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2026-2031年中国食品和饮料中的热成型塑料制品市场专
2026-04-17
大众品三季报业绩总结：把握结构景气，重视龙头价值
- 2025-11-02 01:00:30上传人：笑低**眉眼
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投资逻辑三季报大众品业绩表现分化，饮料、零食等高景气赛道龙头业绩仍有超预期表现，调味品、乳制品需求依旧承压，速冻环比略有改善，其中各子板块龙头业绩相对具备韧性。透过三季报，我们观察到，1）Q3收入端普遍降速，主要系下游餐饮需求持续疲软、以及部分景气赛道高基数抬升。2）从业绩端来看，Q3多数板块具备成本红利
- 一、休闲食品板块：零食具备降速压力，卤味收入环比改善
- 二、调味品板块 ：基调龙头稳健 ，复调跑出相对 α
- 三、软饮料： 龙头竞争优势巩固，成本红利持续体现
- 四、食品加工：行业竞争依旧激烈，业绩低基数下改善
- 五、乳制品：常温需求依旧承压，成本红利仍有小幅贡献
- 六、风险提示
- 图表1： 25Q3休闲食品板块收入同比增长 21%
- 图表2： 25Q3休闲食品板块归母净利润同比增长 1.2%
- 图表3： 25Q3休闲食品板块毛利率同比下降 1.8pct
- 图表4： 25Q3休闲食品板块净利率同比下降 0.7pct
- 图表5： 25Q3休闲食品板块销售费率同比下降 1.6pct
- 图表6： 25Q3休闲食品板块期间费率同比下降 1.7pct
- 图表7： 休闲食品板块标的 25Q1-Q3/25Q3营收和净利润对比
- 图表8： 休闲食品板块标的 25Q1-Q3/25Q3毛利率和净利率对比
- 图表9： 休闲食品板块标的 25Q1-Q3/25Q3销售、管理费率和毛销差对比
- 图表10： 24年开始主要家禽 /家畜类价格同比下降
- 图表11： 25年鸭苗、毛鸭单价持续下降
- 图表12： 休闲食品板块 25-27年重点标的盈利预测
- 图表13： 25Q3调味品板块收入同比增长 0.8%
- 图表14： 25Q3调味品板块归母净利润同比增长 25.7%
- 图表15： 25Q3调味品板块毛利率同比增长 1.6pct
- 图表16： 25Q3调味品板块净利率同比增加 3.4pct
- 图表17： 25Q3调味品板块销售费率同比增加 1.5pct
- 图表18： 25Q3调味品板块期间费率同比下降 0.8pct
- 图表19： 25年社零累计餐饮收入增速逐月放缓
- 图表20： 25年限额以上餐饮收入增速逐月放缓
- 图表21： 调味品板块标的 25Q1-Q3/25Q3营收和净利润对比
- 图表22： 调味品板块标的 25Q1-Q3/25Q3毛利率和净利率对比
- 图表23： 基础调味品核心原材料成本降幅收窄
- 图表24： 复合调味品核心原材料成本开始回升
- 图表25： 调味品板块标的 25Q1-Q3/25Q3销售、管理费率和毛销差对比
- 图表26： 调味品重点公司 25-27年重点标的盈利预测
- 图表27： 25Q3软饮料板块收入同比增长 14.4%
- 图表28： 25Q3软饮料板块归母净利润同比增长 36.6%
- 图表29： 25Q3软饮料板块毛利率同比增长 0.5pct
- 图表30： 25Q3软饮料板块净利率同比增长 3.1pct
- 图表31： 25Q3软饮料板块销售费率同比下降 2.0pct
- 图表32： 25Q3软饮料板块期间费率同比下降 2.3pct
- 图表33： 软饮料板块标的 25Q1-Q3/25Q3营收和归母净利润对比
- 图表34： 软饮料板块标的 25Q1-Q3/25Q3毛利率和净利率对比
- 图表35： 25Q3软饮料行业 PET、玻璃等原材料成本持续下行
- 图表36： 25Q3软饮料行业纸箱、铝等原材料成本上涨
- 图表37： 软饮料板块标的 25Q1-Q3/25Q3销售、管理费率和毛销差对比
- 图表38： 软饮料板块重点公司 25-27年盈利预测
- 图表39： 25Q3食品加工板块收入同比增长 1.6%
- 图表40： 25Q3食品加工板块归母净利润同比增长 5.4%
- 图表41： 25Q3食品加工板块毛利率同比增长 0.3pct
- 图表42： 25Q3食品加工板块净利率同比增长 0.2pct
- 图表43： 25Q3食品加工板块销售费率同比下降 0.4pct
- 图表44： 25Q3食品加工板块期间费率同比下降 0.6pct
- 图表45： 25Q3乳制品板块收入同比下降 1.7%
- 图表46： 25Q3乳制品板块归母净利润同比增加 0.7%
- 图表47： 25Q3乳制品板块毛利率同比下降 1.2pct
- 图表48： 25Q3乳制品板块净利率同比增长 0.2pct
- 图表49： 25Q3乳制品板块销售费率同比下降 0.7pct
- 图表50： 25Q3乳制品板块期间费率同比下降 0.6pct
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