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2025-2030年中国房地产开发软件市场专题研究及市场前
2025-12-18
2025年物管行业业绩综述：盈利修复现金稳健，头部物企红利属性持续凸显
- 2026-05-06 12:30:49上传人：丶灬**er
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投资要点利润表：营收企稳利润修复，提质增效持续推进。2025年58家样本上市物企：1）营收总额2932.15亿元，同比+4.63%，在新房销售承压、增量交付放缓背景下仍保持正增长，其中央国企、独立第三方、混合所有制物企营收分别同比+8.51%、+8.39%、+3.87%；碧桂园服务、万物云、招商积余营收居前三。2）归母净利润总额131.94亿
- 样本说明
- 1. 利润表：营收稳增利润修复，毛利承压下提质增效持续推进
- 1.1. 营收增速维持平稳，物企增长逻辑转向质 量优先
- 1.2. 归母净利润同比修复，物企表现延续分化
- 1.3. 毛利率延续下行，结构分化与成本压力并存
- 1.4. 销管费用率持续优化，物企加快由扩张转向提效
- 2. 资产负债表：回款节奏边际走弱，央国企现金优势凸显
- 2.1. 应收周转天数小幅上升，物企回款分化仍在加深
- 2.2. 净现金整体平稳，央国企保持稳健增长
- 3. 业务结构：基础物管稳步增长，增值业务收缩分化
- 3.1. 物管主业韧性较强，增值服务继续分化调整
- 3.2. 物企业务表现持续分化，央国企主业增长更具韧性
- 4. 板块派息表现分化，头部物企红利属性持续凸显
- 4.1. 分红规模有所收缩，头部物企支撑板块红利价值
- 4.2. 回购与派息双轮驱动，头部物企股东回报韧性较强
- 5. 投资建议
- 6. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分
- 行业深度报告
- 东吴证券研究所
- 3 / 17
- 图1： 各类表述所对应的上市物企明细
- 图2： 2025年上市物企营收总额同比 +4.6%
- 图3： 央国企、独立第三方营收同比增速较高
- 图4： 2025年上市物企营收 TOP20
- 图5： 2025年市物企归母净利润总额同比 +14.6%
- 图6： 2025年物企利润修复分化明显
- 图7： 2025年上市物企归母净利润 TOP20
- 图8： 2025年上市物企毛利率同比下降 1.1pct
- 图9： 2025年民营稳健型物企毛利率较高
- 图10： 2025年上市物企毛利率 TOP20
- 图11： 2025年物企销管费用率同比下降 0.9pct
- 图12： 2025年央国企物企销管费用率最低
- 图13： 2025年上市物企销管费用率最低的 20名
- 图14： 2025年物企应收账款周转天数同比增加 3天
- 图15： 2025年央国企物企回款效率最优
- 图16： 2025年上市物企应收账款周转天数最短的 20名
- 图17： 2025年上市物企净现金总额同比 -1.45%
- 图18： 2025年央国企物企净现金保持增长
- 图19： 2025年上市物企净现金 TOP20
- 图20： 持续披露业务收入数据的 33家上市物企列表
- 图21： 物管主业稳步增长，增值服务继续收缩
- 图22： 物业管理服务收入占比提升至 72.26%
- 图23： 在管面积仍保持增长，扩张节奏放缓
- 图24： 合约面积同比 +2.26%，行业外拓更趋审慎
- 图25： 央国企物企物管主业增长更具韧性
- 图26： 社区增值服务整体仍承压
- 图27： 非业主增值服务继续收缩，央国企降幅相对较小
- 图28： 各类物企其他收入表现分化
- 图29： 2025年上市物企分红总额同比 -11.37%
- 图30： 2025年上市物企的分红金额 TOP20
- 图31： 2025年上市物企分红比例 TOP20
- 图32： 2025年部分上市物企回购金额与回购比例
- 图33： 2025年物企股息率 TOP30
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