 对于能耗要求逐步提升等因素，国内粘胶短纤产能逐年
- 下降，截至 2024年国内粘胶短纤产能约为 481.5万吨，相较于 2020-2021年峰值下降约
- 48.5万吨，降幅约为 9%。
- 图表1：2022年以来国内粘胶短纤产能逐年下行
- 来源：卓创资讯， 国金证券研究所
- 政策端严格限制能耗指标，部分产能逐步出清。 由于粘胶短纤生产需要消耗较多的水电，
- 且在生产过程中 会产生污染物 ，因此政策方面从 2017年开始先后发布相关政策文件，主
- 要从粘胶短纤的产能、能耗标准和污染物处理三个层面对于现有产能与改扩建产能提出明
- 确要求：
- 产能：《粘胶纤维行业规范条件》 2017版和2024版均要求 改扩建粘胶短纤项目产能
- 达到8万吨以上；《产业结构调整指导目录》 2019年本和2024年本均将 4万吨/年及
- 以下粘胶常规短纤维生产线列入淘汰类目录 。
- 能耗：《粘胶纤维行业规范条件（ 2017版）》提出“粘胶短纤维吨产品取水量≤ 55吨；
- 生产用水重复利用率≥ 90%。粘胶短纤维吨产品综合能耗≤ 1000公斤标煤 ”，而《粘
- 胶纤维行业规范条件（ 2024版）》中进一步提高水耗与能耗要求，提出“ 粘胶短纤吨
- 产品取水量≤ 50吨；生产用水重复利用率≥ 92%；吨产品综合能耗≤ 900公斤标煤 ”。
- 污染物处理： 《粘胶纤维行业规范条件（ 2017版）》提出“新建和改扩建粘胶短纤维
- 生产装置要采用先进可靠的 CS2回收装置，全硫量回收达到 87％以上”。与之对应，
- 《粘胶纤维行业规范条件（ 2024版）》对于硫酸钠以及 含硫废气 回收率提出了更高的
- 要求。
- 0%
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- 80%
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- 100%
- 粘胶短纤产能（万吨） 粘胶短纤产量（万吨） 年度产能利用率（ %）
- 行业深度研究
- 敬请参阅最后一页特别声明 5
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- 图表2：2017年以来政策方面对粘胶短纤的能耗以及产能规模等方面提出明确要求
- 时间 政策文件 相关内容
- 《粘胶纤维行业规范
- 条件（2017版）》
- ①严格控制新建粘胶短纤维项目，新建项目必须具备通过自主开发替代传统
- 棉浆、木浆等新型原料，并实现浆粕、纤维一体化，或拥有与新建生产能力
- 相配套的原料基地等条件。
- ②改扩建粘胶纤维项目总生产能力要达到：连续纺粘胶长丝年产 10000吨及
- 以上；粘胶短纤维年产 80000吨及以上，产品差别化率高于 30%。
- ③粘胶短纤维吨产品取水量≤ 55吨；生产用水重复利用率≥ 90%。粘胶短纤
- 维吨产品综合能耗≤ 1000公斤标煤。
- ④新建和改扩建粘胶短纤维生产装置要采用先进可靠的 CS2回收装置，全硫
- 量回收达到 87％以上。
- 《产业结构调整指导
- 目录 (2019 年本)》
- 4万吨/年及以下粘胶常规短纤维生产线列入淘汰类目录
- 《产业结构调整指导
- 目录 (2024 年本)》
- 4万吨/年及以下粘胶常规短纤维生产线列入淘汰类目录
- 《粘胶纤维行业规范
- 条件（2024版）》
- ①改扩建粘胶纤维项目总生产能力应达到：连续纺粘胶长丝年产 1万吨及以
- 上；粘胶短纤年产 8万吨及以上。
- ②粘胶短纤 生产线回收系统需配备多级闪蒸或一步提硝等硫酸钠回收装备，
- 硫酸钠回收率要达到产生量的 60%以上或吨产品硫酸钠回收量达到 500公斤
- 以上。粘胶短纤生产装置要采用先进可靠的含硫废气回收装置，全硫回收率
- 达到90％以上，同时做好装置不凝气等含硫废气和干燥环节含挥发性有机
- 物废气收集治理。
- ③粘胶短纤吨产品取水量≤ 50吨；生产用水重复利用率≥ 92%。粘胶短纤吨
- 产品综合能耗≤ 900公斤标煤。
- 来源：国家发展和改革委员会 ，工业和信息化部 ，国金证券研究所
- 在政策端严控 以及行业盈利能力承压等因素的影响下 ，2017年起国内部分粘胶短纤产能
- 陆续退出。根据百川盈孚数据， 2017年以来国内粘胶短纤累计退出产能 55.5万吨，其中
- 退出产能在 10万吨及以上的包括新乡化纤（ 10万吨）和浙江富丽达（ 18万吨）。
- 图表3：2017年以来国内粘胶短纤累计退出产能55.5万吨
- 企业 省份 类型 产能（万吨） 实际淘汰时间
- 河北吉藁化纤有限责任公司 河北省 淘汰产能 3.5 2023-12
- 新疆雅澳科技有限责任公司 新疆维吾尔自治区 淘汰产能 3 2021-11
- 安徽舒美特纤维股份有限公司 安徽省 淘汰产能 6 2021-06
- 新乡化纤股份有限公司 河南省 淘汰产能 10 2021-01
- 玛纳斯舜泉化纤有限责任公司 新疆维吾尔自治区 淘汰产能 6 2021-01
- 浙江富丽达股份有限公司 浙江省 淘汰产能 18 2020-06
- 丹东化学纤维 (集团)有限责任公司 辽宁省 淘汰产能 6 2017-12
- 九江恒生化纤股份有限公司 江西省 淘汰产能 3 2017-11
- 合计 55.5
- 来源：百川盈孚， 国金证券研究所
- 1.2、“部分产能退出 +头部企业兼并收购”，行业集中度持续提升
- 从产业发展阶段和行业格局角度而言，国内粘胶短纤行业已经进入提质与整合阶段，一方
- 面如前文所述，部分中小产能陆续退出，另一方面，头部企业持续进行并购（如赛得利、
- 中泰化学），从而进一步扩大自身规模优势并有效提升市占率。
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