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2026-2031年中国食品饮料瓶成品市场专题研究及市场前
2026-02-24
大众品2025年三季报总结：成长分化，蓄势向好
- 2025-11-04 20:10:24上传人：人逝**落空
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投资要点休闲零食：2025Q3增速领先，头部企业成长更具延续性。渠道变革和消费变迁对零食板块的分化影响重大。前三季度零食量贩仍继续稳定贡献增量；抖音渠道因为其流量成本提高，大部分公司的电商渠道增速同比有下降；以山姆为代表的会员制商超作为高势能渠道，是品牌企业塑造品牌力、提升品牌调性以及提升销量的重要合作对
- 1. 休闲零食：企业分化突出，头部成长性连续
- 1.1. 营收分析：零食子板块 25Q3增速领先，头部成长有延续性
- 1.2. 盈利分析：成本整体有压力，大部分公司靠效率取胜
- 1.3. 投资建议
- 2. 速冻食品：净利率触底回升，新品新渠道谋求增量
- 2.1. 营收分析： 2025Q3下游餐饮有所修复，大 B好于小B
- 2.2. 盈利分析：成本端有压力，传统速冻赛道竞争态势未缓解
- 2.3. 投资建议
- 3. 泛餐饮连锁业态：触底向上趋势明确，锅圈巴比率先改善
- 3.1. 营收分析：板块均有触底趋势，锅圈、巴比率先改善
- 3.2. 盈利分析：利润率改善与收入同步，卤味板块提升潜力较大
- 3.3. 投资建议
- 4. 风险提示
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- 请务必阅读正文之后的免责声明部分
- 行业深度报告
- 东吴证券研究所
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- 图1： 2023-2025Q3食品饮料各子板块营收同比增速（单位： %，采用申万二级行业指数）
- 图2： 2023-2025Q3主要零食企业营收同比增速（单位： %）
- 图3： 零食量贩头部两大集团门店数量（家）
- 图4： 万辰集团零食量贩业务营收（亿元）及净利率
- 图5： 2025年初至今休闲食品上市公司在山姆渠道新品梳理
- 图6： 2024M1-2025M9抖音零食 /坚果/特产月销量 yoy
- 图7： 主要零食企业 2024M1-2025M6抖音销售额 yoy
- 图8： 魔芋体现出超级大单品的成长潜质（单位：亿元）
- 图9： 2023A-2025Q3主要休闲食品企业归母净利率（单位： %）
- 图10： 2023A-2025Q3主要休闲食品企业毛销差（单位： %）
- 图11： 2023A-2025Q3主要休闲食品企业毛利率（单位： %）
- 图12： 2023A-2025Q3主要休闲食品企业销售费用率（单位： %）
- 图13： 中国社零餐饮收入及限额以上企业餐饮收入同比增速（单位： %）
- 图14： 2021-2025H1SW餐饮（港股）板块营收及增速
- 图15： 2023-2025Q3主要速冻企业营收同比增速（单位： %）
- 图16： 2024-2025Q3主要原材料价格同比变化
- 图17： 2024-2025Q3速冻行业主要企业归母净利率（单位： %）
- 图18： 2024-2025Q3速冻行业主要企业毛销差（单位： %）
- 图19： 2024-2025Q3速冻行业主要企业毛利率（单位： %）
- 图20： 2024-2025Q3速冻行业主要企业销售费用率（单位： %）
- 图21： 2023-2025Q3主要连锁企业收入同比增速（单位： %）
- 图22： 2020-2025Q3泛餐饮连锁企业单店营收 (万元）
- 图23： 2020-2025Q3泛餐饮连锁企业门店数量（家）
- 图24： 2023-2025Q3连锁企业归母净利率（单位： %）
- 图25： 2023-2025Q3连锁企业毛销差（单位： %）
- 图26： 2023-2025Q3连锁企业毛利率（单位： %）
- 图27： 2023-2025Q3连锁企业销售费用率（单位： %）
- 表1： 2025Q3主要速冻公司分渠道同比增速
- 表2： 2025Q3主要速冻公司分品类同比增速
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