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2025-2030年全球与中国船舶通信导航设备行业市场现状
2025-11-20
业绩复苏延续，在手订单饱满
- 2025-11-20 19:10:14上传人：Vu**庸俗
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北方导航(600435)投资要点推荐逻辑：1）经营拐点已至，逐季改善有望。随着“十四五”收官，导航主业订单交付加快，2025Q1-Q3实现归母净利润1.3亿元，同比+268.8%，业绩拐点已现，Q3末合同负债同比+238.8%，后续业绩有望延续改善趋势；2）远火景气向好，公司深度受益。远火武器具备耗材属性、高性价比，装备需求潜力大，叠加
- 1 导航控制与弹药信息化领军者，业绩拐点已至
- 1.1 兵器工业集团制导系统主力供应商
- 1.2“十四五”末拉动需求，主业经营拐点显现
- 2 远程火箭 弹量大效高，制导龙头享赛道红利
- 2.1 远火为现代战争消耗最大的弹药之一，需求景气前景明朗
- 2.2 兵器工业集团为远火主要研制单位，公司深度受益于集团内卡位优势
- 3 盈利预测与估值
- 3.1 盈利预测
- 3.2 相对估值
- 4 风险提示
- 公 司研究报告 / 北 方 导航（600435）
- 请务必阅读正文后的重要声明部分
- 图 目 录
- 图1：公司沿革久远，多次整合后聚焦导航控制与信息化产品主业
- 图2：北方导航股权结构 ——兵器集团下属公司，控股三家子公司（数据截止 2025年10月）
- 图3：2025Q1-Q3公司营业收入增速迎来拐点
- 图4：2025H1母公司营业收入低基数之下实现高增
- 图5：2025Q1-Q3公司业绩弹性释放
- 图6：2025H1母公司净利润扭亏为盈
- 图7：公司毛利率、净利率情况
- 图8：公司期间费用率情况
- 图9：2025Q1-Q3母公司毛利率、净利率显著提升
- 图10：2025H1母公司管理费用率大幅降低
- 图11：2025H1子公司营收延续承压（百万元）
- 图12：2025H1子公司业绩表现分化 （百万元）
- 图13：远程火箭弹主要由制导控制系统、动力系统与战斗部组成
- 图14：公司主营军品二、三、四级配套，是控制仓集成组装环节主导企业
- 表 目 录
- 表1：公司母公司和子公司简介、业绩情况
- 表2：远程火箭弹采购成本较导弹而言相对更低
- 表3：分业务收入 及毛利率
- 表4：可比公司估值（截至估值日期 2025年11月18日收盘）
- 附表：财务预测与估值
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