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中国高速公路ETF，目标全球基建PE
- 2021-01-18 04:50:24上传人：Me**ry
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招商公路(001965)
源自交通部，路产遍中国：公司前身为交通部下属的华建中心，持有多家路桥公司的股权资产，控、参股路产合计近万公里，遍布全国21省。大体量的参股路产为公司带来了持续稳定的投资收益，之前对于公司的认知更偏向于国内收费路产
- 一、 源自交通部，路产 遍中国
- 1.1 控 股路 产贡献 六成收 入、八 成毛利
- 1.2 路 产遍 及过半 国土， 投资收 益占利 润三分 之二
- 二、 守业与创业
- 2.1 参 股路 产收益 稳健
- 2.2 外 延收 购实现 阶跃式 成长
- 三、 转型主动管理
- 3.1 持 续优 化资产 配置
- 3.2 产 业基 金模式 开展路 产投资
- 3.3 联 合舰 队模式 出海
- 四、 依托全产业链优势 参与智慧公路建设
- 五、 投资建议
- 5.1 盈 利预 测
- 5.2 估 值分 析
- 5.3 投 资建 议
- 六、 风险提示
- 招商公路 ﹒公司首次覆盖报告
- 请 通过合 法途径 获取本 公司研 究报告 ，如经 由未经 许可的 渠道获 得研究 报告， 请慎 重使用 并注意 阅读研 究报告 尾页的 声明内 容。 4 / 30
- 图表 1 招 商公路 股权结 构（ 3Q20 ） ， 控股股 东招商 局集团 持股 68.71%
- 图表 2 201 4 -201 9 年 招 商公 路营 业收入 结构
- 图表 3 201 4 -201 9 年 招 商公 路营 业收入 分项占 比
- 图表 4 201 4 -201 9 年 招 商公 路毛 利润结 构
- 图表 5 201 4 -201 9 年 招 商公 路毛 利润分 项占比
- 图表 6 201 4 -201 9 年 招 商公 路总 体及分 项业务 毛利率
- 图表 7 招商 公路 运营及 投资路 产分布
- 图表 8 201 4 -201 9 年 招 商公 路税 前利润 结构
- 图表 9 201 4 -201 9 年 招 商公 路税 前利润 占比
- 图表 10 招 商公路 投 资参 股的路 桥资产 （截 至 3Q20 ）
- 图表 11 201 4 -201 9 年 招 商公 路投 资收益 结构
- 图表 12 201 1 -201 9 年 招 商公 路参 股路产 投资收 益
- 图表 13 201 4 -201 9 年 招 商公 路参 股非上 市路产 投资收 益结构
- 图表 14 201 4 -201 9 年 招 商公 路参 股上市 路产投 资收益 结构
- 图表 15 201 9 年 招 商公 路参股 非上市 路产里 程结构
- 图表 16 201 9年 招 商公 路参股 上市路 产里程 结构
- 图表 17 招 商公路 控股及 管理的 路桥资 产
- 图表 18 201 0 -201 9 年 招 商公 路控 股路产 运营里 程结构
- 图表 19 201 0 -201 9 年 招 商公 路控 股路产 运营里 程占比
- 图表 20 201 0 -201 9 年 招 商公 路控 股路产 车流量 结构
- 图表 21 201 0 -201 9 年 招 商公 路控 股路产 车流量 占比
- 图表 22 201 0 -201 9 年 招 商公 路控 股路产 通行费 结构
- 图表 23 201 0 -201 9 年 招 商公 路控 股路产 通行费 占比
- 图表 24 桂 柳公路 改扩建 工程规 划
- 图表 25 201 1 -201 7 年 桂 柳公 路营 业收入
- 图表 26 201 4 -201 8 年 招 商公 路参 股桂柳 公路投 资收益
- 图表 27 201 1 -201 9 年 江 阴大 桥营 业收入
- 图表 28 201 1 -201 9 年 招 商公 路参 股江阴 大桥投 资收益
- 图表 29 201 1 -201 9 年 广 靖锡 澄高 速营业 收入
- 图表 30 201 1 -201 9 年 招 商公 路参 股广靖 锡澄投 资收益
- 图表 31 201 1 -201 9 年 宁 靖盐 高速 营业收 入
- 图表 32 201 4 -201 9 年 宁 靖盐 高速 净利润
- 图表 33 招 商平安 基础设 施一期 股权投 资基金 股权结 构
- 图表 34 土 耳其 北 马尔马 拉高速 公路 Odayeri -Paşaköy 部 分 计划 股权结 构
- 图表 35 智 慧公路 相关政 策
- 图表 36 智 慧高速 总体架 构图
- 图表 37 202 0 年 特 斯拉 国产 Mod el3 累计销量近 14 万辆
- 图表 38 201 9 年 招 商公 路交通 科技及 智慧交 通板块 营业收 入同比 增 长 43.2%
- 图表 39 201 9 年 招 商公 路交通 科技及 智慧交 通板块 毛利润 同比增 长 34.6%
- 图表 40 202 0 -202 5 年 招 商公 路控 股路产 业务测 算
- 图表 41 202 0 -202 5 年 招 商公 路光 伏发电 业务测 算
- 图表 42 202 0 -202 5 年 招 商公 路交 通科技 业务测 算
- 图表 43 202 0 -202 5 年 招 商公 路智 慧交通 业务测 算
- 图表 44 202 0 -202 5 年 招 商公 路生 态环保 业务测 算
- 图表 45 202 0 -202 5 年 招 商公 路参 股非上 市路产 投资收 益测算
- 图表 46 202 0 -202 5 年 招 商公 路参 股上市 路产投 资收益 测算
- 图表 47 202 0 -202 5 年 招 商公 路主 要财务 指标测 算
- 图表 48 招 商公路 与 A股同业 公司估 值对比
- 图表 49 估 值参数 设定（ W ACC 与 永续 增长 率）
- 图表 50 招 商公 路 DCF 估 值敏 感性分 析
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