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2025-2030年全球与中国猕猴桃鲜果行业市场现状调研分
2025-08-12
特种船龙头基盘稳，船队扩张重视成长+红利
- 2025-08-12 16:20:56上传人：断夏**on
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中远海特(600428)投资要点：全球特种运输船龙头，新增运力助力业绩成长。中远海特作为中远海运集团战略产业集群之一，拥有载重吨位和船型最全、货物吨位覆盖最广、装卸方式最多样的特种运输船队，综合实力世界一流。2024年，公司累计接入27艘船舶，船队规模总计达151艘，合计614.60万载重吨。2025-2026年，公司新船交付总量
- 1.全球特种船龙头，船队快速扩张
- 1.1.世界一流的特种船队，“三核三链”助力战略转型
- 1.2.新增运力助力未来增量，航线网络布局全球
- 1.3.传统业务稳定基本盘，新兴业务贡献重要增量
- 1.4.财务费用增长温和，分红比例稳中有增
- 2.多用途船：需求稳中有增，运力紧张支撑运价
- 2.1.需求端：需求稳中有增
- 2.2.供给端：运力增长有限，运力紧张支撑运价
- 3.汽车船：我国出口带动需求，供给趋松但有支撑
- 3.1.需求端：我国汽车出口提速，需求侧仍存缺口
- 3.2.供给端：供给趋松，老旧非环保船队将提供部分支撑
- 4.半潜船：高壁垒稳固盈利能力，或享政策红利
- 4.1.需求端：海工景气和深海热点拉动需求
- 4.2.供给端：高壁垒叠加船队老龄化，供给趋紧
- 5.盈利预测与评级
- 5.1.核心假设
- 5.2.盈利预测和投资评级
- 6.风险提示
- 源引金融活水润泽中华大地
- 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 第4页/共26页
- 图表1：公司重要历史事件
- 图表2：公司股权结构图（截至2025年4月29日）
- 图表3：2021-2023年运输货种结构
- 图表4：2024年运输货种结构
- 图表5：公司聚焦“三核三链”战略
- 图表6：2021-2024年，纸浆船船队规模实现翻倍增长，其他船队规模相对稳定
- 图表7：公司2025-2026年汽车船、纸浆船、多用途重吊船队迎来新船集中交付（艘）9
- 图表8：公司航线网络覆盖全球
- 图表9：2024年，公司业绩表现亮眼，营收增速达37.57%
- 图表10：多用途与重吊船稳固营收（亿元）基础，纸浆与汽车船业务持续拓展
- 图表11：公司成本结构刚性较强，燃油成本和港口使费稳定贡献主要成本
- 图表12：多用途船、重吊船、纸浆船和半潜船贡献主要毛利，汽车船毛利增量明显但体
- 量较小（亿元）
- 图表13：2020-2024年各船型毛利率（%）变化情况，重吊船、半潜船、纸浆船、汽车
- 船为公司毛利提供稳定支撑
- 图表12：因规模扩张，2024年费用增长较快
- 图表13：2020-2024年，公司股利支付率稳中有增
- 图表14：多用途船一般都配有船吊，具有自装卸能力
- 图表15：重吊船配有起吊能力更强的吊机，可装卸重量更大的货物
- 图表16：多用途船市场明显较集装箱和散运市场更稳定（单位：美元/天）
- 图表17：集装箱船定期租船费率指数再次走高
- 图表18：多用途船市场定期费率同样有所回升
- 图表19：世界海运钢铁产品贸易稳中有升
- 图表20：世界海运纸浆和纸张贸易整体上行
- 图表21：中国纸浆生产量持续低于消费量
- 图表22：截至2025年2月，船龄20年及以上多用途船占比达44%
- 图表23：IMO在不同阶段制定了目标和法规措施，逐步推动航运脱碳
- 图表24：造船产能紧张叠加高船价下回本时间变长，新造船订单增长乏力
- 图表25：2024年后，多用途船运力增速趋缓
- 图表26：多用途船新造船价格仍居历史高位
- 图表27：近2年多用途船交付量和拆解量差距缩小，船队数量进出基本持平
- 图表28：2024年美国稳居全球最大汽车海运进口国
- 图表29：中国超越日本成为世界最大的汽车海运出口国
- 图表30：2024年后，预计世界海运汽车贸易量增速明显趋缓
- 图表31：1年期汽车船租金有所回落
- 图表32：2024年以来，汽车船船队规模扩张速度显著提高
- 少
- 图表34：汽车船D、E级船舶所占比例逐年提高
- 图表35：船体可通过压载水下沉，以方便设备装卸、运输与安装
- 7.8%
- 图表37：2024年海洋产业增加值构成图
- 月）
- 图表39：半潜船队老龄化严重（截至2025年5月）
- 图表40：中远海特估值模型核心假设
- 上一篇宏观周报：通胀回暖，出口有韧性
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