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2026-2031年全球及中国苏合香中药行业市场现状调研分
2026-05-04
25H1业绩符合预期，创新中药驱动公司长期增长
- 2025-09-03 01:30:20上传人：水性**y≈
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方盛制药(603998)投资要点：事件：公司发布2025年中报，2025上半年实现营业收入8.34亿元，同比下滑8.35%，归母净利润1.69亿元，同比增长23.67%，扣非归母净利润1.41亿元，同比增长27.79%。单二季度实现收入4.16亿元，同比下滑11.81%，归母净利润0.81亿元，同比增长21.50%，扣非归母净利润0.71亿元，同比增长24.35%。25H1业
- 式审查，有望通过国谈纳入国家医保，考虑到偏头痛市场的庞大空间，我们看好该
- 药后续放量潜力；2）玄七健骨片：已累计覆盖超过1500多家公立医疗机构，其中
- 等级医院超900家，25H1销量同比增长超70%；3）小儿荆杏止咳颗粒：已累计
- 覆盖超过1800多家公立医疗机构，其中等级医院超1200家。
- 研发投入持续加码，创新管线为长期增长注入新动能。公司持续加大研发投入，25H1
- 研发费用6809万元（同比+10.98%），研发费用率达8.16%。公司中药创新药在研
- 项目梯队明确，包括处于Ⅲ期临床的健胃祛痛丸和小儿荆杏止咳颗粒成人适应症，
- 处于Ⅱ期临床的蛭龙通络片，已拿到IND批件的香芩解热颗粒、紫英颗粒等。此外，
- 公司近期以8000万元受让中国药科大学及中国医学科学院药物研究所的新一代
- JAK小分子抑制IMM-H024的专利权，该药物聚焦于自身免疫性疾病，靶点机制明
- 确，前期研究显示出良好的安全性和药效优势，具备规避非选择性抑制引发的机会
- 性感染及造血系统副作用风险的潜力，进一步丰富公司化药新药布局。
- 盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.42亿元、3.94
- 亿元、4.55亿元，同比增长34%、15%、15%，当前股价对应PE分别为15X、13X、
- 11X，考虑到公司聚焦主业，创新驱动经营业绩持续增长，维持“买入”评级。
- 风险提示。医药行业政策风险，产品销售不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，
- 研发进展不及预期的风险。
- 盈利预测与估值（人民币）
- 2023 2024 2025E 2026E 2027E
- 营业收入（百万元） 1,629 1,777 1,749 1,890 2,124
- 同比增长率（%） -9.12% 9.15% -1.60% 8.04% 12.42%
- 归母净利润（百万元） 187 255 342 394 455
- 同比增长率（%） -34.64% 36.61% 34.17% 14.96% 15.47%
- 每股收益（元/股） 0.43 0.58 0.78 0.90 1.04
- ROE（%） 12.81% 15.73% 19.40% 20.41% 21.47%
- 市盈率（P/E） 26.72 19.56 14.58 12.68 10.98
- 资料来源：公司公告，华源证券研究所预测
- 2025年09月03日
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