2026年电力行业年度策略：开端破局，电改当立

2025年复盘：水火表现亮眼，绿电、核电相对承压。年初至10月31日，SW公用事业上涨4.9%，同期沪深300上涨16.0%。分子行业来看，火电/水电/光伏/风电/核电涨跌幅分别为19.8%/-4.5%/4.7%/-2.4%/-6.6%。总体而言，子板块涨跌幅和业绩表现相符：年初以来市场煤均价下降带来的成本改善对冲了量价下降的不利因素影响，火电板块业绩