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2026-2031年中国中小汽车零部件市场专题研究及市场前
2026-05-02
车灯行业系列专题报告（三）：星宇股份成长复盘及展望
- 2025-08-12 17:10:23上传人：奈何**恨歌
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星宇股份(601799)投资要点星宇股份——深耕主业的自主车灯龙头。星宇自上市以来在营收端和利润端表现出了优秀的成长性，公司沿着“客户拓展+产品升级”的路径快速发展，实现了优质客户的不断拓展和产品结构的持续升级，目前已经成长为自主车灯龙头企业。在本篇报告中，我们对星宇自2007年以来的每一个发展周期进行了复盘，
- 1. 轿车周期后期（ 2007-2011）：夯实基础，稳步发展
- 1.1. 乘用车行业情况：国内乘用车产销量快速增长
- 1.2. 经营复盘：收入 /毛利率持续提升， 2010年资本开支明显加速
- 1.3. 能力建设：高度重视研发，积极开拓客户
- 2. SUV周期前期（ 2012-2016）：修炼内功，静待周期
- 2.1. 乘用车行业情况：销量增速中枢下移，需求结构发生明显变化
- 2.2. 经营复盘：收入稳定增长毛利率承压，资本开支水平整体稳定
- 2.3. 能力积累：深度绑定头部客户，高研发投入夯实技术优势
- 3. SUV周期后期（ 2017-2020）：量利齐升，黄金时代
- 3.1. 乘用车行业情况：行业总量持续下滑 ，SUV渗透率仍有小幅提升
- 3.2. 经营复盘：营收 /毛利率双升，扩张节奏明显加快
- 3.3. 能力积累：公司持续加大车灯新技术的前瞻研发
- 4. 新能源周期（ 2021-2025）：蓄力转型，续写 新章
- 4.1. 乘用车行业情况：行业总量稳中微增，新能源渗透率持续提升
- 4.2. 经营复盘：营业整体保持增长，客户结构加速转型
- 4.3. 能力积累：持续保持高研发投入，夯实公司智能车灯时代的竞争力
- 5. 智能化周期（ 2026-2030）展望：车灯龙头，智启新程
- 5.1. 车灯智能化升级将推动市场空间持续扩容
- 5.2. 高壁垒塑造车灯优秀竞争格局，份额有望继续向头部集中
- 5.3. 深度绑定头部优质客户，享受客户发展红 利
- 6. 盈利预测与投资建议
- 7. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分
- 公司深度研究
- 东吴证券研究所
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- 图1： 国内乘用车销量自 2004年以来快速增长
- 图2： 2007年国内乘用车市场竞争格局
- 图3： 2007-2011年星宇股份营业收入情况
- 图4： 2007-2011年星宇股份毛利率情况
- 图5： 2007-2011年星宇股份归母净利润情况
- 图6： 2007-2011年星宇股份归母净利率情况
- 图7： 2007-2011年星宇股份资本开支及折旧摊销情况
- 图8： 2007-2011年星宇股份固定资产及在建工程情况
- 图9： 2007-2011年星宇股份市场份额
- 图10： 2007-2011年星宇产品结构及车灯均价
- 图11： 2007-2011年星宇股份分客户收入情况（单位：亿元）
- 图12： 2007-2011年星宇股份研发投入情况
- 图13： 2007-2011年星宇主要研发项目情况
- 图14： 2012-2016年国内乘用车销量
- 图15： 2012-2016国内乘用车分类型销量（单位：万辆）
- 图16： 2012-2016年国内乘用车分系别销量占比
- 图17： 2012-2016星宇主要客户销量情况（单位：万辆）
- 图18： 2012-2016年星宇股份营业 收入情况
- 图19： 2012-2016年星宇股份毛利率及人工成本情况
- 图20： 2012-2016年星宇股份归母净利润情况
- 图21： 2012-2016年星宇股份归母净利率及期间费用率
- 图22： 2012-2016年星宇股份资本开支 及折旧摊销情况
- 图23： 2012-2016年星宇股份固定资产及在建工程情况
- 图24： 星宇股份 2011-2017年前照灯市场份额变化情况
- 图25： 2011-2017年星宇产品结构及车灯均价
- 图26： 星宇股份 2012-2016年大灯/尾灯典型项 目
- 图27： 2011年星宇股份分客户收入占比
- 图28： 2017年星宇股份分客户收入占比
- 图29： 2012-2016年星宇股份研发投入情况
- 图30： 2012-2016年星宇技术研发主要事件
- 图31： 2017-2020年国内乘用车销量
- 图32： 2017-2020国内乘用车分类型销量（单位：万辆）
- 图33： 2017-2020年国内乘用车分系别销量
- 图34： 2017-2020星宇核心客户销量情况（单位 ：万辆）
- 图35： 2017-2020年星宇股份营业收入情况
- 图36： 2017-2020年星宇股份毛利率情况
- 图37： 2017-2020年星宇股份归母净利润情况
- 图38： 2017-2020年星宇股份归母净利率及期间费用率
- 图39： 2017-2020年星宇股份资本开支 及折旧摊销情况
- 图40： 2017-2020年星宇股份固定资产及在建工程情况
- 图41： 星宇股份 2017-2020年前照灯市场份额变化情况
- 图42： 2017-2020年LED车灯渗透率 快速提升
- 图43： 2017-2020年公司大灯 /尾灯销量占比及车灯均价
- 图44： 2017-2020H1星宇股份客户结构变化
- 图45： 星宇对一汽大众营收变化情况
- 图46： 2016-2020年星宇股份研发投入情况
- 图47： 2017-2020年星宇主要研发项目情况
- 图48： 2020-2025H1年国内乘用车销量
- 图49： 2018-2024年国内新能源乘用车销量
- 图50： 2020-2024年国内乘用车分系别销量
- 图51： 2020-2024星宇核心客户销量情况（单位：万辆）
- 图52： 2020-2024年星宇股份营业收入情况
- 图53： 2020-2024年星宇股份毛利率情况
- 图54： 2020-2024年星宇股份归母净利润情况
- 图55： 2020-2024年星宇股份归母净利率及期间费用率
- 图56： 2020-2024年星宇股份资本开支及折旧摊销情况
- 图57： 2020-2024年星宇股份固定资产及在建工程情况
- 图58： 星宇股份 2020-2024年前照灯市 场份额变化情况
- 图59： 2020-2024年公司大灯 /尾灯销量占比及车灯均价
- 图60： 2020H1星宇股份客户结构
- 图61： 2024星宇股份客户结构
- 图62： 2020-2024年星宇股份研发投入情况
- 图63： 2015-2024年星宇研发人员变化情况
- 图64： 车灯产品的持续升级带动市场空间不断增长
- 图65： 2021年中国车灯市场竞争格局
- 图66： 国内车灯市场主要企业营收变化情况（亿元）
- 图67： 国内车灯行业玩家对比
- 图68： 国内主要车灯企业与主机厂的配套关系梳理
- 图69： 公司收入拆分及预测
- 图70： 可比公司估值表（数据截至 2025/08/11）
- 表1： 2011年公司产能情况梳理
- 表2： 星宇股份主要大灯 /尾灯配套项目梳理（ 2011年）
- 表3： 截至2016年年末公司产能情况梳理
- 表4： 截至2020年年末公司产能情况梳理
- 表5： 截至2024年年末公司产能情况梳理
- 表6： 车灯产品的升级路径梳理
- 表7： 车灯升级推动产品价值量持续提升
- 表8： 车灯产品的升级路径梳理
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