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2026-2031年中国浓缩中药颗粒市场专题研究及市场前景
2026-03-31
2026年医药行业投资策略：聚焦创新、出海与确定性
- 2025-12-24 21:40:32上传人：浅唱**幸諨
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复盘：2025年，创新风格极致之年医药全行业营收在2022年高基数下连续三年（2023-2025年）保持基本稳定在2.45万亿元左右（年均波动±1%以内），单季度营收稳定在6000亿元水平。今年以来，医药细分行业中创新药产业链在业绩基本面、市场面和基金持股中均一枝独秀。业绩面，Biotech企业2023-2024年连续两年营收保持70%以上的高
- 1、 复盘：2025年，创新风格极致之年
- 1.1、 2025年是创新风格极致之年：基本面、市场与基金持股
- 1.2、 创新药的崛起：医药发展新旧动能转换 必然结果
- 2、 策略：围绕创新、出海与确定性
- 2.1、 创新：增量需求，成长细分
- 2.2、 出海：创新药出海与器械出海大有可为
- 2.3、 确定性：血制品量价稳定赋予高确定性，设备行业国内招采回暖
- 3、 聚焦创新： BD交易与商业化共振，共创创新药大年
- 3.1、 创新药大年：海外授权 交易总金额创新高
- 3.2、 我国海外授权 交易的回顾与展望：特点、空间与潜力品种与靶点
- 3.3、 创新药License out推动研发现金流改善和管线价值重估
- 3.4、 创新药大年：商业化管线大扩容， 销售规模快速放大
- 3.5、 回溯创新药大年的驱动力：政策“真支持”、企业“真研发”、成本人才“真优势”
- 3.6、 CXO：上游创新药企融资回暖，财务状况显著改善
- 3.7、 CXO：在手订单恢复增长， TIDES 业务增速尤为亮眼
- 3.8、 选股策略：出海 &研发销售闭环创新药企与 CXO头部企业
- 4、 医疗器械：国内招标回暖与出海复苏有望共振
- 4.1、 国内共振：国内招标确定性回暖，行业迎来重大转折点
- 4.2、 国际共振：器械出海从调整到复苏
- 4.3、 具有出海能力的平台型医疗设备公司率先受益
- 5、 血制品：行业兼并重组正当时，供需扰动不改确定性
- 5.1、 重视血制品行业的特殊性：供给受限，需求稳定
- 5.2、 行业兼并重组正当时，市场集中度已趋近国际水平
- 5.3、 价格体系相对稳定：院内集采降价温和，院外供求主导价格短期波动
- 5.4、 血制品发展驱动力从浆量规模向产品精耕细作过渡
- 5.5、 估值历史低位，优先推荐天坛生物、华兰生物
- 6、 风险提示
- 图1： 2020-2025Q1-Q3医药行业整体业绩及同比增速
- 图2： 21Q1-25Q3单季度营收及同比增速
- 图3： 2022年-2025前三季度医药细分行业营收和扣非归母净利润增速一览
- 图4： 医药申万 III级行业今年 以来市场表现与表观业绩增速对比
- 图5： 2018-2025H1全部公募基金医药持仓水平变化趋势
- 图6： 24Q3-25Q3基金重仓持股医药细分行业比例
- 图7： 25Q3相对24Q3基金重仓持股变化比例
- 图8： 2023Q1-2025Q3医药行业基金重仓持股 CR20变化
- 图9： 2018-2025年我国医保基金收支及结余 率
- 图10： 历次药品国家集采中标数量及平均价格降幅
- 图11： 恒瑞医药各批次集采仿制药品种销售额变化
- 图12： 2018-2024年协议期内新增药品销售额
- 图13： 我国DRG/DIP付费模式全国落地情况
- 图14： 2020-2025H1恒瑞医药研发投入及营收占比
- 图15： 恒瑞医药历年创新药上市数量及总营收占比
- 图16： 2020-2025前三季度两款 BTK抑制剂销售额对比及同比
- 图17： 2020-2025前三季度泽布替尼全球市场结构及同比
- 图18： 2021-2025年前三季度全球医药 BD及我国创新药 license-out交易统计
- 图19： 2021-2025前三季度国产创新药在全球医药 BD交易中占比
- 图20： 2021-2025前三季度我国医药 BD数量及平均单价
- 图21： 2021-2025年我国license-out项目药物类型分析
- 图22： 2025年前三季度我国 license-out临床阶段统计
- 图23： 2020-2029年面临专利悬崖威胁药品的年度全球销售额
- 图24： 2019-2025年我国创新药一级市场融资与 License-out交易首付款金额对比
- 图25： 十二五-十四五期间国产创新药获批数量
- 图26： 2025年上半年主要创新药企商业化管线数量
- 图27： 2020-2025H1国内创新药销售额快速放量
- 图28： 2025H1国内主要创新药企创新药销售额
- 图29： 2020-2024年医药行业研发支出及研发强度
- 图30： 国内外临床人均费用比较
- 图31： 全球及我国医疗健康领域投融资及同比增速
- 图32： 2021-2025年全球医疗保健投融资月度趋势
- 图33： 2017-2025年国内Biotech企业资金来源测算（亿元）
- 图34： 2020-25H1CXO主要上市公司订单情况一览
- 图35： 2024年CXO主要上市公司在手订单增速
- 图36： 24H1-2025年药明康德 TIDES产能及营收情况
- 图37： 24H1-2025年凯莱英 TIDES产能及营收情况
- 图38： 2024年6月-2025年9月我国医疗设备更新招标情况
- 图39： 2022-25H1我国医疗器械 公开招标中标市场规模及同比
- 图40： 2025H1我国医疗器械公开招标市场规模月度同比增速
- 图41： 24H1、25H1我国三大细分医疗设备品种公开招标中标市场规模同比变化
- 图42： 2022年-2025H1我国医疗器械出口金额及同比
- 图43： 2025H1我国医疗器械出口品类结构
- 图44： 2023H1-2025H1我国医疗器械各品类出口增速
- 图45： 2025年前三季度部分器械企业国 内外营收增速
- 图46： 2025年前三季度部分器械企业国际营收占比
- 图47： 血制品行业拥有极高进入壁垒
- 图48： 2024年血制品行业采浆寡头垄断市场格局
- 图49： 2016-2024年全国采浆量及同比增速
- 图50： 2016-2024年人血白蛋白批签及进口占比
- 图51： 2020-25H1主要血制品上市公司血制品业务毛利率变化
- 表1： 历次高值医用耗材国家集采
- 表2： 2025年国产创新药 TOP10 license-out交易
- 表3： 全球部分国家血制品人均消耗量及价格对比
- 表4： 近十年来血制品行业重大并购事件
- 表5： 历次省际联盟集采血制品及平均降价幅度测算
- 表6： 国内主要血液制品上市公司 拥有血制品生产批文比较
- 表7： 我国临床后期 &获批上市的重组人血制品一览
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