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2026-2031年中国中医药电商市场专题研究及市场前景预
2026-04-11
医药行业周报：资金现跷跷板效应，持续关注创新药催化（附PD-(L)1/VEGF专题研究）
- 2025-09-01 09:00:47上传人：浅浅**然笑
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报告摘要本周观点本周，我们梳理了PD-(L)1/VEGF作用机制、在研产品以及催化剂。关注PD-(L)1/VEGF赛道，2025H2数据催化密集。IO联用VEGF抑制剂的机制已充分阐述，但IO+VEGF联用III期临床喜忧参半。AK112头对头战胜K药，PD-(L)1/VEGF双抗全球关注度大幅提升。康方生物AK112目前13项III期临床同步推进，BioNtech/BMS/普米斯、
- 公司层面我们建议关注： 1）国内创新药支持政策出台受益的国内临
- 床CRO，如阳光诺和（ 688621）、诺思格（ 301333）；2）海外业务持续复苏
- 的生命科学上游企业，如皓元 医药（688131）；3）减肥药、阿尔茨海默症、
- ADC以及AI等概念公司，如：泓博医药（ 301230）等。
- 仿制药——制剂政策变化迎行业发展良机，集采、 MAH制剂及四同等
- 政策的深化落地将实现行业产能出清，集中度提升和强者恒强的产业趋势
- 有望持续强化。 1）集采政策竞争温和有序将推动 A证企业，加速转向多
- 品种高人效的经营模式； 2）四同及后续政策推出将抑制 A证企业的品牌
- 溢价和B证企业的差异化策略； 3）MAH制度的收紧将打压 B证企业的生
- 存空间。公司层面推荐在研管线丰富多批文高人效或仿创结合的头部制剂
- 企业，推荐标的：科伦 药业（002422）、亿帆医药（ 002019）、福元医药
- （601089）和京新药业（ 002020）。
- 风险提示
- 全球供给侧约束缓解不及预期；美联储 政策超预期；一级市场投融资
- 不及预期；医药政策推进不及预期；医药反腐超预期风险；原材料价格上
- 涨风险；创新药进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；安全性生产风险。
- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远
- 行业周报
- P3
- 资金现跷跷板效应，持续关 注创新药催化（附 PD-(L)1/VEGF专
- 题研究） (2025.08.25-2025.08.31)
- 目录
- 一、 行业观点及投资建议
- (一) 关注PD-(L)1/VEGF赛道，2025H2数据催化密集
- (二) 投资建议
- (三) 行业表现
- (四) 公司动态
- (五) 行业动态
- 二、 医药生物行业市场表现
- (一) 医药生物行业表现比较
- (二) 医药生物行业估值跟踪
- 三、 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远
- 行业周报
- P4
- 资金现跷跷板效应，持续关 注创新药催化（附 PD-(L)1/VEGF专
- 题研究） (2025.08.25-2025.08.31)
- 图表1： VEGF和IO联用的作用机制
- 图表2： 帕博利珠单抗联合仑伐替尼的 LEAP系列研究
- 图表3： 主要在研 PD-(L)1/VEGF双抗
- 图表4： 主要在研 PD-(L)1/VEGF结构
- 图表5： 主要在研 PD-(L)1/VEGF产品催化剂
- 图表6： 一级行业周涨跌幅（ %）
- 图表7： 医药生物二级行业周涨跌幅（ %）
- 图表8： 医药生物行业个股周涨跌幅前十
- 图表9： 医药行业估值变化趋势（ PE,TTM 剔除负值）
- 图表10： 原料药行业估值变化趋势（ PE,TTM 剔除负值）
- 图表11： 化学制剂行业估值变化趋势（ PE,TTM 剔除负值）
- 图表12： 医药商业行业估值变化趋势（ PE,TTM 剔除负值）
- 图表13： 医疗器械行业估值变化趋势（ PE,TTM 剔除负值）
- 图表14： 医疗服务行业估值变化趋势（ PE,TTM 剔除负值）
- 图表15： 生物制品行业估值变化趋势（ PE,TTM 剔除负值）
- 图表16： 中药行业估值变化趋势（ PE,TTM 剔除负值）
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