徐工机械25年中报点评：扣非归母净利润表现优秀，经营质量持续提升

徐工机械(000425)核心观点事件：公司公布25年中报，实现营收548.08亿元，同比+8.04%；归母净利润43.58亿元，同比+16.63%，归母净利率7.95%，同比+0.59pct。扣非归母净利润44.67亿元，同比+35.57%。扣非归母净利润增速高于不扣非增速，主要由于上半年政府补助较同期减少2.6亿元。国际收入占比提升3.4pct，土方、矿山机械表现